Оглавление
Предисловие
01 Основная информация о проекте Tranchess
02 Архитектура продукта Tranchess и его рабочее состояние
03 Модель токена CHESS и анализ оценки
04 Соглашение о классификации рисков. Анализ конкурентной продукции
05 Перспективы развития Транчесс
Предисловие
DeFi — это новая деконструкция традиционного финансового мира. Он использует технологию блокчейна, позволяющую осуществлять финансовую деятельность более эффективно, открыто и прозрачно. Раньше все финансовые продукты, такие как банки, биржи, страхование, деривативы и т. д., отображались в области DeFi. С появлением Tranchess иерархические фонды также были внедрены в криптомир. Иерархические фонды изначально были относительно сложным производным финансовым инструментом. Они возникли для удовлетворения инвестиционных потребностей разных типов инвесторов с разными предпочтениями в отношении риска. Tranchess использует характеристики DeFi для реконструкции этого продукта, снижая порог использования и делая его более доступным. пользователи могут использовать этот инструмент для управления активами. Иерархические фонды обычно состоят из материнского фонда и двух частей субфондов. Часть субфонда делится на части с высоким и низким уровнем риска путем разделения доходности и риска. Для высокорисковой части более высокие доходы можно получить за счет наложения кредитного плеча, но в то же время она несет и больше рисков, для низкорискованной части доходность более контролируема и стабильна; Эти три части могут быть разделены или объединены в соответствии с предпочтениями инвестора. Поскольку Tranchess выходит на путь LSD в конце 2022 года, его уникальная модель многоуровневого фонда открывает больше возможностей для этого пути. С одной стороны, она увеличивает уровень безрисковой доходности, а с другой стороны, снижает риск. колебания рынка.
01 Основная информация о проекте Tranchess
1.1 Введение в Транчесс
Tranchess — это протокол отслеживания и управления ценами активов, который работает в цепочке BNB и Ethereum. Он направлен на обеспечение различной доходности для пользователей с разными предпочтениями по риску, позволяя им иметь BNB, BTC, ETH или даже стейблкоины (такие как BUSD или USDC). под рукой пользователи смогут найти правильный продукт, который лучше всего соответствует их потребностям с точки зрения профиля риска и доходности. Концепция Tranchess была впервые задумана в начале 2020 года и быстро достигла нынешнего состояния. Вдохновленный способностью многоуровневых фондов удовлетворять различные склонности пользователей к риску, Tranchess предлагает различные матрицы риска/вознаграждения через основной фонд, который отслеживает конкретный базовый актив, такой как BNB. Для фондов BNB и ETH Tranchess позволяет фондам получать доход от ставок за счет запуска узлов PoS.
1.2 История развития
Концепция Tranchess была впервые предложена в начале 2020 года, а во втором квартале 2021 года Tranchess был официально запущен в основной сети BSC и выпущена версия V1. Выпуск версии V1 быстро привлек к себе большое внимание, что интуитивно отразилось на индикаторе TVL. Всего через два месяца после выпуска TVL успешно превысил 1 миллиард долларов и достиг самого высокого значения TVL в почти 2 миллиарда долларов в четвертом квартале. Его токен управления CHESS был зарегистрирован на Binance в октябре 2021 года.
По состоянию на 2 апреля 2023 года цена CHESS в настоящее время составляет 0,25 доллара США (2023/4/3), оборотная рыночная стоимость составляет 30 миллионов долларов США, полностью разводненная рыночная стоимость составляет 77 миллионов долларов США, а TVL - 57,56 миллиона долларов США.
В январе 2022 года был запущен BNB Fund, который стал валидатором Binance Chain, что повысило безопасность и доход. В настоящее время Tranchess стабильно поддерживается в кабинетном узле.
Версия V2 будет запущена в июне 2022 года. Произошли значительные улучшения в области ликвидности и управления пользователями. Важным обновлением V2 является добавление 3 пулов Bishop-BUSD и 1 пула nQueen-BNB. Благодаря пулу AMM и автоматически оптимизированным торговым линиям, а также улучшенному механизму расчета цены токенов QBR, упрощающему процесс конвертации при скидке на токены, токены QBR можно свободно обменивать в любое время и при любых обстоятельствах. В то же время токены QUEEN также поддерживают создание и погашение в реальном времени.
В декабре 2022 года был выпущен продукт для ставок ликвидности qETH.
1.3 Ситуация с финансированием
В июле 2021 года Tranchess получила начальное финансирование в размере 1,5 миллиона долларов США под руководством Three Arrows Capital и Spartan Group при участии Binance Labs, Longhash Ventures, IMO Ventures и других учреждений, а также ряда лидеров мнений в сфере криптовалют. Этот раунд финансирования в основном представлял собой стратегические инвестиции, и команда сосредоточилась на выборе учреждений и частных лиц, которые могли бы оказать помощь в запуске и начальном развитии проекта. Средняя цена токена CHESS в посевном раунде составила 0,1 доллара США.
1.4 Информация о команде
Команда Transchess состоит из группы экспертов по блокчейну и финансам со всего мира с разным опытом и знаниями. Согласно официальному сайту, основные члены команды происходят из сферы TradeFi, например, из инвестиционных банков, компаний по управлению активами и хедж-фондов. Их прошлый опыт в отрасли включает, помимо прочего, трейдеров, инвестиционных менеджеров и исследователей стратегий. Техническая команда состоит из таких технологических гигантов, как Google, Meta (Facebook) и Microsoft, и имеет опыт сетевой безопасности централизованных бирж и протоколов DeFi.
На данный момент общеизвестной информацией является основатель @Danny Chong. Дэнни окончил Наньянский технологический университет в 2005 году и имеет более 16 лет опыта работы в банковской сфере. Когда-то он работал в Société Générale, отвечая за валютный бизнес Societe Generale и развивающиеся рынки, а также отвечал за исследования и разработки продуктов в Азиатско-Тихоокеанском регионе. область, край. Позже он отвечал за отдел продаж валют и ставок в Crédit Agricole CIB. Одной из его основных обязанностей была ответственность за разработку новых продуктов в Азии и во всем мире, включая общие продукты и структурированные продукты. За время своего пребывания в должности он успешно добился значительного роста, включая продажи, штат сотрудников и цифровые операции. Помимо финансовой индустрии, Дэнни также создал несколько концептуальных брендов здорового образа жизни в Сингапуре и Гонконге.
1.5 Аудит и безопасность
Tranchess ставит безопасность проекта и безопасность пользовательских активов на очень важное место, как с точки зрения внешней рекламы, так и с точки зрения внутреннего общения с сообществом. Из-за своих строгих требований безопасности он выдвинул более высокие требования к межплатформенному сотрудничеству проектов, что когда-то заставило сообщество подумать, что оно было чрезмерно осторожным. Однако с появлением серии событий «черного лебедя» с прошлого года и потерей собственности пользователей, вызванной взломом звездных проектов и вовлечением их в другие совместные проекты, сообщество постепенно осознало важность и ценность требований Tranchess по управлению рисками.
Каждое крупное обновление кода Tranchess проходит три этапа тестирования и проверки перед официальным запуском:
1. Внутренняя перекрестная самооценка внутри технической команды;
2. Команда Tranchess использует внутреннюю часть;
3. Аудиторское заключение внешней аудиторской фирмы.
На домашней странице Tranchess есть ссылки на все исторические аудиторские отчеты, о которых пользователи могут узнать. В то же время Tranchess участвует в проекте ImmuneFi по вознаграждению за ошибки с момента его создания, с вознаграждением до 200 000 долларов США (или 10% от потенциальных максимальных потерь, которые может вызвать уязвимость) в зависимости от уровня риска. Недавно Tranchess также синхронизировала процесс восстановления уязвимости, подробно сообщенной ImmuneFi, на своем носителе.
02 Архитектура продукта Tranchess и его рабочее состояние
Tranchess заимствует три шахматные фигуры, чтобы подчеркнуть особенности продукта. Ферзь — самая сильная шахматная фигура в шахматах, а слон и ладья — это слон и ладья соответственно, олицетворяющие стабильность и атаку. В Tranchess Queen является родительским фондом, а Bishop и Rook — субфондами, равномерно отделенными от родительского фонда, которые представляют собой фонды с фиксированным доходом и фонды с кредитным плечом соответственно.
2.1 Логика продукта
Tranchess был развернут в цепочке BNB и Ethereum, и пользователи могут вносить токены в обе сети для чеканки соответствующих токенов QUEEN. Для фондов в цепочке BNB соответствующие QUEEN — bQUEEN, eQUEEN и nQUEEN соответственно. В Ethereum, чтобы пользователи могли более четко понять характеристики LSD, токен QUEEN его фонда ETH называется qETH.
Токены QUEEN делятся на токены 0,5 BISHOP и токены 0,5 ROOK с помощью функции Split. Соответственно, 0,5 жетона BISHOP и 0,5 токена ROOK также можно объединить в 1 токен QUEEN.
Суть токена BISHOP — это фиксированный доход, а суть токена ROOK — токен с 2-кратным кредитным плечом. Токены ROOK заимствуют половину базовых активов, принадлежащих BISHOP, у BISHOP путем выплаты процентов, тем самым получая кредитное плечо и увеличивая риски и доходы.
С запуском фонда BNB Tranchess в сети BNB стейкинг узлов постепенно стал третьим по важности компонентом дизайна продукта Tranchess. Создавая узлы и участвуя в стейкинге, команда Tranchess не только более активно участвует в построении экосистемы BNB Chain, но и приносит фонду стабильную долгосрочную прибыль.
В текущей версии V2 Tranchess запустила фонд ставок ликвидности ETH Ethereum. Продукт для ставок ликвидности ETH от Tranchess, его базовые узлы не управляются и не обслуживаются самой командой Tranchess, как фонд BNB, а передаются основным профессиональным техническим командам на рынке для обслуживания более децентрализованным образом. прошлый опыт. Богатый опыт, накопленный в эксплуатации узлов BNB, позволяет команде оценивать его с более профессиональной и безопасной точки зрения при выборе узлов, тем самым максимально избегая рисков и обеспечивая сохранность средств фонда при получении высокого уровня возврата вознаграждения за залог. .
В настоящее время токен ставки ликвидности ETH компании Tranchess qETH на Ethereum имеет два пула AMM qETH-WETH: один на Balancer, а другой на Aura. Оба пула в настоящее время поддерживают высокие двузначные доходы LP за счет субсидированной покупки голосов посредством голосования узлов ставок раз в две недели.
2.2 Модель дохода с точки зрения пользователя
1. Получение дохода родительского фонда. Владельцы токенов Queen могут получать токены Queen, размещая их на первичном рынке или покупая на вторичном рынке. Имея токены Queen, вы можете получить риск BTCB/ETH/BNB, а токены Q ETH/BNB в соответствующих сетях (например: qETH в Ethereum и nQUEEN в цепочке BNB) также могут получить преимущества PoS-стейкинга.
2. Получите фиксированный доход: храните токены BISHOP. Есть два способа получить токен Bishop: один — подписаться на токен Queen, а затем разделить его, а другой — купить его на вторичном рынке. Владение токеном епископа позволяет получать фиксированный доход и соответствующий доход от ставок PoS.
3. Получите доход от кредита: храните токены ROOK. Есть два способа получить токены ROOK: один — купить токены Queen, а затем разделить их, а другой — купить их на вторичном рынке. Владея токеном ROOK, вы можете получить тот же риск, что и материнский фонд, и, кроме того, вы можете получить соответствующий доход от залога PoS.
4. Получите поощрительный доход LP. В настоящее время на Ethereum существует 3 пула AMM: eBISHOP-USDC и eROOK-USDC на платформе Tranchess. В цепочке BNB имеется 4 пула AMM: nBISHOP-BUSD; eBISHOP-BUSD; Обеспечьте ликвидность пула AMM и получайте торговые комиссии и вознаграждения в токенах CHESS.
Следует отметить, что LP, заложенные в пуле qETH-WETH на Balancer, не будут напрямую получать стимулы CHESS. Tranchess использует эти стимулы CHESS для голосования за узлы ставок Balancer в качестве взятки в надежде получить более высокую прибыль BAL. Таким образом, участник проекта привлекает больше внешних инвесторов для залога qETH-WETH LP, чтобы получить более достаточную ликвидность, обеспечить глубину торговли LP и предотвратить открепление qETH и ETH.
5. Получите токен управления платформой. Доход от ставок CHESS может быть получен ферзем, слоном и ладьей.
2.3 Стратегический анализ риска и доходности
ROOK создает портфель с кредитным плечом, заимствуя активы у BISHOP. Доход ROOK = прибыль и убытки родительского фонда * кратный размер кредитного плеча - проценты, выплачиваемые BISHOP. Когда базовая цена растет, ROOK умножает прибыль. Когда цены падают, по сравнению с кредитованием с использованием заемных средств, ROOK не несет риска принудительной ликвидации. Бишоп получает фиксированный доход, предоставляя активы в долг, а добавляя доход от ставок PoS, Бишоп ожидает, что годовая процентная ставка достигнет почти 7%, что является очень впечатляющим уровнем безрискового дохода.
Когда фонд средств первоначально создан, чистая стоимость ладьи и слона равна 1. Ладья занимает вдвое больше, чем слон, что дает кредитное плечо 2. Когда цена базового актива растет из-за кредитного плеча, чистая стоимость ROOK увеличивается в два раза по сравнению с увеличением базового актива. В это время коэффициент кредитного плеча вновь созданной Rook уменьшается, и по мере роста цены кредитное плечо. Коэффициент продолжает снижаться, даже приближаясь к 1, что приводит к провалу ладейного плеча. Когда цена базового актива падает, чистая стоимость Rook падает вдвое по сравнению с падением базового актива. В это время коэффициент кредитного плеча вновь выпущенной Rook увеличивается, а по мере падения цены коэффициент кредитного плеча резко возрастает. в то же время чистая стоимость Rook ускорит свое снижение.
Чтобы избежать провала кредитного плеча Рука во время продолжающегося роста или резкого снижения собственного капитала Рука во время продолжающегося снижения, Tranchess использует механизм ребалансировки для восстановления коэффициента кредитного плеча. Конкретный подход заключается в восстановлении чистой стоимости ладьи и слона до 1 путем распределения жетонов ферзя и изменения количества ладьи и слона, сохраняя при этом стоимость активов неизменной, тем самым восстанавливая кредитное плечо ладьи. Условием запуска Ребалансировки является то, что соотношение чистой стоимости токенов Ладьи и Слона превышает 2 или ниже 0,5, то есть, если базовый актив вырастет более чем на 100% или упадет более чем на 25%, Ребалансировка произойдет. быть спровоцировано. После наложения модели ставок PoS скорость возврата фонда средств имеет подушку безопасности, предоставляя при этом больше места для держателей ладей в случае снижения.
Судя по историческим данным, за почти 2 года работы с V1 на V2 рынок испытал несколько крупных колебаний, всего было выполнено 13 ребалансировок, и протокол работал без сбоев.
Примечание. После того, как обновление V2 оптимизирует механизм расчета цены QBR, ребалансировка больше не влияет на количество токенов Q.
2.4 Фактический доход стратегии
Размер фонда средств
Размер фонда BTCB, работающего в цепочке BNB, составляет 1340 BTCB, размер фонда ETH — 1854 ETH, а размер BNB — 54710 BNB.
Фонд ETH, работающий на Ethereum, размером 213 ETH.
Доход от PoS-стейкинга
Фонд BNB, работающий на BNB Chain, имеет годовую процентную ставку PoS 2,3% и коэффициент использования PoS 95,4%.
Для фондов ETH, работающих на Ethereum, годовая процентная ставка PoS составляет 2,6%, а коэффициент использования PoS — 90%.
Доход от залога ликвидности
Пул qETH-WETH на Balancer имеет TVL около 425 тысяч долларов и годовую процентную ставку 7,82% ~ 14,65%.
Пул qETH-WETH на Aura имеет TVL около 410 тысяч долларов и годовую процентную ставку в реальном времени 33,69% (историческая годовая процентная ставка составляет 15,75%).
Доходы иерархических субфондов
Доход епископа складывается из трех аспектов:
Рук платит фиксированную процентную ставку в размере 7,3%.
Шахматные вознаграждения, полученные посредством ставок, достигли исторического максимума в 63,8%
Доход узла PoS в настоящее время составляет 3,3% в цепочке BNB.
Доход Rook отражается в изменении чистой стоимости. Кроме того, он также может получать долю дохода от ставок PoS и вознаграждения за эмиссию CHESS.
2.5 Текущий статус разработки платформы
Операции с продуктом и связанные с ними данные
Tranchess предоставляет услуги в двух сетях: цепочке BNB и Ethereum, в том числе:
Всего в цепочке BNB представлено 3 продукта фонда фондов: BNB (54707 BNB), BTCB (1340 BTCB) и ETH (1854 ETH).
ETH (213 ETH) Продукт фонда фондов, предлагаемый на Ethereum
На Ethereum существует 4 пула AMM: eBISHOP-USDC, eROOK-USDC на платформе Tranchess; qETH-WETH на Balancer и пул qETH-WETH на Aura;
В цепочке BNB есть 4 пула AMM: nBISHOP-BUSD; eBISHOP-BUSD;
По данным платформы DefiLlama (3 апреля), текущий объем TVL Tranchess составляет 57,75 млн долларов США, из которых TVL сети BNB составляет 99%. Tranchess занимает 12-е место в экосистеме цепочки BNB. Пул ставок BNB Tranchess составляет 3,92% от общего объема ставок BNB.
Общественные операции
Официальный Twitter Trunchess в настоящее время имеет 42 000 подписчиков и 60 пользователей за 30 дней. Стоит отметить, что в обновлении версии V2 были специально обновлены пользовательский интерфейс и взаимодействие с пользователем. Обновление пользовательского интерфейса не только значительно улучшает функциональность, но и упрощает процесс, который некоторые пользователи раньше считали сложным, до более понятного интерактивного метода работы. Большинство предложений исходит от сообщества. Можно сказать, что команда придает большое значение голосу сообщества, поэтому приняла много важных и дружественных предложений от сообщества. Понимание командой DeFi также отражается на уровне использования продукта. С общим развитием DeFi и индустрии цифровых валют все больше и больше «новичков» в нетрадиционных блокчейнах начинают наблюдать и даже входить в сферу DeFi. Поэтому любые изменения делают ее более простой, удобной и интуитивно понятной для пользователей. использовать продукт стоит того, чтобы пользователи захотели его изучить и понять. Прошло полгода с момента запуска Tranchess V2, и кажется, что впечатления пользователей и отзывы по-прежнему очень положительные.
03 Модель токена CHESS и анализ оценки
3.1 Экономическая модель токена CHESS
CHESS — это управляющий и полезный токен Tranchess. По данным CoinGecko, общий объем поставок CHESS составляет 300 миллионов штук, текущий тираж составляет 115 миллионов штук, а рыночная стоимость составляет примерно 34,5 миллиона долларов. Из 300 миллионов общего количества CHESS 50% будет использовано для распространения и стимулирования сообщества, из которых 120 миллионов будут выпущены на официальной платформе Tranchess (конкретный еженедельный план эмиссии объявляется на странице официального сайта). Токены CHESS будут выпускаться по уменьшающемуся графику в течение 4 лет. Общее количество токенов CHESS составляет 300 миллионов и распределено следующим образом:
Помимо покупки токенов CHESS на вторичном рынке, пользователи также могут получить вознаграждение за эмиссию CHESS четырьмя способами:
Ставьте токены QUEEN, BISHOP или ROOK на официальной платформе, чтобы получить вознаграждение за эмиссию CHESS.
Делайте ставки CHESS на официальной платформе, чтобы создать veChess и получать еженедельные скидки.
Сделайте ставку CHESS на Binance или Pancake Swap, чтобы получить награды CHESS.
Предоставление ликвидности пулу AMM может принести вознаграждение CHESS.
3.2 Функция токена CHESS
Основные функции CHESS реализуются через veCHESS, а стейкинг CHESS позволяет получить veCHESS. Конструкция механизма блокировки CHESS аналогична более распространенным конструкциям на рынке: время блокировки варьируется от 1 недели до 4 лет. Чем дольше время блокировки/чем больше сумма блокировки, тем больше. veCHESS вы получите (например, 1 CHESS заблокирован на 1 год) Вы можете получить 0,25 veCHESS, а если заблокировать на 4 года, то получите 1 veCHESS).
В настоящее время платформа Tranchess предлагает варианты блокировки только на 1 неделю, 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 1 год. В будущем будут открыты более длительные варианты блокировки. Функция veCHESS включает в себя следующие 3 аспекта:
Управление: Холдинг veCHESS может участвовать в управлении платформой, например, принимать решение о коэффициенте эмиссии каждого фонда или пула AMM, коэффициенте распределения доходов от ставок PoS между Бишопом и Ладью, а также предлагать корректировки процентной премии Бишопа.
Дивиденды: еженедельные дивиденды, которые составляют 50% всех комиссий за обработку на платформе Tranchess. Среди них цепочка BNB распределяет дивиденды по BTCB, ETH, BNB и BUSD; цепочка Ethereum распределяет дивиденды по qETH и USDC;
Увеличьте доход от ставок: токены фонда «Ставка королевы», «слона» и «ладьи» могут получить вознаграждение в виде токенов CHESS, а владение veCHESS может увеличить это вознаграждение.
3.3 Анализ стоимости токена CHESS
Соглашение генерирует доход за счет сборов и комиссий, в том числе:
Комиссия за управление Фондом фондов: 1% в год для фондов BTCB и ETH, 2% в год для фондов BNB.
Создание королевы: 0
Комиссия за погашение: 0,2%
Плата за разделение: 0
Комиссия за слияние: 0,1%
Пул AMM: 0,1%
Комиссия за доход: 20% дохода от стейкинга узла BNB, 10% дохода от стейкинга узла ETH.
В отличие от традиционных финансов, DeFi — это растущая и очень молодая отрасль. С одной стороны, наблюдается взрывной рост данных, а с другой — в отрасли происходят чрезвычайно быстрые итеративные обновления. Поэтому совершенства в настоящее время не существует. систему оценки для изучения и оценки. Однако для проектов DeFi рыночная стоимость проекта и TVL являются важными показателями для оценки рыночной стоимости, поэтому ниже основное внимание уделяется этим двум показателям и их сравнению с другими данными проекта DeFi для проведения оценочного анализа Chess.
Данные показывают, что общее количество токенов CHESS составляет 300 000 000, а по состоянию на конец марта количество в обращении составляло примерно 117 099 737, что составляет 39%. Текущая цена CHESS составляет 0,258 доллара США, а рыночная капитализация токена — 30 203 840 долларов США, что при полном разводнении составляет 77 373 468 долларов США. 24-часовой объем торгов составляет $2 943 074. Сумма соглашения CHESS составляет 57 561 773 доллара США.
Отношение цены к прибыли является одним из самых основных финансовых показателей и часто используется для выявления недооцененных акций или для проверки прибыльности акций. Подобно соотношению цены к прибыли, соотношение рыночной стоимости к 24-часовому объему транзакций в проектах DeFi — NVT (Network Value to Transaction) также может отражать его инвестиционную стоимость. По сравнению с соотношением цены и прибыли, NVT не имеет проблем совместимости, вызванных межотраслевостью, поэтому даже криптоактивы из разных проектов можно сравнивать вместе. На рисунке ниже представлен обзор данных NVT, полученных на основе данных каждого токена на 1 марта. Из рисунка видно, что текущее значение NVT токена CHESS составляет 6,56, что соответствует низкому коэффициенту опережения. Проекты DeFi, такие как AAVE, выше 20. Чем ниже стоимость, тем ниже рыночная оценка. Учитывая время запуска проекта Tranchess и время обновления версии V2, рынок в целом в прошлом году фактически вошел в медвежий рынок, что в определенной степени указывает на то, что проект еще не полностью развился или рынок еще не полностью сформировался. поняли потенциальную ценность токена.
Что касается TVL, TVL обычно отражает размер рынка и участие пользователей. TVL протокола CHESS когда-то занимал третье место в цепочке BNB, а в настоящее время находится на уровне выше среднего. Более того, TVL значительно превышает рыночную капитализацию, что указывает на то, что большинство токенов заблокированы, что также указывает на высокую степень участия пользователей. Текущее соотношение рыночной капитализации к TVL, то есть Mcap/TVL, составляет примерно 0,57. Обычно значение меньше 1 указывает на то, что в настоящее время он недооценен, что также указывает на то, что Tranchess является перспективным протоколом криптовалюты.
Подводя итог, анализ оценки токена CHESS показывает, что рыночная стоимость токена относительно низкая, но его стоимость обращения и TVL высоки, что отражает более высокую стоимость токена и размер рынка протоколов в реальных транзакциях.
04 Соглашение о классификации рисков. Анализ конкурентной продукции
Tranchess управляет как залоговыми узлами, так и иерархическими фондами, созданными на основе залоговых узлов, достигая возможности компоновки DeFi за счет перекрестной интеграции. В настоящее время большинство других цепочек иерархических фондов были созданы на основе протоколов кредитования до слияния Ethereum PoS. Поскольку они не используют залог PoS, чтобы обеспечить им безрисковую норму прибыли, у них нет никаких преимуществ. процентные ставки и контроль рисков по сравнению с Tranchess. К ним относятся Saffron Finance, BarnBridge и 88mph. Эти протоколы имели славное прошлое. Депозиты для майнинга ликвидности Barnbridge достигли 186 миллионов долларов через несколько недель после того, как Saffron вышла в сеть через две недели после этого, а TVL быстро достиг 5800, т.е. Всеобщее внимание продолжалось некоторое время. Но теперь, через год после того, как он был опубликован в Интернете, на странице Saffron показано, что TVL составляет всего 300 000 долларов США, и данные о годовой процентной ставке больше не могут отображаться. Команда проекта создает новый продукт с фиксированным доходом на базе Uniswap, который в настоящее время имеет версию 1,23. осталось миллионов ТВЛ, один продукт (DAI на ETH) и 17 активных пользователей. Просто разбираясь в конструкции каждого протокола, мы пытаемся проанализировать причины и контрмеры, а также изучить возможность исхода рыночной конкуренции.
4.1 Внедрение и состояние разработки конкурирующих продуктов
Шафран
Шафран Текущая ситуация
Saffron Finance — это протокол одноранговой торговли рисками, который позволяет поставщикам ликвидности размещать криптоактивы на своей платформе, обеспечивая индивидуальные риски на основе их требуемого риска и ожиданий доходности. Протокол Saffron автоматически подключит ликвидность к сторонним платформам кредитования DeFi.
Другими словами, Saffron позволяет пользователям распределять доходы от депозитов при разных уровнях риска. Пользователи, которые несут низкие риски, могут получать доход с фиксированной ставкой, а пользователи, которые несут высокие риски, могут получать более высокие доходы, когда общий доход выше. чем ожидалось. В настоящее время пользователям с низким уровнем риска необходимо субсидировать фиксированную прибыль и фиксировать убытки. Кроме того, Saffron субсидирует поставщиков ликвидности на сумму LP через выпущенные SFI.
СарайМост
Статус-кво в Барнбридже
BarnBridge предлагает процентные свопы, которые позволяют конвертировать любую переменную доходность в фиксированную ставку. Он позволяет пользователям выполнять простые процентные свопы, при этом одна сторона принимает на себя более переменный риск, а другая — фиксированную ставку доходности (пул sBond, низкий риск, но фиксированная доходность; пул jTokens, высокий риск, но непредсказуемая доходность).
Последующее обновление SMART Alpha позволило дополнительно разделить риски. Пользователи с низким аппетитом к риску могут продать часть риска снижения пользователям с высоким предпочтением риска, чтобы покрыть риск снижения основной бумажной валюты за счет потенциальной прибыли.
Затем BranBridge запустил SMART Exposure. Пользователи активов портфеля могут устанавливать определенные коэффициенты с помощью SMART Exposure и автоматически калибровать соотношение баланса между активами на основе колебаний цен.
Впоследствии BarnBridge стал закрытым пулом. Депозиты не могут быть сняты в течение периода депозита и периода вывода средств, но новые токены активов, отчеканенные путем внесения суммы в течение периода отчеканенного депозита, могут быть заложены для кредитов по соответствующим кредитным соглашениям.
88 миль в час
Текущая ситуация на скорости 88 миль в час
88mph — это продукт с обычной фиксированной процентной ставкой, который выступает посредником между пользователями и сторонними кредитными соглашениями с плавающей процентной ставкой, обеспечивая наилучшую фиксированную доходность вашего капитала со сроком вклада до 1 года, в некоторых категориях депозитов Протокол использует токены для субсидирования процентных ставок.
88mph предлагает две категории продуктов:
Облигация с фиксированной процентной ставкой (FIRB). В настоящее время 88mph поддерживает несколько услуг по депозитам токенов (включая Dai/sUSD/USDC/UNI/yCRV и т. д.). 88mph вносит депозиты в Compound/Aave/Harvest/YFI для получения дохода в виде фиксированных процентов. . Выплачивается депозитным пользователям.
Облигации с плавающей процентной ставкой (FRB). Если пользователь ожидает, что общая рыночная процентная ставка останется на высоком уровне, ему нужно иметь только долг с фиксированной процентной ставкой и небольшой суммой средств, чтобы получить избыточную плавающую процентную ставку в противном случае, когда рыночная процентная ставка равна; держатся облигации с низкой плавающей процентной ставкой. В результате инвестор также понесет убытки.
4.2 Краткое описание конкурсных проектов
Проблемы с проектами на одном треке
В настоящее время условия работы трех однотипных протоколов не очень хорошие. Мы видим, что все эти три протокола основаны на простых протоколах кредитования. Они используют процентные свопы для объединения переменной доходности на рынке кредитования. фиксированный доход пользователей. В обмен на процентные ставки проценты по кредитному договору делятся на две части: одна часть представляет собой низкий риск и низкий фиксированный доход, а другая часть представляет собой высокий риск и высокую доходность. следующие проблемы:
Процентная ставка по депозитам в кредитном соглашении, которое было краеугольным камнем предыдущего проекта, была невысокой. Даже сейчас, когда кредитное соглашение получает выгоду от кругового залога кредита LSD, процентная ставка в кредитном соглашении не была высокой. спрос на заемные средства в большей степени основывался на численности персонала, инвестициях с высоким риском и другом краткосрочном поведении, кредитор нестабильен, проценты по займам ниже, создание многоуровневых продуктов по низким процентным ставкам, независимо от того, разделено ли оно на две части. В противном случае правительство будет нести более низкий уровень. Ситуация с низкими процентными ставками привела к тому, что в дизайне продуктов осталось мало места для маневра, и умной женщине трудно приготовить еду без риса. Основатель BarnBridge также признал, что DeFi. фиксированный доход до сих пор не получил широкого распространения, и именно по этой причине.
Большинство многоуровневых фондов требуют, чтобы активы были заблокированы на длительный период времени. В краткосрочной перспективе в мире криптовалют многое может произойти, что само по себе является деятельностью с относительно высоким риском, в то время как большинство существующих протоколов с фиксированным доходом предлагают условия от 90 до 90. 180 дней, а некоторые даже на срок до года пользователям неудобно выходить. Даже в некоторых соглашениях вход пользователя требует определенных часов работы хранилища, что тоже неудобно.
Недостаток ликвидности. Большинству позиций с фиксированным доходом не хватает ликвидности на вторичном рынке, и пользователи не могут использовать их в качестве залога или быстро конвертировать в другие активы.
Решение Транчесс
Tranchess предоставляет новые решения, основанные на существующих проблемах, оптимизируя возврат пользователей иерархических фондов и снижая пользовательские риски.
Многоуровневый фонд Tranchess построен на основе LSD. Он использует тот факт, что проценты по залогу LSD намного выше, чем проценты по депозиту в кредитном соглашении, что делает его уровень дохода более привлекательным, чем у предыдущих многоуровневых фондов. Он не просто использует процентные свопы для разработки структурированных продуктов, а также использует преимущества высоких процентных ставок LSD, чтобы позволить частям с высоким уровнем риска увеличить кредитное плечо за счет внутренних заимствований, в то время как части с низким уровнем риска получают фиксированный доход, предоставляя кредиты компаниям с высоким уровнем риска. В то же время эти два разделяют процентный доход от LSD в определенной пропорции. Это структурированный продукт на основе ЛСД, обладающий большей стабильностью и более высокими преимуществами для пользователя.
Два структурированных продукта, созданных Tranchess, создали пул ликвидности в рамках протокола, и пользователи могут входить и выходить в любое время, что снижает пользовательские риски и улучшает ликвидность заложенных активов.
Все структурированные продукты Tranchess созданы на основе стандарта U. Пользователи могут приобретать их, используя USDC, и пользователи могут интуитивно видеть прибыль и потерю активов.
Итоговый анализ рыночной конкуренции
Классифицированные фонды по сути классифицируют и продают инвестиционные продукты в соответствии с такими характеристиками, как риск и срок погашения, для удовлетворения инвестиционных потребностей различных пользователей. При продаже продуктов по управлению активами в традиционной финансовой сфере продукты с фиксированным доходом являются важной частью распределения активов, особенно в период экономического спада. В конце 2021 года структура управляемых активов JPMorgan Chase включала ликвидность, фиксированный доход, собственный капитал. доли диверсифицированных и альтернативных активов составили 28,2%, 20,7%, 23,2%, 23,2% и 9,9% соответственно. В сфере криптовалют некоторые инвесторы часто учитывают риск базовой волатильности, а активы с фиксированным доходом позволяют инвесторам, не склонным к риску, участвовать в майнинге ликвидности и инвестициях в криптовалюту с минимальным риском, в то время как многоуровневые фонды с высоким уровнем риска могут удовлетворить потребности инвесторов. стремление к высокой прибыли.
На основе приведенного выше анализа можно сделать вывод, что на рынке будут наблюдаться следующие тенденции:
Рождение деривативов обеспечения ликвидности приведет к увеличению притока капитала: поскольку Ethereum перешел на PoS, деривативы обеспечения ликвидности обеспечили более высокие процентные ставки с низким уровнем риска для всей индустрии DeFi, что обеспечит больший приток капитала.
Иерархические основы стали одной из основных целей распределения капитала: капитал будет распределяться сбалансированно, с учетом доходности и контроля рисков, в то время как продукты с фиксированным доходом станут одной из основных целей его распределения, а стабильность операций фонда будет также стать его основным фактором.
Модель многоуровневых фондов будет более диверсифицированной: DeFi легко компонуется, и в будущем появятся более многоуровневые фонды на основе LSD для удовлетворения инвестиционных потребностей различных пользователей, такие как LSD+кредитное плечо, LSD+опционы и т. д.
Будучи пионером в этой области, Tranchess за два года работы не увидела серьезных рисков в своей экономической модели и безопасности протоколов. В то время, когда LSD только начинает набирать обороты и привлекается внимание капитала, существует и более серьезная проблема. возможность развиваться в рамках иерархической цепочки фондов. Будьте лидером.
05 Перспективы развития Транчесс
5.1 Перспективы развития Транчесса
Tranchess имеет преимущества как в инновационной модели, так и в контроле рисков. Благодаря улучшению макроликвидности и развитию направления LSD Tranchess получит больший потенциал роста.
1. Простая модель классификации рисков.
Чтобы удовлетворить предпочтения различных групп людей в отношении риска, DeFi разработала модель классификации рисков. В базовых активах рассмотренных выше конкурирующих продуктов в основном используются стейблкоины, а основным источником дохода являются займы. Tranchess отслеживает большие категории активов, такие как BTC, ETH и BNB, которые имеют потенциал роста по сравнению со стейблкоинами и определенную степень стабильности по сравнению с обычными активами «голубых фишек». Для пользователей, ищущих низкий риск, токен епископа Tranchess может обеспечить более высокую безрисковую прибыль. Для пользователей, предпочитающих высокий риск, токен Tranchess’ Rook предоставляет простой способ настройки кредитного плеча и поддержания позиций без необходимости пополнения маржи, когда рынок движется вниз.
2. Бычий рынок благоприятен для роста Tranchess.
Фонд фондов Tranchess в основном отслеживает цены на активы. Когда цены на активы растут или падают, токены с кредитным плечом в субфондах будут увеличивать прибыль или убытки. Согласно правилам развития многоуровневых фондов в традиционных финансах, многоуровневые фонды являются самым популярным видом инвестиций на рынке во время бычьего рынка, и масштаб многоуровневых фондов также будет быстро расти. Это связано с большей привлекательностью токена Rook с кредитным плечом, когда цены на активы растут. Путь покупки Rook посредством мгновенного обмена заключается в чеканке жетонов Queen и разделении их на токены Rook, что позволило размеру фонда средств быстро расти во время бычьего рынка. В 2023 году, поскольку ожидается, что макроликвидность перестанет ужесточаться, рынок криптовалют может начать восстановление, что, несомненно, хорошо для Tranchess.
3. Предоставление базового дохода с залогом PoS
С внедрением обновления Ethereum Shanghai ставки ETH будут способствовать большему росту, а доходы от ставок также принесут большой приток средств в DeFi, что будет способствовать дальнейшему развитию инноваций модели DeFi. Присоединение Tranchess к треку LSD значительно расширило пространство воображения таких продуктов, а также обогатило возможности объединения доходов пользователей LSD. В то же время интеграция структуры Tranchess и LSD также расширила пространство воображения самого Tranchess If. Это может Максимизация ваших собственных сильных сторон может открыть больше возможностей в будущем сотрудничестве с различными проектами.
4. Контроль рисков
Будучи структурированным финансовым продуктом, модель иерархических фондов довольно сложна и требует от разработчиков протоколов сильных финансовых навыков. Судя по опыту ее команды, информационной прозрачности и деятельности за последние два года, Tranchess имеет соответствующие сильные стороны.
5.2 Точки риска Tranchess
Риск разрыва привязки между базовым токеном и Queen Token LP (например: ETH/qETH).
Риск быстрой девальвации токенов Rook.
В настоящее время масштабы qETH невелики, ожидания развития рынка неясны, и существует риск штрафов, вызванных неисполнением обязательств залоговых узлов.
политический риск
Криптовалютный мир быстро развивался с момента появления Биткойна, но проблемы регулирования затрудняли его развитие. В последние годы Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) начала понимать и изучать способы регулирования криптовалютного мира. Хотя регулирование в сфере криптовалют и DeFi (децентрализованных финансов) все еще находится в зачаточном состоянии, уже начали проявляться регуляторные тенденции.
Тест Хоуи — это юридический тест, используемый для определения того, считается ли транзакция ценной бумагой, а также один из важных показателей для оценки соответствия проектов DeFi. Если проект или актив DeFi соответствует четырем элементам теста Хоуи, он может считаться ценной бумагой и должен соответствовать законам о ценных бумагах.
От предыдущего BTC до Ethereum и недавнего регулирования NFT и стейблкоинов, SEC усиливает надзор для обеспечения соответствия. Хотя в настоящее время кажется вероятным, что протокол Tranchess соответствует четырем элементам теста Хоуи, в настоящее время случаев проверки DeFi не наблюдается. С другой стороны, сам проект DeFi все еще нуждается в дальнейшем укреплении с точки зрения безопасности и соответствия требованиям. Таким образом, с точки зрения устойчивого и устойчивого развития индустрии DeFi и интересов инвесторов, проекты DeFi должны сформулировать более комплексные и эффективные меры соблюдения требований. Однако надзор не является произвольными ограничениями и не является политическим инструментом. законность и соблюдение требований являются ключевыми предпосылками развития отрасли.
Этот отчет предоставлен SnapFingers Research только для использования конкретными клиентами. Этот отчет публикуется только с разрешения соответствующих законов, а предоставленная информация получена из общедоступных источников. SnapFingers Research стремится обеспечить точность и полноту информации, но не гарантирует ее точность и полноту.
Полные представления этого отчета должны быть основаны на полном отчете, опубликованном SnapFingers Research. Мнения и информация, опубликованные в любых средствах массовой информации, социальных сетях и т. д., предназначены только для справки.
Информация, мнения и предположения, содержащиеся в этом отчете, отражают мнение SnapFingers Research только на день публикации этого отчета. Соответствующие аналитические мнения и предположения могут быть изменены без предварительного уведомления на основании последующих исследовательских отчетов. Инвесторы должны следить за любыми обновлениями. или модификации.
Информация или мнения, выраженные в этом отчете, предназначены только для справки и не представляют собой инвестиционные рекомендации для кого-либо. Инвесторы не должны использовать этот отчет в качестве единственного справочного фактора для принятия инвестиционных решений, а также не должны думать, что этот отчет может заменить их собственное суждение. SnapFingers Research или ее филиалы не обещают, что инвесторы будут получать прибыль, не будут делиться инвестиционными доходами с инвесторами. и не несет ответственности за любые убытки, вызванные использованием любого контента в этом отчете.