В 2:00 утра 17 сентября по пекинскому времени Федеральная резервная система объявила о повышении ставки на 25 базисных пунктов; целевой диапазон по федеральным фондам был повышен до 3,75%—4,00%, что стало первым повышением с 2023 года. Решение было принято единогласно; последние прогнозы также указывают на возможность дальнейшего повышения ставок в течение года.
В 2:30 утра председатель Уош выступил на пресс-конференции с акцентом на том, что инфляция продолжает оставаться устойчиво высокой; данные за летний период не показали явного улучшения базовой инфляционной динамики, и Федеральная резервная система продолжит уделять приоритетное внимание сдерживанию инфляции.
Два сообщения по отдельности ответили на два вопроса: на сколько сейчас будут повышать ставку и будут ли повышать дальше. После того как 25 базисных пунктов были реализованы, рынку еще предстоит оценить уровень будущей процентной ставки и продолжительность ее действия.
Акции США: в целом снижаются, но нет распродажи «всех и сразу». В течение дня индекс Dow упал на 1,21%, S&P 500 — на 0,45%, а NASDAQ снизился лишь на 0,01%. Повышение ставки увеличивает стоимость финансирования для компаний и снижает приведённую стоимость будущих прибылей, что оказывает давление на оценку активов. При этом NASDAQ почти закрылся на уровне предыдущего дня, что указывает на различия в динамике по секторам и не позволяет просто сделать вывод: «после повышения ставки все акции будут падать».
Казначейские облигации США: доходности растут, а цены бумаг испытывают давление. В течение дня доходность 2-летних UST достигала 4,725%, а 10-летних — 5,003%. Рост доходностей означает, что новые покупки облигаций дают более привлекательную доходность, но при этом цены уже имеющихся бумаг с фиксированным купоном снижаются. Кроме того, повышение долгосрочных ставок со временем передаётся на ипотечные кредиты и финансирование бизнеса.
Доллар США: получает поддержку, но это не означает, что юань обязательно будет падать. Индекс доллара после решения укрепился и достиг примерно пика за пять недель. Более высокие процентные ставки по долларовым активам повышают их привлекательность. Однако индекс доллара в основном отражает динамику доллара к корзине валют, а курс юаня также зависит от внутренней политики, потоков капитала и потребности в покупке/продаже валюты.
Золото: на коротком отрезке на него давят и доллар, и ставки. Спотовое золото после повышения ставки упало более чем на 1%. Золото само по себе не приносит процентов; рост доходности по долларовым активам и облигациям увеличивает альтернативную стоимость удержания золота, а укрепление доллара дополнительно сдерживает золото, котируемое в долларах. Вместе с тем падение на короткой дистанции недостаточно, чтобы судить о долгосрочном тренде: геополитические риски и спрос на защитные активы всё ещё будут влиять на цену.
BTC: макроусловия скорее стеснённые, но нельзя полностью списать прежнее падение на повышение ставки. По данным Reuters, во время публикации биткоин держался около 75 809 долларов: накануне он уже снижался примерно на 4%, а также испытывал влияние того, что продвижение американского криптозаконодательства натолкнулось на препятствия. Высокие ставки обычно неблагоприятны для склонности к риску, но фактическая динамика зависит от притока средств, ликвидаций с плечом и новостей по отрасли.
Реальная экономика: стоимость заимствований уже начала расти. JPMorgan Chase, Bank of America и другие крупные банки увеличили их наиболее предпочтительную ставку (prime rate) с 6,75% до 7%. Это скажется на части корпоративных кредитов и кредитных картах с плавающими ставками, постепенно сокращая пространство для потребления и инвестиций.
Далее ключевое внимание — на три переменные: сможет ли инфляция продолжить снижаться, ослабнет ли занятость и будет ли рост цен на нефть продолжать подталкивать издержки. Если инфляция не снижается, а занятость остаётся сильной, вероятность дальнейших повышений ставки будет расти; если спрос и занятость заметно охладятся, пространство для дальнейшего ужесточения ставок будет сокращаться.#美联储主席鲍威尔讲话 #美联储会议
