Вероятности на Polymarket относительно того, что Закон о ясности будет подписан в этом году, снизились примерно вдвое за ночь: с около 30%–34% в понедельник до 17%–18%.

Падение произошло после новостей о том, что демократы подготовили контрпредложение после отклонения пересмотренного проекта, распространенного в воскресенье переговорщиками-республиканцами.

Биткоин в понедельник отыграл всплеск предыдущего дня: он упал на 1,7% с полуночи по UTC до $76,862 после того, как достиг $79,427. Эфир снизился на 1,6% до $2,474.76, а Solana потеряла 2% до $100.43.

Трудный момент — это этика, а не структура рынка

Положения, которые сдерживают принятие законопроекта, — не те, о которых больше всего заботится индустрия.

Переговоры застопорились из‑за формулировок по этике, регулирующих криптовладения должностных лиц, а не из‑за самой рамки структуры рынка. Несколько демократов, которые иначе могли бы проголосовать за законопроект, заявили, что у них есть сомнения относительно обновленного предложения по этике.

Эта разница важна для чтения результата. Провал не будет означать оппозицию Сената разделению надзора между SEC и CFTC. Он будет означать нерешенный спор по положению, примыкающему к цели законопроекта.

Республиканцы в Сенате опубликовали обновленный черновик на 630 страниц, включив туда десятки положений демократов в попытке набрать 60 голосов.

Голосование решает спор, а не прохождение

Голосование во вторник в 2:15 p.m. ET — процедурное.

Подача cloture открывает законопроект для обсуждения на пленарном заседании. Чтобы стать законом, он все еще должен пройти весь Сенат, и обе палаты должны согласовать и принять идентичную версию, прежде чем документ попадет на стол Президенту.

«Ясность все еще очень далека от того, чтобы стать законом даже с этим, и если все застопорится, я ожидаю, что криптоакции отдадут больше, чем BTC — снова из‑за беты», — сказал Адам Морган Маккарти, ведущий исследователь в LO:TECH.

Маккарти отметил, что для достижения порога в 60 голосов голосование требует примерно семи голосов демократов, при этом положения по этике, окружающие личные криптовладения президента, остаются нерешенными.

Это число — первое «жесткое» подтверждение того, сколько поддержки законопроект на самом деле имеет в Сенате.

Фахро: Провал оценивается, прохождение — нет

Партнер ARP Digital Юсуф Фахро определил асимметрию.

«Снижение от проваленного голосования в основном уже заложено; неожиданное прохождение — нет», — сказал он.

Такое прочтение вытекает из позиционирования. Ставки финансирования дрейфовали к нулю, премии по фьючерсам упали ниже 5%, а открытый интерес застопорился.

Тонкое плечо означает, что нет «кучи» вынужденных продавцов, ожидающих ликвидации. Это также значит, что ничто не удерживает цену: каждый заголовок толкает Биткоин дальше, чем он должен.

На прошлой неделе это проявилось. В четверг Биткоин резко прибавил 5% до $81 000 на более слабых сигналах ФРС, а затем вернул весь ход в течение нескольких часов, когда сильные данные по занятости вновь подстегнули ожидания повышения ставок.

Покупатели из США сидят сложа руки

Руководитель отдела исследований CMC Алиса Лю указала на географическое разделение спроса.

«Открытый интерес по BTC снизился примерно на 3,5% за семь дней вместе с ценой, а премия Coinbase слегка ушла в минус — это говорит, что спрос на споте в США держится и не предпринимает действий к голосованию», — сказала она.

Биткоин торгуется со скидкой на Coinbase по сравнению с офшорными площадками — это самое четкое проявление. Премия измеряет спрос со стороны американских институциональных участников на фоне глобального потока, а отрицательное значение означает, что покупатели из США платят меньше, а не разгоняют цену.

Лю отметил, что спотовые ETF на Биткоин за пять сессий показали около $300 млн чистого оттока, прежде чем в понедельник был зафиксирован приток в $160 млн.

Рынок уже адаптировался к жизни без законопроекта

Главный рыночный аналитик FxPro Алекс Купцкевич заметил это, что меняет восприятие ставки.

Общая капитализация рынка криптовалют составляет $2,65 трлн — примерно на уровне, на котором он торговался в мае; именно тогда рынки предсказаний оценивали законопроект Clarity выше 75% вероятности его прохождения в этом году.

«Похоже, рынок привыкает жить без этого законодательства», — сказал Купцкевич.

Во вторник рынок коснулся $2,71 трлн, повторив максимум прошлой недели, а затем просел, когда демократы вынесли на стол свое встречное предложение.

Зӣберт утверждает: исход важнее меньше, чем думают трейдеры

Брайан Витен, старший аналитик по исследованиям в Siebert Financial, высказал противоположную точку зрения.

«Мы считаем, что рынок слишком сосредоточен на том, пройдет ли Clarity», — сказал он.

Провал оставит американские компании работать в рамках текущего подхода SEC и CFTC, — сказал Витен, — что может сдвинуть вперед запуски продуктов и токенизацию на 2027 и 2028 годы вместо того, чтобы их отложить.

Это противоречит общепринятому прочтению: при провале законопроект по структуре рынка откладывается до после ноябрьских промежуточных выборов.

Позиционирование сбалансировано накануне голосования

Соотношение объема лонг/шорт тейкеров во фьючерсах на криптовалюты остается тонко сбалансированным.

Совокупный открытый интерес снизился на 1% до $135 млрд за 24 часа, в то время как торговый объем подскочил на 54% до $207 млрд: действующие участники закрывают позиции быстрее, чем новые их открывают.

Отступление Биткоина до $77 000, по данным Marex, сопровождалось продажами мейкерами в фьючерсах; открытый интерес держится ниже 680 000 BTC и сигнализирует о слабом спросе на кредитное (с плечом) экспозиционирование.

Открытый интерес по фьючерсам на эфир, Solana и XRP также остается в нисходящем тренде. Недавно Solana стояла на уровне 58,81 млн токенов — это минимум с мая, по данным CoinGlass.

Ставки финансирования умеренно положительные для большинства основных токенов, включая Биткоин. Эфир и Solana показывают слегка отрицательные значения, подразумевая небольшой шорт-уклон — позиционирование, которое может подстегнуть сжатие, если cloture (прекращение прений) будет одобрен.

Опционы put стали ненамного дороже, чем calls. Laevitas отметил, что BTC 7-дневный перекос 25-delta с +2,16v сместился до −1,05v, а 30-дневный — с +1,33v до −1,39v, в календаре, охватывающем голосование в Сенате, решение ФРС в среду и встречу Банка Японии в пятницу.

Продажи были почти универсальными

92 из 100 компонентов CoinDesk 100 упали в течение дня, при этом индекс снизился на 1,6%.

Традиционные рынки пошли в другую сторону. Фьючерсы на Nasdaq 100 прибавили 0,43%, а фьючерсы на S&P 500 — 0,35%, поскольку часть понедельничной распродажи, вызванной ИИ, развернулась, тогда как индекс доллара вырос на 0,17% — из-за чего вторник стал специфическим для криптовалют падением и развернул паттерн 24 часа ранее.

Рост Filecoin на 27% в понедельник, который пришел вместе с 70% скачком открытого интереса по фьючерсам, быстро сошел на нет. С полуночи он упал на 5,1% до $0,89 и на 13% за 24 часа, при этом открытый интерес снизился на 23% до $106 млн.

Токены, связанные с ИИ и вычислениями, взяли на себя основной удар во вторую сессию после того, как в выходные генеральный директор Anthropic Дарио Амодеи призвал замедлить развитие ИИ. Internet Computer был худшим, упав на 6% до $2,58; Theta снизилась на 4,5%, а NEAR — на 3,7%.

Uniswap удержал свои позиции, пока остальная DeFi распродавалась: он прибавил 1% до $6,60 и 4,8% за 24 часа — угол рынка, где на голосование «делается» больше, чем в большинстве случаев. XRP вырос более чем на 2% до $1,41, а Zcash — почти на 3% примерно до $1 149.

XLM Stellar был деривативным исключением: он вырос на 4% за 24 часа; открытый интерес по фьючерсам увеличился более чем на 10% до 1 млрд XLM, а годовая ставка финансирования составила 10% — долгосрочное накопление без перегрева.

Индекс CoinMarketCap для сезона альткоинов находится на уровне 36/100: нейтрально после того, как на прошлой неделе он снизился с всплеска до 51/100.