Ключевые выводы

  • Первоначальное предложение токенов (ICO) — это метод привлечения средств, используемый проектами блокчейна для продажи токенов ранним сторонникам до того, как продукт полностью разработан, подобно краудфандинговой кампании.

  • В отличие от IPO, ICO не предоставляет инвесторам права собственности на эмитирующую компанию; покупатели получают токены, которые могут иметь полезность в экосистеме проекта.

  • ICO развивались наряду с новыми форматами, включая Первоначальное предложение токенов на бирже (IEO), Первоначальное предложение токенов на DEX (IDO) и Предложения токенов безопасности (STO), каждый из которых предлагает разные компромиссы между доступностью, доверием и соблюдением регуляторных требований.

  • Инвестирование в ICO связано с значительным риском; нет гарантированных возвратов, и тщательная проверка перед вложением средств является необходимой.

Введение

Первоначальное предложение токенов (ICO) позволяет проектам на основе блокчейна собирать средства от общественности, выпуская токены до того, как продукт или сеть будут полностью функционировать. Формат стал популярным в 2014 году, когда им было профинансировано развитие Ethereum, и получил широкое распространение во время бума рынка 2017 года. С тех пор ICO собрали около 50 миллиардов долларов в общей сложности с момента своего появления, при этом около 10 миллиардов долларов было собрано в первой половине 2024 года, согласно трекерам рынка ICO. Модель также развивалась наряду с новыми форматами привлечения средств, такими как IEO и IDO, и в условиях все более четкой регуляторной среды. Эта статья объясняет, как работают ICO, как они соотносятся с сопутствующими механизмами привлечения средств и что оценивать перед участием.

Как работает ICO?

В ICO команда проекта генерирует токены на основе блокчейна и продает их ранним участникам в обмен на устоявшиеся криптовалюты, обычно Bitcoin или Ether. Поступления финансируют дальнейшую разработку. Покупатель получает токены, которые могут функционировать в экосистеме проекта немедленно, после запуска основной сети или в какой-то будущий момент, определенный в условиях предложения.

Большинство ICO выпускают токены на блокчейне, способном к смарт-контрактам. Ethereum остается самой широко используемой платформой для этой цели, при этом стандарт токенов ERC-20 служит в качестве стандартного формата для большинства активов, выпущенных в ICO. Другие блокчейны, используемые для запуска токенов, включают BNB Chain, Solana и Avalanche.

ICO обычно объявляется с определенным временным интервалом, жестким лимитом на токены для продажи или тем и другим. Может потребоваться белый список предварительно одобренных участников. Как только продажа открывается, покупатели отправляют средства на указанный адрес и получают токены либо автоматически, либо на более позднюю дату распределения. Если жесткий лимит достигается до истечения срока, продажа закрывается досрочно.

ICO против IPO

Хотя названия схожи, ICO и IPO (Первичное публичное предложение) являются принципиально различными механизмами. IPO применяются к устоявшимся бизнесам, которые предлагают частичное владение компанией публичным инвесторам в строго регулируемом процессе. Участники ICO, напротив, не приобретают долю в эмитирующей команде или компании. Они получают токены, которые могут иметь полезность или права управления, но не представляют собой долевое участие.

ICO также, как правило, используются на более ранних стадиях разработки проекта, иногда до появления работающего продукта. Это делает их более рискованными, чем большинство инвестиций в IPO, но также означает, что ранние участники могут получить доступ к токенам до того, как сформируется какая-либо значительная рыночная цена.

ICO против IEO, IDO и STO

Первоначальные предложения токенов на бирже (IEO)

Первоначальное предложение токенов на бирже (IEO) проводится на централизованной бирже, а не непосредственно командой проекта. Биржа проверяет проект перед его размещением, что предоставляет уровень доверия и соблюдения требований для участников. Покупатели приобретают токены напрямую через платформу биржи, и токены, как правило, сразу же становятся доступными для торговли после продажи. Binance Launchpad является одной из самых известных платформ IEO.

Первоначальные предложения токенов на DEX (IDO)

Первоначальное предложение токенов на DEX (IDO) распределяет токены через децентрализованную биржу или лаунчпад, используя смарт-контракты. IDO приобрели значительную популярность с 2021 года, когда DeFi расширился, и к 2024 году они стали одним из доминирующих форматов для запуска меньших и средних токенов. Они предлагают быструю настройку, немедленную ликвидность в блокчейне и доступ без разрешений, но также могут нести более высокий риск бот-активности и манипуляции ценами токенов при запуске.

Предложения токенов безопасности (STO)

STO принимают противоположный подход к стандартным ICO с точки зрения регулирования. Вместо того чтобы работать в правовой серой зоне, эмитенты STO регистрируют свое предложение как предложение ценных бумаг у соответствующего государственного органа. Выдаваемые токены представляют собой претензию на реальные активы, капитал или доход, и предложение подлежит тем же защитным мерам для инвесторов, что и традиционные ценные бумаги. STO, как правило, нацелены на аккредитованных или институциональных инвесторов и становятся все более актуальными по мере расширения токенизации реальных активов (RWA).

Какие существуют регуляции вокруг ICO?

Регуляторное обращение к ICO значительно варьируется в зависимости от юрисдикции и конкретных характеристик токена, который предлагается. Некоторые страны полностью запрещают ICO. В других, включая большую часть США, токены, соответствующие критериям инвестиционного контракта, считаются ценными бумагами, что подлежит контролю SEC. Проекты, выпустившие токены, которые позже были классифицированы как незарегистрированные ценные бумаги, столкнулись с действиями по принуждению и штрафами.

Основным регуляторным развитием с момента публикации оригинальной статьи является рамочная программа Европейского Союза по рынкам криптоактивов (MiCA), которая вступила в полную силу в декабре 2024 года. MiCA устанавливает стандартизированные требования к раскрытию информации, обязательства KYC и правила лицензирования для эмитентов криптоактивов, работающих в ЕС, что делает ее первой комплексной правовой рамкой для предложений токенов на крупном глобальном рынке. Другие юрисдикции, включая ОАЭ, Сингапур и несколько стран Азиатско-Тихоокеанского региона, также разработали или обновили свои рамки регулирования криптоактивов. Получение квалифицированной юридической консультации перед запуском или участием в ICO остается необходимым вне зависимости от юрисдикции.

Кто может запустить ICO?

Технический барьер для запуска токена низкий. Инструменты для создания и распределения токенов ERC-20 или эквивалентных токенов широко доступны. Однако юридические требования являются более значительным ограничением. Прежде чем двигаться дальше, команде необходимо понять, как их токен будет классифицирован регуляторами на их целевых рынках, требуется ли их предложение регистрация, какие обязательства по раскрытию информации применяются и как соблюдать правила противодействия отмыванию денег. Кредитоспособный белый документ, который четко описывает цель проекта, экономику токенов и дорожную карту, ожидается как минимум большинством инвесторов и требуется некоторыми юрисдикциями.

Установленные компании иногда проводят то, что называется обратным ICO: бизнес с существующим продуктом или клиентской базой выпускает токены, чтобы децентрализовать свою экосистему или привлечь капитал для расширения продукта на основе блокчейна. С технической точки зрения это идентично стандартному ICO.

Какие риски связаны с ICO?

Инвестирование в ICO связано с существенным риском. Наиболее распространенные точки провала включают проекты, которые никогда не реализуют работающий продукт, команды, которые исчезают после сбора средств (иногда называемые 'rug pull'), регуляторные действия, которые ограничивают торговлю токенами, и рыночные условия, которые снижают стоимость токенов независимо от прогресса проекта. Криптовалютные рынки высоковолатильны, и нет гарантированных возвратов на любые инвестиции в токены.

Перед участием в ICO рекомендуется провести фундаментальный анализ проекта. Ключевые вопросы, которые стоит задать для оценки, включают:

  • Решает ли проект реальную проблему, и требуется ли для этого блокчейн или токен?

  • Как распределяется предложение токенов? Держится ли непропорциональная доля инсайдерами или ранними инвесторами с короткими сроками вестинга?

  • Кто в команде, и есть ли у них подтвержденный опыт работы?

  • Был ли код смарт-контракта независимо проверен уважаемой компанией по безопасности?

  • Существует ли активное, органическое сообщество, или вовлеченность кажется искусственной?

Общее правило, применимое ко всем инвестициям в ICO: выделяйте только те средства, которые вы можете позволить себе потерять полностью. Цены на токены могут и действительно падают до почти нуля после запуска.

Часто задаваемые вопросы

В чем разница между ICO и IPO?

ICO продает токены, которые предоставляют покупателю полезность или права управления в рамках блокчейн-проекта. IPO продает долевые акции, которые представляют собой частичное владение компанией. Участники ICO не приобретают права собственности на эмитирующую команду или организацию. IPO также подлежат обширным регуляторным требованиям, которые большинство ICO в настоящее время не испытывают, хотя этот разрыв сокращается по мере развития таких рамок, как MiCA и принуждение SEC.

Являются ли ICO легальными?

Это зависит от юрисдикции и конкретного токена. Некоторые страны полностью запрещают ICO. В других токены могут быть классифицированы как ценные бумаги, если они соответствуют определенным критериям (таким как тест Хоуи в США), в этом случае предложение должно соответствовать законодательству о ценных бумагах или столкнуться с действиями по принуждению. Рамочная программа MiCA ЕС, вступившая в полную силу в декабре 2024 года, теперь предоставляет определенный юридический путь для эмитентов токенов, работающих на европейских рынках. Юридическая консультация, специфичная для вашей юрисдикции, является необходимой перед запуском или участием в ICO.

Как ICO отличается от IEO или IDO?

В ICO команда проекта продает токены напрямую участникам, как правило, через специализированный сайт или смарт-контракт, без проверки третьими сторонами. В IEO централизованная биржа проводит продажу, проверяет проект и предоставляет немедленный доступ к торговле после продажи. В IDO токены продаются через децентрализованную биржу или лаунчпад, используя автоматизированные смарт-контракты, с немедленной ликвидностью в блокчейне, но с меньшими защитами для инвесторов. Каждая модель предлагает различный баланс доступности, доверия и регуляторного воздействия.

На что мне следует обратить внимание перед инвестированием в ICO?

Ключевые моменты для оценки включают: ясность и достоверность белого документа проекта; подтвержденный опыт команды; распределение токенов и график вестинга; были ли смарт-контракты независимо проверены; действительно ли проект требует блокчейна; и существует ли активное, подлинное сообщество. Избегайте проектов с анонимными командами, нереалистичными обещаниями доходности или неопределенными случаями использования. Никогда не инвестируйте больше, чем вы можете позволить себе потерять.

Что произошло с ICO после бума 2017 года?

Бум ICO 2017 года был за ним последовательно медвежьим рынком в 2018 году, в течение которого многие проекты не смогли реализовать и цены на токены обрушились. Регуляторное внимание возросло по всему миру, при этом SEC особенно добивалась принуждения к проектам, которые проводили незарегистрированные предложения ценных бумаг. С тех пор рынок стал более зрелым: новые форматы, такие как IEO и IDO, стали более заметными, ожидания по проверке инвесторов возросли, и регуляторные рамки начали появляться. Активность ICO восстановилась в 2024 году, при этом рынок собрал около 10 миллиардов долларов в первой половине этого года.

Заключительные мысли

Первоначальные предложения токенов остаются одним из самых доступных механизмов привлечения средств для проектов на ранней стадии блокчейна, позволяя командам привлекать глобальный капитал до появления работающего продукта. Формат значительно изменился с 2017 года, с большей ясностью в регулировании, более высокими стандартами для инвесторов и конкуренцией со стороны IEO и IDO, что все это меняет то, как проводятся и оцениваются запуски токенов. Для потенциальных участников основные соображения не изменились: поймите, что делает токен и почему он должен существовать, оцените команду и код, и никогда не вкладывайте больше, чем вы можете позволить себе потерять полностью.

Дополнительное чтение

  • Что такое Первоначальное предложение токенов на бирже (IEO)?

  • Что такое IDO (Первоначальное предложение токенов на DEX)?

  • Что такое белый документ?

  • Что такое фундаментальный анализ (FA)?

  • Что такое rug pull в криптовалюте и как это работает?

Отказ от ответственности: этот контент предоставлен вам на основе "как есть" для общей информации и образовательных целей, без представления или гарантии любого рода. Он не должен интерпретироваться как финансовый, юридический или другой профессиональный совет и не предназначен для рекомендации покупки любого конкретного продукта или услуги. Вы должны искать собственные советы у соответствующих профессиональных консультантов. Если содержание предоставлено третьим лицом, пожалуйста, обратите внимание, что выраженные мнения принадлежат третьему лицу и не обязательно отражают мнение Binance Academy. Цены на цифровые активы могут быть волатильными. Стоимость ваших инвестиций может снизиться или вырасти, и вы можете не вернуть вложенные средства. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения, и Binance Academy не несет ответственности за любые убытки, которые вы можете понести. Для получения дополнительной информации смотрите наши Условия использования, Предупреждение о рисках и Условия Binance Academy.