九十天，企业国库加起来只买了 5,900 枚比特币。

摊平到九十天，日均六十来枚。号称来接住新增供给，实际端走的就这么点。同一份披露还有一句要紧的：别处需求信号也不强。

「机构托底」这故事讲了好几年。华尔街办席，请柬发得大，筷子动得少。中国人讲听其言观其行；西谚说，看一个人爱不爱钱，看他怎么花钱。要看一家公司信不信比特币，就看它敢不敢在下跌的日子买。库藏公司听融资窗口的，不听行情的；股价一冷，手就收了。被动配置慢慢添，撑不起场面。

所以「机构不买了」也不准确：喊得最响的那批人，节奏比外面想象慢得多。

下一个数字很实在：日均这六十枚，会不会在下一份披露里变成一百五十枚。变了，算我看轻了；不变，就别再拿「机构」两个字当底座。

#比特币 #机构 #持仓