Коротко
Акции Novo падают на 7,65% после того, как сбои в трубопроводе усиливают опасения по поводу долгосрочного роста.
Wegovy по-прежнему поддерживает продажи, но сроки действия патентов на семаглутид приближаются к следующему десятилетию.
По прогнозу LSEG, продажи Zepbound превысят продажи Wegovy более чем на 7 миллиардов долларов в 2026 году.
Novo может заняться новыми приобретениями и лицензионными сделками, чтобы укрепить свою продуктовую линейку.
Zenagamtide привлекает внимание на фоне того, что неудачи CagriSema ослабляют план преемственности Novo.
Novo Nordisk A/S, NVO
Перед Novo встает давление, чтобы выйти за рамки семаглутида
Большую часть своей недавней успешной динамики Novo построила вокруг Wegovy и Ozempic, которые оба используют действующее вещество семаглутид. Запуск Wegovy в 2021 году помог поднять Novo до статуса самой ценной котирующейся компании Европы в 2023 году: капитализация превысила 600 миллиардов долларов. Однако с тех пор цена акций компании упала более чем на 70% от своего пика, поскольку усилились конкуренция и риски разработки.
Данные LSEG прогнозируют, что продажи Zepbound у Lilly превысят продажи Wegovy более чем на 7 миллиардов долларов в 2026 году. Этот разрыв подчеркивает усиление конкурентного давления на глобальном рынке лечения ожирения и поднимает вопросы о будущей доле рынка Novo. Между тем защита патента на семаглутид начинает истекать в начале 2030-х годов, создавая еще одну существенную проблему для долгосрочного роста выручки.
Novo теперь нуждается в дополнительных двигателях роста за пределами своих устоявшихся направлений по лечению диабета и ожирения, чтобы со временем снизить риск концентрации. Кардиоваскулярные методы лечения и редкие заболевания могут открыть новые возможности для выручки, если руководство расширит деятельность за счет приобретений или лицензионных соглашений. Такие шаги также дадут Novo больше вариантов, поскольку его текущие флагманские продукты неуклонно приближаются к срокам истечения патентов.
Сбои в конвейере усиливают давление на стратегию
Генеральный директор Майк Доустдарстar затянул расходы и убрал слабые программы разработки с тех пор, как занял должность более года назад. Он также нацелен на точечные партнерства и приобретения, пока Novo пытается восстановить все более тонкий конвейер разработок на поздних стадиях. Однако недавние клинические неудачи усилили давление на руководство, чтобы показать более сильный прогресс по нескольким предстоящим программам разработки.
Недавно Novo остановила испытания экспериментального препарата для сердца зилтивекимаб, добавив очередную неудачу за пределами своего основного портфеля по ожирению и диабету. Компания также испытала разочарование из-за CagриСемы, которая несла ожидания как потенциальный преемник Wegovy. Эти результаты усилили опасения относительно того, сможет ли собственная исследовательская работа дать достаточно продуктов до того, как ослабнет эксклюзивность семаглутида в следующем десятилетии.
В августе руководство повысило прогноз по продажам на 2026 год и по операционной прибыли после того, как ранее был дан заметно более слабый прогноз. Обновленный диапазон теперь указывает на рост в пределах от нуля до минус 6% при неизменных валютных курсах по сравнению с 2025 годом. Тем не менее это улучшение не снимает вопросов относительно среднесрочных целей, диверсификации продуктов и устойчивости будущей прибыли.
Таблетка Wegovy поддерживает позицию в ближайшей перспективе
У Novo по-прежнему есть важное преимущество в ближайшей перспективе благодаря таблетке Wegovy, которая вышла на рынок раньше орального конкурирующего лечения Lilly. Это лекарство в таблетках расширяет доступ для пациентов, которые предпочитают таблетки вместо инъекционных методов снижения веса на ключевых рынках. Однако таблетка по-прежнему зависит от семаглутида и поэтому не решает стоящую перед компанией проблему приближающегося истечения патента.
Компания также сталкивается с растущей конкуренцией со стороны фармпроизводителей, разрабатывающих методы лечения ожирения с иными механизмами, форматами и схемами дозирования. AstraZeneca и другие конкуренты формируют конвейеры, которые могут усилить давление на действующие препараты ближе к концу этого десятилетия. Поэтому дальнейший рост Novo будет зависеть от более сильной дифференциации и более широкой линейки продуктов в нескольких терапевтических областях.
Novo также может перенести больше внимания на разработку к зенагамтиду после более слабых результатов, которые снизили энтузиазм аналитиков вокруг CagриСемы. Более сильная стратегия внешних сделок могла бы дополнить внутреннюю разработку и добавить активы поздних стадий до наступления крупных сроков истечения патентов. Пока рыночная позиция Novo остается значительной, но следующая фаза роста требует более четких целей, более широкого исполнения и новых источников выручки.
Пост Novo Nordisk A/S (NVO) Stock: Wegovy Lead Meets Long-Term Challenges впервые появился на Blockonomi.