Федеральная резервная система 16 сентября объявила о повышении ставки на 25 базисных пунктов, установив целевой диапазон по федеральным фондам на уровне 3,75%—4%. Мое мнение: порог для наращивания позиций в криптоактивах стал выше. Сейчас стоит включить в наблюдаемый список, но нет причин пытаться купить ралли только потому, что «сапог опустился».
Этoе решение нужно рассматривать вместе с опубликованной в тот же день диаграммой (dot plot). В официальном прогнозе медианное значение ставки по федеральным фондам к концу 2026 года составляет 4,1%, что выше середины диапазона после этого решения. Однако dot plot — это прогнозы должностных лиц, сделанные на основе их собственных допущений, и это не означает, что следующее повышение ставок уже предрешено. Если читать его как определенный календарь сделок, можно недооценить изменения, которые принесут последующие данные.
Когда этот сигнал доходит до цен на криптовалюты, в первую очередь он проходит через стоимость капитала. Порог доходности краткосрочных долларовых активов повышается. Поэтому при размещении капитала в биткоин, который не приносит процентов, инвесторы будут требовать более убедительных причин для роста. Долговые позиции тоже должны покрывать более высокую стоимость. Если эти сдвиги сокращают риск-экспозиции, тогда давление продаж дальше перейдет на спот. Это — траектория влияния, а не утверждение, что все звенья уже уже произошли.
Еще одно место, где часто ошибаются: напрямую приравнивать повышение ставок к экономической рецессии. В заявлении также описывается, что экономическая активность расширяется устойчиво, а внутренние расходы сохраняют прочность. Для рынка криптовалют сложность может заключаться не в том, что экономика вот-вот сорвется, а в том, что она еще способна выдерживать более высокие ставки, а смягчение политики все никак не приходит. Это проверит оценки тех, кто в основном опирается на дешевую ликвидность.
Если действительно нужно искать возможности для роста, я бы сначала наблюдал за биткоином. Причина в том, что он лучше подходит для проверки того, вернулся ли общий покупательский спрос на крипторынке, а не для того, чтобы напрямую выиграть от повышения ставок. У альткоинов есть еще один барьер: нужны ли проекту устойчивые сценарии использования, может ли токен принять выручку или другую ценность. Одних ожиданий макро-отскока недостаточно, чтобы «закрыть» эту связку для каждого проекта.
Я бы хотел увидеть рыночное действие такого типа: после негативного импульса цена постепенно стабилизируется, а откаты будут выкупаться спот-покупателями. При этом давление роста курса доллара и доходностей американских гособлигаций должно ослабевать. Одного резкого рывка недостаточно: если основной толчок идет со стороны котировок по фьючерсам (догоняющего маржинального спроса), а спот-капитал не подтягивается, то у отскока не будет устойчивости. Это все условия, требующие проверки, и их нельзя заранее считать уже свершившимися.
Доказательства, которые далее поддержат сценарий роста, — это снижение инфляционного давления, охлаждение ожиданий дальнейших повышений ставок и продолжающийся приток средств в спот. И наоборот: если инфляция продолжит «прилипать» и траектория политики будет снова ужесточаться, даже если цена кратковременно пойдет вверх, я буду снижать ожидания по потенциалу отскока и не буду спешить с наращиванием позиции.
На этот раз событие не дало криптоактивам прямого позитивного драйвера. Мой выбор — сохранить возможность покупать: если цена будет удерживаться и потоки капитала улучшатся, тогда рассматривать постепенное участие; если этого не видно — не гнаться. #比特币 #Федеральная резервная система
Этoе решение нужно рассматривать вместе с опубликованной в тот же день диаграммой (dot plot). В официальном прогнозе медианное значение ставки по федеральным фондам к концу 2026 года составляет 4,1%, что выше середины диапазона после этого решения. Однако dot plot — это прогнозы должностных лиц, сделанные на основе их собственных допущений, и это не означает, что следующее повышение ставок уже предрешено. Если читать его как определенный календарь сделок, можно недооценить изменения, которые принесут последующие данные.
Когда этот сигнал доходит до цен на криптовалюты, в первую очередь он проходит через стоимость капитала. Порог доходности краткосрочных долларовых активов повышается. Поэтому при размещении капитала в биткоин, который не приносит процентов, инвесторы будут требовать более убедительных причин для роста. Долговые позиции тоже должны покрывать более высокую стоимость. Если эти сдвиги сокращают риск-экспозиции, тогда давление продаж дальше перейдет на спот. Это — траектория влияния, а не утверждение, что все звенья уже уже произошли.
Еще одно место, где часто ошибаются: напрямую приравнивать повышение ставок к экономической рецессии. В заявлении также описывается, что экономическая активность расширяется устойчиво, а внутренние расходы сохраняют прочность. Для рынка криптовалют сложность может заключаться не в том, что экономика вот-вот сорвется, а в том, что она еще способна выдерживать более высокие ставки, а смягчение политики все никак не приходит. Это проверит оценки тех, кто в основном опирается на дешевую ликвидность.
Если действительно нужно искать возможности для роста, я бы сначала наблюдал за биткоином. Причина в том, что он лучше подходит для проверки того, вернулся ли общий покупательский спрос на крипторынке, а не для того, чтобы напрямую выиграть от повышения ставок. У альткоинов есть еще один барьер: нужны ли проекту устойчивые сценарии использования, может ли токен принять выручку или другую ценность. Одних ожиданий макро-отскока недостаточно, чтобы «закрыть» эту связку для каждого проекта.
Я бы хотел увидеть рыночное действие такого типа: после негативного импульса цена постепенно стабилизируется, а откаты будут выкупаться спот-покупателями. При этом давление роста курса доллара и доходностей американских гособлигаций должно ослабевать. Одного резкого рывка недостаточно: если основной толчок идет со стороны котировок по фьючерсам (догоняющего маржинального спроса), а спот-капитал не подтягивается, то у отскока не будет устойчивости. Это все условия, требующие проверки, и их нельзя заранее считать уже свершившимися.
Доказательства, которые далее поддержат сценарий роста, — это снижение инфляционного давления, охлаждение ожиданий дальнейших повышений ставок и продолжающийся приток средств в спот. И наоборот: если инфляция продолжит «прилипать» и траектория политики будет снова ужесточаться, даже если цена кратковременно пойдет вверх, я буду снижать ожидания по потенциалу отскока и не буду спешить с наращиванием позиции.
На этот раз событие не дало криптоактивам прямого позитивного драйвера. Мой выбор — сохранить возможность покупать: если цена будет удерживаться и потоки капитала улучшатся, тогда рассматривать постепенное участие; если этого не видно — не гнаться. #比特币 #Федеральная резервная система