• Зак Пандл из Grayscale назвал повышение ставки ФРС до 3,75%–4,00% корректировкой в середине цикла, а не циклическим изменением.

• Федеральная резервная система повысила ставки на 25 базисных пунктов в среду, это стало первым повышением с июля 2023 года.

• 66 из 68 экономистов ожидают, что Банк Японии повысит свою ключевую ставку до 1,25% 18 сентября.

Серединное изменение курса Grayscale

В среду Федеральная резервная система впервые с июля 2023 года повысила процентные ставки, подняв целевой диапазон по федеральным фондам до 3,75%–4,00% единогласным голосованием 12–0 — и фундаментальные показатели биткоина (BTC) поглотили это с удивительной легкостью. Исследовательский отдел управляющего активами Grayscale утверждает, что этот шаг не должен сорвать развитие ведущей криптовалюты. В заметке от четверга руководитель исследований Зак Пандл охарактеризовал повышение как «корректировку в середине цикла, а не циклическое изменение», добавив, что сомневается, что одно-два повышения ставок, ожидаемые в 2026 году, приведут к заметным переменам в распределении капитала. Полная исследовательская записка излагает доводы компании. Пандл провел параллель с 1997 годом, когда разовое повышение ставок со стороны ФРС не смогло прервать рост Nasdaq, и сопоставил нынешнюю ситуацию с 2022 годом, когда агрессивное ужесточение повысило альтернативную стоимость удержания активов без процентов и, вероятно, давило на цену биткоина. Председатель ФРС Кевин Уорш усилил ястребиный тон, заявив, что инфляция была «слишком высокой» слишком долго, и оставил дверь открытой для дальнейшего ужесточения. Президент Дональд Трамп публично отреагировал в ответ, написав в Truth Social, что процентные ставки в США должны составлять 1% или меньше.

Навес по carry trade иене

Теперь внимание переключается на Токио: 18 сентября Банк Японии объявит свое решение по денежно-кредитной политике. Консенсус ожидает, что центробанк повысит ставку с 1,00% до 1,25%, а по оценкам шансы выглядят перекошенными: 66 из 68 экономистов, опрошенных Reuters, поддержали повышение — примерно 97%. На этом фоне — рост цен на нефть, слабость иены, подталкивающая импортные издержки, а также укрепление зарплат и цен в сфере услуг. Повышение спустя всего три месяца после решения в июне, когда ставку подняли до 1,00%, будет означать ускорение темпа нормализации. Больший вопрос для рынков — не сами 25 базисных пунктов, а насколько управляющий Казуо Уэда сигнализирует о дальнейшем ужесточении в направлении октября, декабря или начала 2027 года. Поскольку ФРС тоже указала на возможность дальнейших повышений, синхронный шаг на 25 б.п. с обеих сторон оставляет дифференциал ставок США и Японии примерно без изменений, поэтому укрепление иены далеко не гарантировано. Канал, за которым инвесторам в биткоин стоит следить, — это carry trade на иене: инвесторы занимают дешевую иену, чтобы финансировать позиции в акциях США, казначейских облигациях и криптоактивах. Быстрое ралли иены может вынудить закрывать позиции, открытые с «кредитным плечом» на уровне китов, что окажет давление на BTC, котируемый в долларах, в то время как более сильная иена одновременно будет тянуть вниз цены, выраженные в иенах, — двойное сжатие для японских инвесторов.

Движение цены после FOMC

Во время заявления FOMC и пресс-конференции Уорша биткоин «дергало» в диапазоне примерно $75 000–$76 500, прежде чем он примерно на 1% вырос за 24 часа. Наше прочтение потоков заявок: рынок уже «разгрузился» от рисков. BTC снизился примерно на 4% до заседания — отложенное обсуждение Clarity Act давило на настроения, и в итоге второй негативный катализатор пришел на книгу, которую уже «вычистили», — динамика, ограничившая нисходящий потенциал. А на фоне периодического спроса на покупки это дало скромный отскок. «Точечный график» ФРС добавляет упреждающее ограничение: медианный прогноз по ставке на конец 2026 года — 4,1%, и ожидается еще одно повышение в этом году. Ключевые ориентиры отсюда: удержание выше $75 000 и попытка пробиться через зону $76 300–$76 500 будут означать, что рынок переварил одновременное ужесточение в США и Японии; решительный пробой ниже $75 000 вместе со сокращением открытого интереса сигнализировал бы о старте длительных ликвидаций. Потоки по спотовым BTC ETF — фондовый конгломерат, который в дальнейшем может втрое превысить ориентир золота в $615 млрд — а также спотовые объемы и открытый интерес дают еще одни подсказки. Goldman Sachs уже заложил повышение ставки ФРС в октябре, при том что BTC находится около $76K.

Нейтральные настроения на фоне двойного ужесточения

Совокупные рыночные данные COINOTAG показывают, что рынок переваривает двойное ужесточение со стороны центральных банков без паники: Индекс страха и жадности находится на нейтральном уровне 50/100, биткоин занимает 67,9% от нашей отслеживаемой доли рынка BTC, а совокупная капитализация отслеживаемого рынка — около $2,26 трлн. Пока что история — устойчивость к повышению ставок, а пресс-конференция Уэды решит, сохранится ли она.