Смотрим на ликвидность крипторынка: нельзя просто следить за тем, снизит ли ФРС ставку. По-настоящему важно, есть ли деньги, которые заходят на рынок, и куда они после этого уходят.
По состоянию на 16 сентября, по данным ФРС:
Резервы банковской системы: 3,0138 трлн долларов
TGA: 877 млрд долларов
RRP: 338 млрд долларов
ФРС удерживает ценные бумаги: 6,47 трлн долларов
Резервы по-прежнему выше 3 трлн долларов, но в годовом выражении снизились примерно на 59,6 млрд долларов; RRP уже сократился с прошлых уровней в десятки миллиардов трлн до нескольких сотен миллиардов, что говорит о том, что «бонус» от предыдущего этапа «обратного репо для высвобождения ликвидности» в основном был исчерпан.
Давайте посмотрим на рынок криптовалют.
В настоящее время совокупная рыночная капитализация стейблкоинов в мире составляет около 305 млрд долларов: при этом $USDT — около 183,3 млрд долларов, а $USDC — около 74,4 млрд долларов. За последние 30 дней размер стейблкоинов вырос примерно на 1,2%.
Традиционный капитал тоже не полностью ушёл из рынка.
18 сентября, американский спотовый $BTC
Чистый приток в ETF за один день — около 433 млн долларов, а чистый приток в $ETH ETF — около 144 млн долларов.
Поэтому сейчас на рынке дело не в том, что «денег нет».
В точности наоборот:
Деньги всё ещё есть, но они становятся всё более разборчивыми.
Раньше это была экспансия ликвидности: капитал из $BTC распространялся на $ETH, а затем — на альткоины.
Сейчас это больше похоже на то, как капитал активно отбирает активы.
Поэтому дальше по-настоящему стоит следить не за одной фразой «бычий или медвежий рынок», а за четырьмя числами:
резервные средства банков, TGA, предложение стейблкоинов, чистые притоки в ETF.
Если эти четыре линии одновременно улучшатся, тогда только возможно появление действительно значимого режима ликвидностного резонанса.
Прежде чем это произойдёт, я бы скорее хотел определить происходящее так:
Деньги есть, но деньги выбирают, кому стоит покупать.