Tether запустили в 2014 году с одной простой подачей: каждый токен в обращении будет обеспечен один к одному долларом, который лежит в резерве. На протяжении многих лет почти никто не мог проверить это утверждение, потому что Tether никогда не публиковала полный аудит — только периодические заверения от бухгалтерских фирм, описывающих снимок резервов, а не полную проверенную финансовую отчетность.
Этот разрыв между обещанием и подтверждением вылился в годы обвинений. В 2019 году генеральный прокурор штата Нью-Йорк начал расследование того, пытались ли Tether и его «сестринская» биржа Bitfinex скрыть потерю примерно 850 миллионов долларов средств клиентов и компаний, которые хранились у стороннего платежного процессора, используя резервы Tether, чтобы закрыть дыру, не сообщая об этом никому. Расследование шло почти два года. В феврале 2021 года Tether и Bitfinex урегулировали спор: выплатили 18,5 миллиона долларов и согласились публиковать ежеквартальные отчеты о составе резервов Tether в течение двух лет — при этом, не признавая правонарушений.
Выводы нью-йоркского генпрокурора (NYAG) были прямыми. Следователи заявили, что в некоторые моменты Tether вообще не имела никаких резервов, полностью обеспечивающих привязку доллара, и что с середины 2017 года компания лишилась банковского доступа и вводила собственных пользователей в заблуждение относительно проблем с ликвидностью в этот период. Это, пожалуй, максимально близко к тому, чтобы регулятор прямо сказал: эмитент стейблкоина не говорил правду о том, что делает его стейблкоином.
Ничто из этого не помешало Tether вырасти до «хребта» криптовалютного трейдинга. К началу 2026 года обращающееся предложение USDT превысило 185 миллиардов долларов, удерживая более половины всего рынка стейблкоинов — впереди USDC и всех остальных конкурентов вместе взятых. За недавний 30-дневный отрезок USDT переходил из рук в руки примерно на сумму 3,76 триллиона долларов — это больше оборота, чем за тот же период переместил сам Bitcoin. В странах, где из‑за нестабильности валют люди ищут практические способы сохранить деньги, от Аргентины до Нигерии, USDT стал удобным инструментом перемещения долларов без необходимости обращаться в банк.
Самая странная часть этой истории в другом. Tether одновременно является тем активом, на который регуляторы указали из‑за вводящих в заблуждение заявлений о резервах, и тем активом, от которого зависит вся индустрия криптовалютного трейдинга, чтобы перемещать деньги между всем остальным. Каждая пара BTC/USDT, каждая арбитражная сделка, каждый остаток на биржевых счетах, «припаркованный» в стейблкоинах между позициями, проходит через токен, чьему эмитенту так и не удалось открыть свои книги для полноценного независимого аудита.
Tether публиковала заверения чаще с момента расчетов и сообщала, что держит значительную долю резервов в краткосрочных казначейских облигациях США — это совершенно иной баланс, чем тот, который регуляторы описывали в 2019 году. Хватает ли этого прозрачности — зависит от того, кого вы спросите, и в основном от того, приходилось ли вам когда‑нибудь погашать крупную сумму в момент стресса.
Привязка сохранялась во время нескольких рыночных крахов, которые утащили за собой другие стейблкоины. Использование продолжает расти каждый год, несмотря на заголовки. Возможно, рынок решил, что старые обвинения не имеют значения, пока погашения продолжают работать. Или, возможно, с 2019 года никто не проверял резервы под реальным давлением.
Вы относитесь к USDT и USDC как к одному и тому же типу актива, или история влияет на то, сколько каждого из них вы готовы держать?
Личное мнение, не совет. Проведите собственное исследование.
#Tether #USDT