Управляющая активами VanEck раскритиковала структуру вознаграждения топ-менеджеров Metaplanet, заявив, что недавние усилия компании Bitcoin treasury по сдерживанию разводнения акционеров по-прежнему не дотягивают до адекватного согласования интересов руководства с интересами инвесторов.
В пятничном отчете, посвященном анализу вознаграждения топ-менеджеров в 10 крупнейших компаниях цифровых активов, выполняющих казначейские функции, VanEck охарактеризовала структуру компенсации Metaplanet как «Плохую», сделав ее единственной компанией, попавшей в самую низкую категорию. VanEck сослалась на акционерную программу, равную 14,7% полностью разводненных акций, и на подверженность офицеров в размере 8,2%.
VanEck заявил, что подверженность офицеров Metaplanet составляет примерно в 10 раз больше, чем средние 0,8% у остальных девяти проанализированных компаний, тогда как общий план по акциям почти в четыре раза превышает средний показатель по группе.
Для сравнения: Strategy, крупнейший корпоративный держатель биткоинов (BTC), имеет план по акциям, равный 2% от полностью разводненных акций, а также подверженность офицеров в размере 0,5%. VanEck поставил структуре вознаграждений оценку «Good», отметив, что его фонд акций фиксирован, а увеличение плана требует голосования акционеров.
Metaplanet — японская компания по казначейству биткоинов, которая в настоящее время занимает третье место среди крупнейших публично торгуемых корпоративных держателей биткоинов: 43 000 BTC, согласно BitcoinTreasuries.net.
Топ-10 компаний казначейства биткоинов. Источник: BitcoinTreasuries.NET
Покупки биткоинов расширили пул опционов для руководителей
VanEck сказал, что этот разрыв частично объясняется прежней системой компенсаций Metaplanet, которая позволяла опционному пулу автоматически увеличиваться по мере того, как компания выпускала акции для финансирования покупок биткоинов. Этот механизм привел к росту пула с 46 млн акций до 319,5 млн, добавив примерно 273 млн потенциальных акций.
На тот момент расширение вызвало критику у некоторых акционеров Metaplanet: они призывали компанию отменить дополнительные потенциальные акции, созданные механизмом корректировки.
На фоне критики Metaplanet в августе прекратила автоматический механизм корректировки и сократила общий пул на 41% в сентябре — с 319,5 млн до 188,2 млн акций. Однако VanEck отметил, что изменения все еще «далеко не соответствуют цели».
Акционерное вознаграждение Metaplanet по сравнению с аналогами. Источник: VanEck Research
В пятничном отчете говорилось, что Metaplanet должна отменить примерно 273 млн акций, появившихся в результате расширения из-за условия корректировки, и вместо этого заменить оставшиеся права на компенсационный план, одобренный акционерами. Отдельно VanEck отметил, что если прошлые гранты не будут возвращены (claw back), то большая часть размывания уже произошла.
VanEck также рекомендовал привязать вознаграждение топ-менеджеров к такому показателю, как биткоин на одну полностью разводненную акцию, и внедрить письменную политику по срокам выдачи грантов.
Журнал: Фирмы, управляющие казначейством биткоинов, могут обгонять BTC... но стоит ли идти на такой риск?