Доходность 10-летних гособлигаций США впервые с октября 2023 года превысила 5%, а 30-летних — достигла 5,40% — это максимум с июня 2007 года — на фоне того, что кривая доходности ужесточилась перед почти наверняка 25 б.п. повышением ставки ФРС в среду. Биткоин потерял 50-недельную EMA на $77 430, которую он вернул в понедельник, и упал до $76 000 после того, как 92 из 100 эмитентов CoinDesk 100 снизились. Вероятности принятия законопроекта Clarity Act сократились вдвое на Polymarket до 17–18% после того, как демократы внесли встречное предложение за несколько часов до голосования по cloture во вторник. Strategy прошла Ford по рыночной капитализации: позиция по биткоину выросла менее чем на 1%. Решение Банка Японии в пятницу — то, что больше всего важно для крипто: разворот carry trade — это механическая продажа, которую данные о корреляции не улавливают.
Биткоин снижается до $76 000, но 50-недельная EMA не удерживается и падение доходит до -5,04%
Биткоин упал на 4,4% с утреннего максимума в $79 530 в понедельник до $76 000 — потеряв 50-недельную EMA на уровне $77 430, которую он только что вернул, и пробив ниже пола в $77 100 в зоне спотового поглощения Bitfinex. Доходность 10-летних облигаций достигла 5,04% — уровня, который QCP описывала до CPI как «самый худший микс для биткоина: конкурирующая 5%-я безрисковая ставка без номинального импульса роста, который обычно сопровождает движения доходностей». Уровень, который сначала вернули, а затем потеряли, имеет противоположный смысл тому, что пробивает и восстанавливается: просадка во вторник на $76 046 была выкуплена в рамках сессии; падение во вторник не было выкуплено. Опционы put стали ненамного дороже коллов впервые с момента восстановления в августе: 7-дневная 25-delta skew с +2,16v ушла в -1,05v. Решение Банка Японии в пятницу при 1,25% — самое значимое оставшееся событие для крипто: «разгрузка» (carry unwind) — это механическая распродажа, которую отрицательная корреляция биткоина с доходностью -0,17 не может от нее защитить.
Фьючерсы на индексы США уходят в минус: Dow -0,74% перед заседанием ФРС
Американские фьючерсы опустились синхронно — Dow -0,74%, Nasdaq -0,71%, S&P 500 -0,60% — отменив утренние покупки и подтверждая, что движущим фактором является макро, а не отдельные сектора. Понедельничная распродажа была характерна для полупроводников; во вторник равномерная слабость Dow, S&P 500 и Nasdaq говорит о более широком эффекте. Сразу сошлись четыре давления: доходность 10-летних 5,04%, Brent выше $107, 94% вероятности повышения ставки ФРС и неопределенность по AI после уикенд-звонка Амоде'я — каждый фактор по отдельности управляем, но вместе они пришли без привычных взаимных «компенсаций». Дальний участок кривой наносит ущерб: в азиатской сессии 10-летние выросли на 6,2 б.п. против 4,4 б.п. по 2-летним, кривая стала круче и развернула уплощение, вызванное CPI в пятницу. ING: «Логически повышение ставки должно было успокоить дальний участок, но он обычно крайне волатилен». Крипто во вторник снижалась вместе с акциями, а не против них — декаплинг биткоина в понедельник не повторился.
30-летние достигли 5,40% — это максимум с июня 2007 года — а 10-летние впервые с октября 2023 года преодолели отметку 5%. Разворот кривой — аналитическое ядро: CPI в пятницу дал уплощение (2-летние впереди, 10-летние плоско), что рынок трактовал как достаточную реакцию ФРС. Крученая динамика во вторник (10-летние +6,2 б.п., 2-летние +4,4 б.п.) говорит о том, что дальний участок оценивает нечто, что ставка политики не исправляет. Том ди Галома из Mischler выделил четыре драйвера — ожидания по ставкам, предложение долга, перспективы роста и фискальная траектория — и только первый из них разрешается, когда заканчивается цикл ужесточения. Стэнли Друкенмиллер назвал описания членов ФРС политики как «ограничительной» «просто смехотворными», добавив, что доходности «если уж и выглядят, то немного низкими». Программа обратного выкупа Бессента привлекла $10,5 млрд заявок, приняла $5,2 млрд ниже собственного лимита, а доходности после этого держались около максимумов сессии — Оливер Реник из CNBC: «публичный покупатель, готовый платить любую цену, убирает стимул продавать заранее». Фрахтовые ставки для танкеров впервые за всю историю достигли $1 млн в день — с менее $100 000 год назад: инфляционный сигнал, который проходит через все переработанные продукты, перевозимые морем.
Ставки Polymarket по тому, что закон CLARITY Act будет подписан в этом году, упали с 30–34% до 17–18% после того, как демократы подготовили встречное предложение, отклонив пересмотренный республиканский проект на 630 страниц, который распространялся в воскресенье. Во вторник голосование по cloture в 14:15 ET требует ~60 голосов — примерно на 7 демократических голосов больше, чем республиканская база. Точка зацепа остается неизменной: формулировки по этике вокруг криптоактивов чиновников, а не сама рамка структуры рынка. Юсуф Фахро из ARP Digital: «Негатив от провала голосования в основном уже заложен в цену; неожиданный проход — нет». Брайан Витеен из Siebert предложил противоположный взгляд — провал влечет перенос продуктовых запусков и работ по токенизации в 2027–2028 годы, вместо того чтобы отложить их на паузу. Куptsikeвич из FxPro: общая капитализация рынка криптовалют на уровне $2,65 трлн соответствует уровням мая, когда рынки предсказаний оценивали CLARITY более чем в 75% — «рынок привыкает к жизни без этого законодательства». Uniswap удержал свои позиции на фоне распродажи (+1% до $6,60): на голосование завязано больше, чем у большинства DeFi-протоколов.
Стратегия обходит Ford по капитализации, при этом позиция по биткоину выросла меньше чем на 1%
Рыночная капитализация Strategy превысила капитализацию Ford: компания стала 200-й по величине среди публичных компаний США — с 845 050 BTC на сумму ~ $64,2 млрд против $63,7 млрд базы себестоимости при средней цене $75 385. Позиция выросла примерно на 0,8%, то есть около $520 млн на вложение $63,7 млрд. Компания распределяет капитал, выкупая предпочитаемые акции STRC ($139,3 млн в прошлую неделю, всего $635,2 млн; авторизация удвоена до $2 млрд), а не покупая биткоин — оценка в том, что дисконт по ее ценным бумагам дает лучшую стоимость, чем актив по текущим ценам. Strive играет прямо противоположную партию: в прошлую неделю приобретены 469 BTC по номинальной стоимости при выпуске предпочитаемых акций SATA, доведя holdings до 25 000 BTC. Та же категория инструмента, противоположное направление — все определяется тем, где торгуется preferred относительно номинала. STRC по $98,64 дает Strategy повод для выкупа; SATA по номиналу позволяет Strive продолжать выпускать, чтобы покупать биткоин.
