Подробнее: «Пожизненная ценность для криптобизнеса»
Автор: КЕРМАН КОХЛИ, основатель ARCx
Составил: Shenchao TechFlow
Примерно в это же время в прошлом году я начал писать о криптобизнесе и о том, как их юнит-экономика была нарушена таким образом, что большая часть отрасли стала посмешищем. Только когда FTX рухнул, люди действительно начали обращать на это внимание.
С тех пор я не только думал об этих проблемах, но и создавал необходимые компоненты для их решения. А пока я поделюсь некоторыми дополнительными размышлениями о концептуальной основе, которые помогут мне обдумать эти вопросы.
Пожизненная ценность (LTV)
Наверное, один из самых важных показателей для любого бизнеса. Он представляет собой стоимость комиссий, которые клиент зарабатывает за бизнес за свою жизнь. Ключевым моментом здесь является то, что каждый бизнес зарабатывает комиссионные по-разному, поэтому необходимо глубокое понимание механики, чтобы понять создание и последующее получение стоимости. Далее следует приблизительная концептуальная основа для размышлений о различных категориях вопросов.
Они рассчитываются в расчете на каждого пользователя, поэтому, конечно, здравый смысл заключается в том, что большее количество пользователей приведет к большему доходу, но ключевым фактором здесь является то, что качество этих пользователей имеет значение.
цепь
Хотя сеть не является эквивалентом бизнеса в чистом смысле этого слова, знание того, сколько комиссионных в среднем приносит каждый пользователь, может многое рассказать о состоянии сети. Это проблема для сетей L1 и L2 с высокой пропускной способностью, поскольку их комиссии намного ниже по сравнению с Ethereum. Им необходимо продемонстрировать более высокий уровень активности или добавить дополнительные услуги, которые приносят большую часть дохода (например, кинотеатр, где фильмы стоят очень дешево, но настоящие деньги — это закусочная).
Для цепочки/общей вычислительной платформы наша формула расчета выглядит следующим образом: Уплаченные комиссии = сложность транзакции (Газ) * Цена расчета (Цена газа).
Это означает, что вычислительная платформа (цепочка и L1) должна учитывать два измерения:
Как повысить сложность транзакции? DeFi — один из примеров, а игры на блокчейне — другой (при условии, что игровой процесс происходит в сети).
Как постоянно увеличивать расчетную среднюю цену (цену на газ)? Когда цена на газ Ethereum будет чрезвычайно нестабильной, комиссии за транзакции Ethereum значительно вырастут. В дополнение к этому, текущая активность — это еще один аспект, который увеличивает комиссию за транзакцию, выплачиваемую каждым пользователем.
Это не исчерпывающая основа, а скорее рычаги, которые следует изучить.
ДЕКС
Децентрализованные биржи (DEX) имеют более простую структуру для понимания пожизненной ценности своих клиентов, поскольку необходимо учитывать только два аспекта: уплаченные комиссии = размер транзакции * комиссия за транзакцию (процент комиссии).
Два аспекта, которые DEX необходимо оптимизировать:
Как мне увеличить средний размер сделки на моей DEX? Этого можно достичь, сосредоточившись на конкретных вертикалях (например, стратегии Curve для стейблкоинов) или спекулятивных монетах с длинным хвостом (Uniswap). При этом оба пытаются захватить долю рынка друг друга.
Как я могу увеличить среднюю комиссию за транзакцию, которую я могу взимать за сделку? Именно здесь ситуация на рынке NFT ухудшается, поскольку они находятся в гонке ко дну, где комиссии за транзакции составляют не только 0%, но и юнит-экономика отрицательна из-за стимула платить.
заем
Любой протокол кредитования имеет одинаковую юнит-экономику, и то, как они решают эти проблемы, зависит от них, но с критической точки зрения их уравнение выглядит следующим образом: Выплаченные комиссии = Прибыль, полученная кредитором (%) * Соотношение прибылей и затрат (%).
Для того, чтобы работать осмысленно, вам необходимо соответствовать этим двум измерениям:
Как увеличить прибыль кредитора? Вероятно, это наименее оптимизированная переменная, поскольку заемщики относительно нечувствительны к ценам на рынке, где базовый актив может вырасти в 10 раз за год (исключением являются стейблкоины). Однако немногие заемщики готовы платить более чем двузначную сумму, а это означает, что в лучшем случае ставка составляет 10% (что уже является высоким показателем).
Как захватить часть прибыли, полученной кредитором? Это усложняет ситуацию, потому что прибыль уже очень мала, и захват ее части еще больше усложнит ситуацию. Например, Aave забирает 10% прибыли, полученной кредитором, но если предположить, что кредитор зарабатывает 5% на стейблкоине, то 50 базисных пунктов — это чистая прибыль Aave и стоимость этого клиента.
Стейблкоин
Стейблкоины — это любимый бизнес каждого, потому что это означает, что у вас есть печатный станок для денег, и, как правило, чтобы развивать этот бизнес, вам нужно тратить много денег на привлечение клиентов с помощью стимулов ликвидности. Однако, чтобы понять, почему эти предприятия настолько прибыльны, вам нужно всего лишь взглянуть на структуру их комиссий: уплаченные комиссии = взимаемая процентная ставка * стоимость заимствованного актива.
Вот и все. Вы устанавливаете процентную ставку и поощряете заемщиков брать взаймы как можно больше. При рассмотрении двух рычагов все, что вам нужно знать, это:
Как мне гарантировать, что я могу взимать максимально возможную процентную ставку, оставаясь при этом конкурентоспособным? Многое зависит от того, что делают мои конкуренты (денежные рынки) и сколько я плачу за ликвидность.
Как заставить заемщиков получить максимальную отдачу от своих активов? Это сложно, поскольку качество активов будет определять риск платформы и вашу способность оставаться платежеспособным.
Любые деньги, которые вы зарабатываете, — это ваша прибыль. Единственная проблема заключается в том, сколько вам придется заплатить за то, чтобы ваша стабильная монета оставалась привязанной или имела встроенную сильную поддержку спроса.
агрегатор доходов
По сути, это относится к любой услуге, которая утверждает: «дайте мне свои деньги, и я заработаю вам больше денег». Эти предприятия хороши с самого начала, но самые большие проблемы — это обороноспособность и негативные сетевые эффекты. Структура комиссий аналогична кредитному бизнесу, но основной бизнес-механизм отличается.
Выплаченные комиссии = Размер депозита * Прибыль, полученная вкладчиком * Комиссия за результат (%).
Причина, по которой я включил сюда размер депозита, заключается в том, что чем больше средств имеет агрегатор доходности, тем меньший доход он генерирует для других пользователей. На самом деле, это имеет негативный сетевой эффект!
Как агрегатор доходов, вы определенно хотите иметь большой банкролл, чтобы вы могли получать больше прибыли и получать гонорары за производительность. Единственная проблема заключается в том, что вам не нужно слишком много средств, поскольку вам будет сложно генерировать растущую прибыль для всех вкладчиков, что снизит ваши комиссии за результативность.
Самая большая проблема, с которой вы сталкиваетесь при увеличении прибыли, получаемой вкладчиками, заключается в том, что любая стратегия, которую вы развертываете в сети, может быть скопирована кем угодно — и очень быстро. И вы зажаты на обоих фронтах.
Гонорары за производительность. Это также очень сложный вектор для оптимизации, поскольку любой процент, который вы взимаете с вкладчиков, технически может исключить вас и перейти непосредственно к источнику. Это похоже на то, как партнеры с ограниченной ответственностью инвестируют непосредственно в стартапы, открытые их фондами венчурного капитала.
Заключение
Как видите, каждый криптографический примитив обеспечивает бизнес, очень похожий на тот, который вы видите в реальном мире, но с немного другой механикой из-за немного другой природы среды, в которой они работают. Более того, взаимосвязь между издержками и прибылью является тонкой и в ней присутствует элемент «эластичности стимулов».