Там, где спрос на самом деле и возникает.
Протокол сгенерировал вокруг $19,64 млн в сентябрьской выручке и направил примерно $13,82 млн на выкуп. Это значительный объем капитала, который используется для изъятия токенов с рынка.
Это может создать совершенно иную конфигурацию, в отличие от ралли, движимого только трейдерами.
Но есть один вопрос, который я бы продолжал задавать.
Что будет, когда давление со стороны выкупа станет меньше?
Комиссии PONS также выросли с $2,49 млн до примерно $2,95 млн. Эта часть важна, потому что комиссии отражают реальную активность протокола. Если выручка и комиссии продолжат расти, то в истории с выкупом есть то, что ее подкрепляет.
Сейчас рынок деривативов демонстрирует гораздо более сильную убеждённость.
Открытый интерес вырос примерно до $188,6 млн, а финансирование оставалось сильно положительным на уровне 0,0201%. Трейдеры явно добавляют наращённую длинную (leveraged long) экспозицию.
И вот где я становлюсь осторожным.
Спотовый рынок пока не смог повторить эту силу.
После примерно $3,94 млн положительного чистого притока во время распродажи за последние два дня спот-чистый поток PONS слегка развернулся в отрицательную зону — примерно до $47,9K. Это говорит о том, что давление на споте улучшилось, но по объёму оно всё ещё невелико по сравнению с более ранними продажами.
Активность китов тоже по-прежнему остаётся положительной.
Розничная дельта китов (Whale Retail Delta) находится примерно на уровне 0,101% по сравнению с 0,349% накануне. Киты всё ещё более активны, но их доминирование снижается.
Так что сейчас у PONS действуют вместе три силы.
Выкуп акций снижает доступное предложение.
Трейдеры деривативов добавляют плечо.
Но спрос на споте всё ещё пытается догнать.
Для меня эта последняя часть — настоящее испытание.
Если комиссии и прибыль продолжают расти, а спотовые покупатели становятся сильнее, то у ралли более здоровая основа.
Если выкуп акций замедлится, а плечо при этом продолжит расти, то та же структура может стать гораздо более хрупкой.
Я бы следил за спотовыми потоками внимательнее, чем за движением на 13%.