Станут ли доходности U.S. Treasuries 10-летних 5% новой нормой? По-настоящему неприятно то, что они начали не слушать ФРС
ФРС только что добавила 25 б.п., но долгосрочные доходности почему-то особо не дали виду. Доходность 10-летних на мгновение вернулась к 4,95%, затем снова приблизилась к 5%, а 30-летние продолжили уверенно держаться выше 5%. При этом короткий конец — 2-летние — уже поднялся примерно до 4,7%.
Рынок начинает считать по-другому: короткий конец — смотрит на ФРС, а длинный — на то, сколько США придется занимать в будущем, будет ли инфляция по-прежнему «липнуть», и какой размер премии за срок заложен. Государственный дефицит США, колоссальные выпуски облигаций и потребности компаний в финансировании все вместе конкурируют за один и тот же капитал. К концу августа накопленный дефицит федерального бюджетного года достиг 1,97 трлн долларов, превысив уровень дефицита за весь прошлый финансовый год.
Это не слишком комфортно ни для $BTC , ни для американских акций. Потому что 10-летние 5% означают: безрисковый актив сам по себе дает довольно высокую доходность, и переоцененным активам нужно более сильное «история роста», чтобы перетянуть деньги. Сейчас BTC около 76 000 долларов; от верхней точки в районе 82 000 долларов за этот месяц он уже заметно откатился. И как раз совпало со слабостью притоков в ETF и тем, что CLARITY встречает сопротивление — обстановка по ликвидности складывается не в пользу рынка.
Пока я не собираюсь напрямую определять «5%» как новую норму, но 5% уже переходит из психологического барьера в барьер оценок. Если дальше ожидания по повышению ставок стабилизируются на 2-летнем участке, но при этом вы увидите, что 10-летние и 30-летние по-прежнему давят около 5%, — тогда станет по-настоящему плохо. Ведь рынок уже начинает торговать не вопросом «будет ли ФРС дальше повышать», а потенциально более постоянным ростом долгосрочной стоимости капитала в США.
И тогда BTC, акции технологических компаний — даже AI-активы — придется заново ответить на вопрос: почему я должен отказаться от безрисковой доходности в 5%?
ФРС только что добавила 25 б.п., но долгосрочные доходности почему-то особо не дали виду. Доходность 10-летних на мгновение вернулась к 4,95%, затем снова приблизилась к 5%, а 30-летние продолжили уверенно держаться выше 5%. При этом короткий конец — 2-летние — уже поднялся примерно до 4,7%.
Рынок начинает считать по-другому: короткий конец — смотрит на ФРС, а длинный — на то, сколько США придется занимать в будущем, будет ли инфляция по-прежнему «липнуть», и какой размер премии за срок заложен. Государственный дефицит США, колоссальные выпуски облигаций и потребности компаний в финансировании все вместе конкурируют за один и тот же капитал. К концу августа накопленный дефицит федерального бюджетного года достиг 1,97 трлн долларов, превысив уровень дефицита за весь прошлый финансовый год.
Это не слишком комфортно ни для $BTC , ни для американских акций. Потому что 10-летние 5% означают: безрисковый актив сам по себе дает довольно высокую доходность, и переоцененным активам нужно более сильное «история роста», чтобы перетянуть деньги. Сейчас BTC около 76 000 долларов; от верхней точки в районе 82 000 долларов за этот месяц он уже заметно откатился. И как раз совпало со слабостью притоков в ETF и тем, что CLARITY встречает сопротивление — обстановка по ликвидности складывается не в пользу рынка.
Пока я не собираюсь напрямую определять «5%» как новую норму, но 5% уже переходит из психологического барьера в барьер оценок. Если дальше ожидания по повышению ставок стабилизируются на 2-летнем участке, но при этом вы увидите, что 10-летние и 30-летние по-прежнему давят около 5%, — тогда станет по-настоящему плохо. Ведь рынок уже начинает торговать не вопросом «будет ли ФРС дальше повышать», а потенциально более постоянным ростом долгосрочной стоимости капитала в США.
И тогда BTC, акции технологических компаний — даже AI-активы — придется заново ответить на вопрос: почему я должен отказаться от безрисковой доходности в 5%?