#美联储加息25基点美股收跌
Вчерашняя эта свеча, как мне кажется, важнее всего не в том, насколько упали американские акции, а в том, что рынок наконец подтвердил одну вещь: возможно, период высоких ставок еще не закончился.
16 сентября ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов, подняв целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3,75%—4,00%; это первое повышение с 2023 года. И то, что больше всего неприятно рынку, — это не просто «повышение один раз и все», так как точечная (dot-plot) диаграмма показывает, что большинство чиновников ожидают еще одно повышение в течение года. После выхода новости индекс Dow опустился примерно на 1,2%, S&P 500 — примерно на 0,4%—0,5%, Nasdaq почти не изменился; при этом доходность 2-летних гособлигаций США поднялась примерно до 4,7%, а 10-летних в какой-то момент касалась 5%.
Логика здесь на самом деле довольно прямая. ФРС сейчас сталкивается с неудобной комбинацией: экономика пока не выглядит слабой, но инфляция по-настоящему еще не взята под контроль. Плюс к этому — цена на нефть и геополитические риски, из‑за чего пространство для снижения ставок вновь сильно сжалось. Для фондового рынка это означает, что ставка дисконтирования будущих денежных потоков будет выше, особенно для компаний с малой капитализацией, сектора недвижимости и компаний с высокой долговой нагрузкой — им будет сложнее, чем крупным технологическим игрокам. Рынок боится не столько самих этих 25 базисных пунктов, сколько того, что ставки снова войдут в восходящий цикл.
Еще более заметно то, что на этот раз давлению подверглись и акции, и облигации. Раньше многие привыкли воспринимать облигации как «тихую гавань», но когда ожидания повышения ставок снова усиливаются, цены облигаций тоже сдерживаются ростом доходностей. В такой среде капитал становится более разборчивым — дело не в том, есть ли «история роста», а в том, стоит ли эта история того, чтобы покупать ее за более высокую стоимость капитала.
Поэтому я считаю, что дальше смотреть нужно не только на то, будет ли ФРС продолжать повышать ставку в следующий раз, а на то, когда рынок вновь поверит в следующее: инфляция взята под контроль, и ставки можно оставить на этом уровне.
Пока этот ответ не найден, американский рынок, вероятнее всего, будет продолжать метаться между «устойчивостью прибыли» и «давлением высоких ставок».
25 базисных пунктов — немного, но они меняют то, как рынок оценивает будущее. $BTC
Вчерашняя эта свеча, как мне кажется, важнее всего не в том, насколько упали американские акции, а в том, что рынок наконец подтвердил одну вещь: возможно, период высоких ставок еще не закончился.
16 сентября ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов, подняв целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3,75%—4,00%; это первое повышение с 2023 года. И то, что больше всего неприятно рынку, — это не просто «повышение один раз и все», так как точечная (dot-plot) диаграмма показывает, что большинство чиновников ожидают еще одно повышение в течение года. После выхода новости индекс Dow опустился примерно на 1,2%, S&P 500 — примерно на 0,4%—0,5%, Nasdaq почти не изменился; при этом доходность 2-летних гособлигаций США поднялась примерно до 4,7%, а 10-летних в какой-то момент касалась 5%.
Логика здесь на самом деле довольно прямая. ФРС сейчас сталкивается с неудобной комбинацией: экономика пока не выглядит слабой, но инфляция по-настоящему еще не взята под контроль. Плюс к этому — цена на нефть и геополитические риски, из‑за чего пространство для снижения ставок вновь сильно сжалось. Для фондового рынка это означает, что ставка дисконтирования будущих денежных потоков будет выше, особенно для компаний с малой капитализацией, сектора недвижимости и компаний с высокой долговой нагрузкой — им будет сложнее, чем крупным технологическим игрокам. Рынок боится не столько самих этих 25 базисных пунктов, сколько того, что ставки снова войдут в восходящий цикл.
Еще более заметно то, что на этот раз давлению подверглись и акции, и облигации. Раньше многие привыкли воспринимать облигации как «тихую гавань», но когда ожидания повышения ставок снова усиливаются, цены облигаций тоже сдерживаются ростом доходностей. В такой среде капитал становится более разборчивым — дело не в том, есть ли «история роста», а в том, стоит ли эта история того, чтобы покупать ее за более высокую стоимость капитала.
Поэтому я считаю, что дальше смотреть нужно не только на то, будет ли ФРС продолжать повышать ставку в следующий раз, а на то, когда рынок вновь поверит в следующее: инфляция взята под контроль, и ставки можно оставить на этом уровне.
Пока этот ответ не найден, американский рынок, вероятнее всего, будет продолжать метаться между «устойчивостью прибыли» и «давлением высоких ставок».
25 базисных пунктов — немного, но они меняют то, как рынок оценивает будущее. $BTC
