Провал закона CLARITY Act в Сенате во вторник оставляет участников рынка цифровых активов в той же позиции, в которой они находятся почти целое десятилетие: продолжать строить, не зная, какой регулятор в итоге постучится в дверь.

Руководители инфраструктуры для трейдинга, токенизации и платежей описывают этот разворот как остановку, а не как полумеру, и считают, что самый тяжелый издержки не лягут на чистых игроков в криптоиндустрии, а будут обременять банки и институты, которые все еще ждут реального кодекса поведения, прежде чем вкладывать капитал.

Сенат провел голосование о прекращении прений (clôture) в 14:15 (время Нью-Йорка) по Digital Asset Market Clarity Act — обязательный процедурный этап, чтобы положить конец дискуссии и перейти к рассмотрению текста. Нужны были 60 голосов, но предложенная motion не набрала этот порог. Руководитель большинства Джон Тун, подал запрос о прекращении прений 8 августа, чтобы подготовить голосование, оставив обеим сторонам пять недель на сбор голосов.

Арифметика была напряженной уже с самого начала. У республиканцев 53 места: даже при плотной дисциплине им нужно было минимум семь демократов или независимых — но это никогда не было гарантировано. Сенатор Джон Корнин еще за несколько дней до голосования колебался, а сенатор Сьюзан Коллинз входила в число тех, кто выражал сомнения от имени банков “местного масштаба”.

Текст должен был ответить на вопрос, который сектор задает уже дольше всего: кто над чем будет надзирать? CFTC взяла бы на себя управление спотовым рынком токенов, которые считают «цифровыми биржевыми товарами», тогда как SEC сохранила бы надзор над токенами, которые остаются контрактами инвестиций — с вытекающими обязанностями по регистрации, стандартами для платформ и брокеров, регулированием децентрализованных финансов и сводом правил по этике.

Ничто формально не отменено решением во вторник: Палата приняла свою собственную версию в 2025 году, так что она все еще остается на столе. Но этот провал де-факто “замораживает” рассмотрение текста в Сенате — пока окно возможностей еще закрывается. Палата отменила свои недели голосования 21 и 28 сентября и должна покинуть Вашингтон после 17 сентября, оставив примерно четыре законодательных дня до того, как внимание переключится на выборы в середине срока. Рынки предсказаний уже снизили вероятность того, что текст станет законом в этом году, примерно до 18% — против почти 90% в феврале.

Рынки это восприняли плохо. Биткоин (BTC) почти достиг 79 530 $ ночью, а затем откатился примерно к 77 400 $ — то есть около –3% — и продолжил скольжение, как только стало ясно, что текст не пройдет.

Откат, но не “смертельный приговор”

Реакции в индустрии сошлись вокруг того же диагноза.

Владимир Тихомиров, основатель Theorem и сооснователь Algebra, называет решение не продвигать законопроект “откатом”, особенно учитывая то, что в парламентском календаре осталось слишком мало времени. Однако он не хочет видеть в этом оценку по существу для рынка, напоминая, что цены куда сильнее зависят от процентных ставок, долларовой ликвидности и макроэкономического контекста, чем от отдельного голосования в Вашингтоне.

Бернардо Бритес, сооснователь и генеральный директор Trace Finance, настроен куда более категорично. «Провал CLARITY Act — это огромный откат для нашей отрасли, но это не фатальный удар, — объясняет он. — Уже много лет криптокомпании развиваются в “серой зоне” — на фоне регуляторов, которые делают ставку на подход в каждом отдельном случае: через санкции, реактивно и карательно по отношению к инновациям, вместо того чтобы реально руководить. К сожалению, этот эпизод еще далек от завершения».

Читайте также: Иран продает нефть, китайские компании получают оплату в криптовалюте, а американская юстиция требует 61 млн $

По его словам, законопроект дал бы строителям единственную вещь, которую они требуют уже много лет: четкую границу между зоной ответственности SEC и зоной CFTC. Без этого «цифровые биржевые товары» остаются без ясной регуляторной привязки, правила по стейблкоинам продолжают отставать от прогресса GENIUS Act, а основатели по-прежнему задаются вопросом, не подвергает ли их выпуск фондов или листинг токена риску судебных разбирательств.

«Для основателей и команд разработчиков это означает продолжать работать, опираясь на надежду, а не на правила, — продолжает он. — Это также означает, что институциональные объемы останутся дольше, чем нужно, на периферии рынка, и что большая волна участия уже закрепившихся игроков, которой так ждали, отодвигается еще чуть дальше».

Провал, который заметен на вторичном рынке

Опасения Тихомирова сосредоточены на сегменте рынка, который редко оказывается в центре политических дебатов: токенизированных реальных активах. Как он говорит, для того, что происходит после выпуска, по-прежнему не существует по-настоящему рабочей модели.

«До сих пор не существует общей схемы, как эти активы можно обменивать, как вокруг них выстраивается ликвидность и как инвесторы реально могут выйти из своих позиций», — подчеркивает он.

Однако он подчеркивает, что у регуляторов есть и другие рычаги: SEC, CFTC и другие агентства могут продолжать выпускать правила, не проходя через Конгресс. Риск, предупреждает он, тогда в том, что начнут множиться “заплатки”, а не появится согласованная рамка: токенизация движется вперед, но регуляторная “трубопроводная” система для вторичных рынков, в свою очередь, будет вводиться куда дольше.

Почему принимать несовершенный законопроект все же лучше

Эрик Барбье, генеральный директор Triple-A, повторяет аргумент, который идет вслед за текстом с каждой новой версией поправок.

«Дебаты о сильных и слабых сторонах CLARITY Act продолжатся и после провала сегодняшнего голосования, но я по-прежнему убежден: несовершенное регулирование лучше, чем отсутствие регулирования вообще», — отстаивает он свою позицию.

Его логика меньше связана с прямым влиянием на цены токенов и больше — с тем, как это скажется на комитетах по рискам крупных компаний. «Регуляторная рамка вроде CLARITY Act может сыграть катализирующую роль: впервые дать крупным американским компаниям и институтам необходимую уверенность, чтобы идти в цифровые активы с минимальным числом неопределенностей — там, где многие избегали этого рынка до сих пор».

Барбье приводит в качестве примера законодательство о стейблкоинах, уже действующее. «Мы наблюдали сопоставимый сценарий с принятием GENIUS Act: создание регулирующих “предохранителей” ускорило внедрение платежей в стейблкоинах крупными группами, одновременно укрепив доверие потребителей к такому способу оплаты».

Он подает голосование прежде всего как внутреннюю проблему, а не отраслевую, подчеркивая, что прогресс в Европе, Великобритании, ОАЭ и Сингапуре уже подпитывает динамику сближения правил и, в конечном счете, институционального внедрения — независимо от темпов работы Конгресса США.

К такому же выводу Бритес приходит другим путем. Банки примут стейблкоины, а блокчейн-инфраструктура станет опорой современной финансовой системы — с конкретным американским законом или без него, полагает он, но каждое промедление становится упущенной возможностью для США укрепить лидерство, которым они сегодня занимают лишь по умолчанию.

Дальше по теме: Google DeepMind запускает WeatherNext 3 для операторов ветровых и солнечных сетей