Куда уходит деньги, когда процентные ставки и доходности по облигациям растут❓❓❓
Биткоин, золото и акции реагируют по-разному, пока инвесторы готовятся к решению Федеральной резервной системы в сентябре.
Ожидается, что сегодня ФРС повысит ставки на 25 базисных пунктов, тогда как доходность 10-летних казначейских облигаций США недавно достигла 5% — уровня, которого не было с 2007 года.
Это меняет правила игры почти для каждого крупного класса активов.
Почему более высокие ставки имеют значение
Когда процентные ставки растут, более безопасные инвестиции, такие как государственные облигации, могут обеспечивать более высокую доходность.
Это означает, что у инвесторов меньше причин идти на крупные риски ради получения доходности.
Деньги не уходят автоматически из Bitcoin, золота или акций, но инвесторы становятся гораздо более осторожными, куда именно их направляют.
И это именно то, что мы видим сейчас.
Bitcoin испытывает давление
Bitcoin был одним из более слабых крупных активов в преддверии решения ФРС.
BTC недавно раллировал выше $80 000, но этот импульс угас. Reuters сообщило, что позднелетнее ралли Bitcoin сталкивается с давлением как со стороны решения ФРС, так и из-за неопределенности в Вашингтоне вокруг законодательства о криптовалютах.
Сегодня Bitcoin торгуется примерно в районе $75 000.
Более высокие ставки могут быть сложными для криптовалют, потому что Bitcoin не приносит процентов. Когда гособлигации предлагают привлекательную доходность, некоторые инвесторы могут предпочесть вместо этого вариант с меньшим риском.
Но у Bitcoin есть и другая сторона этой истории.
Некоторые инвесторы рассматривают BTC как альтернативный источник сохранения стоимости, особенно когда они беспокоятся о валютах, госдолге или инфляции.
Это создает интересную борьбу: Bitcoin может вести себя как риск-актив во время рыночного стресса, при этом конкурируя с некоторыми из тех же нарративов «альтернативных денег», что и золото.
Золото рассказывает другую историю
Золото оказалось неожиданно сильным.
Обычно более высокие процентные ставки создают проблемы для золота, потому что золото тоже не платит проценты.
Но сегодня золото поднималось более чем на 1%, достигнув примерно $4 354 за унцию, так как доходности гособлигаций откатились от недавних максимумов.
Почему?
Потому что инвесторы думают не только о ставках.
Инфляция, геополитическая неопределенность и спрос на защиту также поддерживают золото. Спрос со стороны центральных банков и международный спрос тоже помогли сделать золото менее зависимым от традиционной связи между ставками и ценой.
Так что даже при высоких ставках инвесторы все равно демонстрируют спрос на золото.
Акции зажаты посередине
У акций есть еще одна проблема.
Более высокие ставки увеличивают стоимость заимствований для компаний и могут сделать будущую прибыль компаний менее ценной в сегодняшних условиях.
Это может быть особенно важно для дорогих акций роста и технологических компаний.
Уолл-стрит упала во вторник, поскольку доходности гособлигаций росли, цены на нефть оставались высокими, а инвесторы переживали за перспективы экономики.
Но перед сегодняшним решением ФРС акции стабилизировались. В утренней торговле S&P 500 был в плюсе примерно на 0,2%, а Nasdaq — около 0,5%, поскольку доходность 10-летних гособлигаций отступила обратно к 4,97%.
Так что инвесторы не полностью отказались от акций.
Они становятся более избирательными.
Настоящая конкуренция может быть в облигациях
Есть один актив, о котором в дискуссии «Bitcoin против золота против акций» часто забывают.
Государственные облигации.
Когда доходности гособлигаций приближаются к 5%, инвесторы могут получать существенный процент, не принимая тот же уровень ценового риска, связанного с Bitcoin или акциями.
Это создает конкуренцию за капитал.
Это значит, что и Bitcoin, и золото, и акции каждый по отдельности должны найти более вескую причину, чтобы привлечь инвесторов.
Bitcoin нужен спрос и склонность к риску.
Акциям нужны прибыль и рост экономики.
Золоту нужен спрос на защиту от инфляции и неопределенности.
Куда прямо сейчас движутся деньги?
Картина смешанная, но выделяется одна тенденция.
Похоже, инвесторы сокращают риск, а не просто переводят все из одного актива в другой.
Bitcoin резко отступил от своих недавних максимумов.
Акции испытывали трудности, пока доходности росли.
Однако золото оставалось относительно устойчивым и растет в ожидании решения ФРС.
Это не означает, что золото автоматически обгонит здесь и сейчас.
Это просто показывает, что в данный момент инвесторы относятся к золоту иначе, чем к Bitcoin и многим риск-активам.
Слова ФРС могут значить больше, чем повышение ставки
Сам ожидаемый рост ставки может не дать самого большого движения.
Рынки уже это ожидают.
Главный вопрос — что говорит председатель ФРС Кевин Уорш о том, что будет дальше. Reuters отмечает, что инвесторы будут внимательно следить за его комментариями и прогнозами ФРС, чтобы понять, могут ли последовать новые повышения ставок.
Если рынки ожидают, что ставки будут оставаться выше дольше, давление на Bitcoin и дорогие акции может продолжиться.
Если инвесторы считают, что ФРС близка к завершению цикла ужесточения, реакция может выглядеть совершенно иначе.
Bitcoin, золото или акции?
Сейчас нет простого ответа, потому что эти активы служат разным целям.
Золото демонстрирует силу, поскольку инвесторы ищут защиту на фоне неопределенности.
Bitcoin по-прежнему предлагает совершенно другую долгосрочную историю, но в краткосрочной перспективе он показывает чувствительность к более жестким финансовым условиям.
Акции по-прежнему тесно связаны с прибылью, ростом экономики и доходностями облигаций.
Поэтому сегодняшнее решение ФРС важнее, чем просто одно число по ставке.
Смотрите, куда движутся деньги после объявления. Эта реакция может рассказать нам гораздо больше, чем само повышение ставки.