Нефть и процентные ставки — в последнее время словно две цены на одном и том же билете.
В своем макроотчете о волатильности от 21 сентября Cboe отмечает, что корреляция колебаний цен на нефть и процентных ставок достигла максимума за 35 лет. Скользящая месячная корреляция между ближайшими фьючерсами на WTI (ближайший месяц) и доходностью десятилетних гособлигаций США в середине сентября поднялась до 0,96 при максимуме 1. В последний раз это значение появлялось на графике еще в начале 1990-х.
Ее двигают две линии одновременно. Нефть подорожала более чем до $100 за баррель из‑за напряженности в Ормузском проливе — этот водный путь обеспечивает около одной пятой мировых поставок нефти; в то же время ФРС повышала ставки, загоняя процентную ставку по политике в диапазон 3,75–4.
Дороже нефть — значит растут транспортные и производственные издержки, а высокие ставки — значит сдерживается пространство, которое эти издержки могли бы переложить дальше. В итоге с двух сторон зажимается маржа компаний.
Высокая корреляция, почти равная единице, означает, что оба актива часто оцениваются одной и той же инфляционной нарративной историей. Для тех, кто формирует портфели: прежде два относительно разрозненных актива в этот период превратились в одну и ту же сделку, а эффект диверсификации остался лишь на бумаге. Чтобы дальше посмотреть, как этот механизм взаимосвязи передается на другие рынки, QR‑код группы расположен в рисунке в конце.
То, что движется вместе, больше не закрывает друг друга от ветра.
#原油 #利率
В своем макроотчете о волатильности от 21 сентября Cboe отмечает, что корреляция колебаний цен на нефть и процентных ставок достигла максимума за 35 лет. Скользящая месячная корреляция между ближайшими фьючерсами на WTI (ближайший месяц) и доходностью десятилетних гособлигаций США в середине сентября поднялась до 0,96 при максимуме 1. В последний раз это значение появлялось на графике еще в начале 1990-х.
Ее двигают две линии одновременно. Нефть подорожала более чем до $100 за баррель из‑за напряженности в Ормузском проливе — этот водный путь обеспечивает около одной пятой мировых поставок нефти; в то же время ФРС повышала ставки, загоняя процентную ставку по политике в диапазон 3,75–4.
Дороже нефть — значит растут транспортные и производственные издержки, а высокие ставки — значит сдерживается пространство, которое эти издержки могли бы переложить дальше. В итоге с двух сторон зажимается маржа компаний.
Высокая корреляция, почти равная единице, означает, что оба актива часто оцениваются одной и той же инфляционной нарративной историей. Для тех, кто формирует портфели: прежде два относительно разрозненных актива в этот период превратились в одну и ту же сделку, а эффект диверсификации остался лишь на бумаге. Чтобы дальше посмотреть, как этот механизм взаимосвязи передается на другие рынки, QR‑код группы расположен в рисунке в конце.
То, что движется вместе, больше не закрывает друг друга от ветра.
#原油 #利率
