JPMorgan упомянул на удивление интересное явление
Речь не о том, что золото должно падать, и не о простом призыве «скоро всё взлетит». С точки зрения позиций институционалов сейчас у BTC, наоборот, заметно присутствует так называемая «защитная позиция»
Чат: 看懂各大新闻
После июльского заседания ФРС в конце июля этого года и BTC, и ETF на золото вновь начали получать приток средств. Главная причина — опасения участников рынка относительно девальвации валюты, бюджетного дефицита и макроэкономической неопределённости
Однако проблема в том, что скорость восстановления притоков по обеим сторонам оказалась разной
ETF на золото уже практически полностью вернул весь объём оттока средств, который наблюдался в начале 2026 года, а ETF на BTC на данный момент восстановил лишь около половины
Ещё более показательно то, что касается IBIT
По данным JPMorgan, у BlackRock (IBIT) короткие позиции (short) по объёму близки к максимумам, достигнутым в этом году, тогда как по золотому ETF GLD короткие позиции, напротив, ниже исторической средней отметки
Похожая картина и на рынке опционов: открытый Interest по Put/Call для IBIT заметно выше, чем для GLD. Это указывает на то, что потребность институтов в хедже от падения BTC по-прежнему выше
Так и формируется весьма интересная структура капитала
Сейчас дело не в том, что институционалы вообще не прикасаются к BTC. Скорее, они с одной стороны наращивают размещения, а с другой — продолжают защищаться через шорты и опционы
Поэтому если дальше рыночный настрой улучшится и потребность в хедже начнёт снижаться, та часть защитных позиций, которая ранее давила на BTC, может наоборот превратиться в поддержку цены
Сейчас BTC сталкивается не только с вопросом «заходят ли деньги», но и с тем, сколько уже пришедших институциональных средств находится в режиме защиты, а сколько — действительно готово держать долгосрочно
Именно поэтому JPMorgan считает, что при дальнейшем снижении спроса на хеджирование ETF BTC может получить больше поддержки относительно золота
При этом данный тезис не означает, что #BTC обязательно обгонит золото в ближайшее время
На текущий момент скорость восстановления средств у ETF на золото по-прежнему выше, и ETF на BTC вернул лишь часть ранее ушедшего капитала. Кроме того, сохраняют влияние инфляция, реальные доходности и неопределённость в области регулирования криптовалют
Поэтому дальше по-настоящему важно следить не только за чистыми притоками ETF
А за тем, как меняются короткие позиции IBIT, структура Put/Call и снижаются ли эти защитные позиции
Если по этим данным действительно произойдут изменения, именно тогда это будет более прямым сигналом того, что рыночный настрой может развернуться
Речь не о том, что золото должно падать, и не о простом призыве «скоро всё взлетит». С точки зрения позиций институционалов сейчас у BTC, наоборот, заметно присутствует так называемая «защитная позиция»
Чат: 看懂各大新闻
После июльского заседания ФРС в конце июля этого года и BTC, и ETF на золото вновь начали получать приток средств. Главная причина — опасения участников рынка относительно девальвации валюты, бюджетного дефицита и макроэкономической неопределённости
Однако проблема в том, что скорость восстановления притоков по обеим сторонам оказалась разной
ETF на золото уже практически полностью вернул весь объём оттока средств, который наблюдался в начале 2026 года, а ETF на BTC на данный момент восстановил лишь около половины
Ещё более показательно то, что касается IBIT
По данным JPMorgan, у BlackRock (IBIT) короткие позиции (short) по объёму близки к максимумам, достигнутым в этом году, тогда как по золотому ETF GLD короткие позиции, напротив, ниже исторической средней отметки
Похожая картина и на рынке опционов: открытый Interest по Put/Call для IBIT заметно выше, чем для GLD. Это указывает на то, что потребность институтов в хедже от падения BTC по-прежнему выше
Так и формируется весьма интересная структура капитала
Сейчас дело не в том, что институционалы вообще не прикасаются к BTC. Скорее, они с одной стороны наращивают размещения, а с другой — продолжают защищаться через шорты и опционы
Поэтому если дальше рыночный настрой улучшится и потребность в хедже начнёт снижаться, та часть защитных позиций, которая ранее давила на BTC, может наоборот превратиться в поддержку цены
Сейчас BTC сталкивается не только с вопросом «заходят ли деньги», но и с тем, сколько уже пришедших институциональных средств находится в режиме защиты, а сколько — действительно готово держать долгосрочно
Именно поэтому JPMorgan считает, что при дальнейшем снижении спроса на хеджирование ETF BTC может получить больше поддержки относительно золота
При этом данный тезис не означает, что #BTC обязательно обгонит золото в ближайшее время
На текущий момент скорость восстановления средств у ETF на золото по-прежнему выше, и ETF на BTC вернул лишь часть ранее ушедшего капитала. Кроме того, сохраняют влияние инфляция, реальные доходности и неопределённость в области регулирования криптовалют
Поэтому дальше по-настоящему важно следить не только за чистыми притоками ETF
А за тем, как меняются короткие позиции IBIT, структура Put/Call и снижаются ли эти защитные позиции
Если по этим данным действительно произойдут изменения, именно тогда это будет более прямым сигналом того, что рыночный настрой может развернуться
