Повышение ставки уже реализовано, но BTC всё равно смотрит на траекторию ставок в следующем году
Я не буду считать это состоявшееся повышение ставки окончанием макро-давления на BTC. Для тех, кто планирует наращивать плечо, куда более важно опасаться срыва ожиданий «быстрого снижения ставок в следующем году», а не механически рассчитывать, что после объявления цена будет продолжать падать.
16 сентября Федеральная резервная система единогласно решила повысить ставку на 0,25 процентного пункта, подняв целевой диапазон до 3,75%—4%. В экономических прогнозах, опубликованных в тот же день, медианный прогноз ставки по федеральным фондам к концу 2027 года вырос с 3,6% (июнь) до 4,1%. Речь не только о том, что «сегодня дороже», а о том, что стоимость капитала может не снижаться дольше.
Эти два прогнозных значения относятся к одному и тому же моменту времени; это не реализованный на практике график ставок. Это медианы оценок, сделанных чиновниками по отдельности, и не обязательства, которые должны быть исполнены в следующем году. Изменения инфляции и занятости всё ещё могут скорректировать траекторию политики.
Для BTC высокая ставка означает более высокие альтернативные издержки удержания активов, не приносящих процентов, а также сложнее и менее выгодно будет дешевое финансирование. Но цена монетами торгуется по разнице ожиданий: по данным CoinDesk, это повышение ставки до объявления уже было широко ожидаемо, поэтому в первые моменты после публикации BTC существенно не изменился по сравнению с тем, что было до объявления. Это недостаточно, чтобы доказывать, что негатив уже полностью учтён, но это напоминает: нельзя напрямую выводить ожидаемую величину падения только из того, что ставка повышена.
В ближайшие два полных торговых дня в США я проверю двухлетнюю доходность гособлигаций США и чистые покупки/продажи спотовых BTC ETF в США; не буду брать за сигнал поведение потоков средств до решения, чтобы судить о том, что будет после него. Если доходность будет продолжать снижаться, а ETF будет получать подряд чистый приток, я повышу оценку способности BTC удерживать спрос. Если доходность продолжит расти и это будет сопровождаться чистым оттоком, я снизлю ожидания относительно продолжения отскока. Чтобы действительно пересмотреть тезис «высокая ставка будет держаться дольше», нужно увидеть, как дальше подтверждают друг друга последующее охлаждение инфляции и послабление в политических ориентирах.
#比特币 #美联储 #макронаблюдение
Я не буду считать это состоявшееся повышение ставки окончанием макро-давления на BTC. Для тех, кто планирует наращивать плечо, куда более важно опасаться срыва ожиданий «быстрого снижения ставок в следующем году», а не механически рассчитывать, что после объявления цена будет продолжать падать.
16 сентября Федеральная резервная система единогласно решила повысить ставку на 0,25 процентного пункта, подняв целевой диапазон до 3,75%—4%. В экономических прогнозах, опубликованных в тот же день, медианный прогноз ставки по федеральным фондам к концу 2027 года вырос с 3,6% (июнь) до 4,1%. Речь не только о том, что «сегодня дороже», а о том, что стоимость капитала может не снижаться дольше.
Эти два прогнозных значения относятся к одному и тому же моменту времени; это не реализованный на практике график ставок. Это медианы оценок, сделанных чиновниками по отдельности, и не обязательства, которые должны быть исполнены в следующем году. Изменения инфляции и занятости всё ещё могут скорректировать траекторию политики.
Для BTC высокая ставка означает более высокие альтернативные издержки удержания активов, не приносящих процентов, а также сложнее и менее выгодно будет дешевое финансирование. Но цена монетами торгуется по разнице ожиданий: по данным CoinDesk, это повышение ставки до объявления уже было широко ожидаемо, поэтому в первые моменты после публикации BTC существенно не изменился по сравнению с тем, что было до объявления. Это недостаточно, чтобы доказывать, что негатив уже полностью учтён, но это напоминает: нельзя напрямую выводить ожидаемую величину падения только из того, что ставка повышена.
В ближайшие два полных торговых дня в США я проверю двухлетнюю доходность гособлигаций США и чистые покупки/продажи спотовых BTC ETF в США; не буду брать за сигнал поведение потоков средств до решения, чтобы судить о том, что будет после него. Если доходность будет продолжать снижаться, а ETF будет получать подряд чистый приток, я повышу оценку способности BTC удерживать спрос. Если доходность продолжит расти и это будет сопровождаться чистым оттоком, я снизлю ожидания относительно продолжения отскока. Чтобы действительно пересмотреть тезис «высокая ставка будет держаться дольше», нужно увидеть, как дальше подтверждают друг друга последующее охлаждение инфляции и послабление в политических ориентирах.
#比特币 #美联储 #макронаблюдение
