в этом сезоне отчетности изменился подход к тому, как рынок оценивает расходы на ИИ-модели и стоит разобраться в этом, прежде чем списывать следующий заголовок по CAPEX
Alphabet повысила прогноз по расходам и при этом упала на 7%, хотя облако растет на 82%. несколькими днями позже Amazon подняла CAPEX до $220B и выросла на 15%, потому что AWS снова ускорилась до 37%. коммерческий портфель заказов Microsoft достиг $678B, и у нее была самая большая однодневная прибавка с 2008 года
одно и то же решение, три разных результата
значит, дело явно не в том, что сам по себе уровень расходов либо наказывают, либо вознаграждают
посмотрите на контекст — и станет понятно. CAPEX у крупнейших операторов облака сейчас примерно равен 105% операционного денежного потока, тогда как в 2023 году было 41%
пять крупнейших гиперскейлеров перешли от +$246B свободного денежного потока в 2024 году к примерно -$37B в этом году — это первый отрицательный год цикла. сейчас 32% этих затрат финансируется за счет долга, раньше было всего 9%
рынок перестал воспринимать портфель заказов как данность
Google Cloud находится на уровне $514B, Oracle — $638B, но собственные раскрытия Oracle показывают, что конвертируется только около 12% в течение 12 месяцев
спрос реальный. просто таймлайн не такой, как подразумевает цифра в заголовке
вот теперь главный фильтр
не кто тратит больше, а кто может доказать, что это превращается в выручку
и из-за этого тихо расширяется сам трейд. доля индекса The Magnificent Seven снизилась с 35,3% до 33,2%, а Russell 2000 растет на 19,12% с начала года (YTD) против 13,46% у Nasdaq
деньги распространяются в промышленный сектор, энергетику и другие «второго порядка» бумаги, вместо того чтобы все глубже заходить в те же мегакэпы
инвесторы Binance уже двигались в этом направлении. прямые акционеры сократили долю в «железе» примерно с 16% до менее 8% в период с июня по сентябрь, переключаясь на софт и рынки капитала
есть и более прямой способ встать в позицию под эту тему: pre-IPO перпетуалы на Binance дают экспозицию на Anthropic и OpenAI
AI-трейд переходит в фазу конвертации
если вы внимательно следите за этим трейдом, стоит прочитать полное исследование: конвертация выглядит тем фактором, который будет решать, кто выйдет победителем отсюда
Alphabet повысила прогноз по расходам и при этом упала на 7%, хотя облако растет на 82%. несколькими днями позже Amazon подняла CAPEX до $220B и выросла на 15%, потому что AWS снова ускорилась до 37%. коммерческий портфель заказов Microsoft достиг $678B, и у нее была самая большая однодневная прибавка с 2008 года
одно и то же решение, три разных результата
значит, дело явно не в том, что сам по себе уровень расходов либо наказывают, либо вознаграждают
посмотрите на контекст — и станет понятно. CAPEX у крупнейших операторов облака сейчас примерно равен 105% операционного денежного потока, тогда как в 2023 году было 41%
пять крупнейших гиперскейлеров перешли от +$246B свободного денежного потока в 2024 году к примерно -$37B в этом году — это первый отрицательный год цикла. сейчас 32% этих затрат финансируется за счет долга, раньше было всего 9%
рынок перестал воспринимать портфель заказов как данность
Google Cloud находится на уровне $514B, Oracle — $638B, но собственные раскрытия Oracle показывают, что конвертируется только около 12% в течение 12 месяцев
спрос реальный. просто таймлайн не такой, как подразумевает цифра в заголовке
вот теперь главный фильтр
не кто тратит больше, а кто может доказать, что это превращается в выручку
и из-за этого тихо расширяется сам трейд. доля индекса The Magnificent Seven снизилась с 35,3% до 33,2%, а Russell 2000 растет на 19,12% с начала года (YTD) против 13,46% у Nasdaq
деньги распространяются в промышленный сектор, энергетику и другие «второго порядка» бумаги, вместо того чтобы все глубже заходить в те же мегакэпы
инвесторы Binance уже двигались в этом направлении. прямые акционеры сократили долю в «железе» примерно с 16% до менее 8% в период с июня по сентябрь, переключаясь на софт и рынки капитала
есть и более прямой способ встать в позицию под эту тему: pre-IPO перпетуалы на Binance дают экспозицию на Anthropic и OpenAI
AI-трейд переходит в фазу конвертации
если вы внимательно следите за этим трейдом, стоит прочитать полное исследование: конвертация выглядит тем фактором, который будет решать, кто выйдет победителем отсюда
