Большинство людей думают, что институции покупают крипто так же, как розница: аккаунт, распределение, покупка. Но сейчас это работает иначе.
Настоящий сдвиг происходит в опционных «книгах».
Потоки в ETF измеряют, куда институции направляют деньги. Но позиционирование по опционам измеряет, где они готовятся иметь дело с риском — и разница между этими вещами обычно и является точкой, с которой начинается следующее движение.
На протяжении большей части истории крипторынка волатильностная поверхность была сформирована розничными участниками: она была «смещена» вперед по срокам, с направленным плечом, с перекосом в сторону коллов. Так ведёт себя рынок, когда участники пытаются разбогатеть.
То, что формировалось под этим, — это институциональная конфигурация: страйки с более длинными сроками, структуры «коллар», защитные путы, обёрнутые вокруг базовых спотовых позиций. Так ведёт себя рынок, когда участники пытаются сохранить то, что у них есть.
Это важно по одной причине: позиционирование в опционах создаёт механические потоки. Тяжёлый пут-скью заставляет маркет-мейкеров хеджировать шорт. Терминальная структура в контанго/бэквордации (в условиях бэквордации) сжимает реализованную волатильность — независимо от того, хочет кто-то этого или нет. Сами эти структуры двигают рынок — независимо от того, во что верит кто-то конкретный.
Поэтому, когда вы видите, что волатильностная поверхность выравнивается, а спот выглядит скучно, это не апатия. Это перестройка позиционирования под диапазон — а диапазон является обязательным условием для любых устойчивых переоценок, которые этот рынок когда-либо переживал.
Институции не кричат о своих намерениях. Они встраивают их в хеджи.
$BTC $ETH $SOL
#Crypto #Bitcoin #OptionsTrading #InstitutionalInvesting #Волатильность
Настоящий сдвиг происходит в опционных «книгах».
Потоки в ETF измеряют, куда институции направляют деньги. Но позиционирование по опционам измеряет, где они готовятся иметь дело с риском — и разница между этими вещами обычно и является точкой, с которой начинается следующее движение.
На протяжении большей части истории крипторынка волатильностная поверхность была сформирована розничными участниками: она была «смещена» вперед по срокам, с направленным плечом, с перекосом в сторону коллов. Так ведёт себя рынок, когда участники пытаются разбогатеть.
То, что формировалось под этим, — это институциональная конфигурация: страйки с более длинными сроками, структуры «коллар», защитные путы, обёрнутые вокруг базовых спотовых позиций. Так ведёт себя рынок, когда участники пытаются сохранить то, что у них есть.
Это важно по одной причине: позиционирование в опционах создаёт механические потоки. Тяжёлый пут-скью заставляет маркет-мейкеров хеджировать шорт. Терминальная структура в контанго/бэквордации (в условиях бэквордации) сжимает реализованную волатильность — независимо от того, хочет кто-то этого или нет. Сами эти структуры двигают рынок — независимо от того, во что верит кто-то конкретный.
Поэтому, когда вы видите, что волатильностная поверхность выравнивается, а спот выглядит скучно, это не апатия. Это перестройка позиционирования под диапазон — а диапазон является обязательным условием для любых устойчивых переоценок, которые этот рынок когда-либо переживал.
Институции не кричат о своих намерениях. Они встраивают их в хеджи.
$BTC $ETH $SOL
#Crypto #Bitcoin #OptionsTrading #InstitutionalInvesting #Волатильность