一个把利率按在 3.75% 的央行，为什么同时说“可能要加息”？
这次的动作有两层。利率不动，长期国债的出售安排要调。市场把注意力全给了第一层，第二层才是真话——调整长债出售，等于承认长端的定价出了问题。当央行自己都得小心翼翼地往外卖债，说明买家变少了。市场对“维持不变”的兴奋，通常只撑到下一份通胀数据。
受影响最深的不是炒币的人，是被迫持有长久期国债的那批账户：养老金、保险，以及所有把“无风险资产”当作底层的人。这类账户没有谈判权，也没有退出权。他们承担的是期限溢价，而期限溢价没有上限。久期二十年左右的债券，收益率上行一个百分点，价格大约跌掉一成七。这就像有人替所有人守着时间的重量，却没有人给他一个上限。
跟加密的关系在流动性：长端利率就是风险资产的贴现率。长端不下来，币圈所谓“结构性行情”就只是波动。看行情先看长端那条线，它比任何一句表态都诚实。
观察点很具体：如果英国十年期收益率在一个月内明显回落，说明期限溢价被夸大了，那就当我没说。
#美联储 #比特币 #宏观
这次的动作有两层。利率不动，长期国债的出售安排要调。市场把注意力全给了第一层，第二层才是真话——调整长债出售，等于承认长端的定价出了问题。当央行自己都得小心翼翼地往外卖债，说明买家变少了。市场对“维持不变”的兴奋，通常只撑到下一份通胀数据。
受影响最深的不是炒币的人，是被迫持有长久期国债的那批账户：养老金、保险，以及所有把“无风险资产”当作底层的人。这类账户没有谈判权，也没有退出权。他们承担的是期限溢价，而期限溢价没有上限。久期二十年左右的债券，收益率上行一个百分点，价格大约跌掉一成七。这就像有人替所有人守着时间的重量，却没有人给他一个上限。
跟加密的关系在流动性：长端利率就是风险资产的贴现率。长端不下来，币圈所谓“结构性行情”就只是波动。看行情先看长端那条线，它比任何一句表态都诚实。
观察点很具体：如果英国十年期收益率在一个月内明显回落，说明期限溢价被夸大了，那就当我没说。
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