Во вторник давление на рынки суверенных облигаций вновь усилилось: центральные банки разных стран сталкиваются с двойным испытанием — проблемами ликвидности и инфляции. В Японии коэффициент спроса по 20-летним гособлигациям, размещаемым Минфином, вырос до 4,01 раза, а разница между заявками и размещением сузилась до 0,15. Хотя спрос оказался выше среднего уровня за последние 12 месяцев (3,73 раза), доходности поднялись до многолетних максимумов. Параллельно Резервный банк Индии объявил о принудительном изъятии 1 трлн индийских рупий (примерно 105 млрд долларов США) ликвидности из банковской системы за счет продажи гособлигаций, что привело к скачку доходностей индийских 5-летних и 10-летних гособлигаций соответственно на 13 и 6 базисных пунктов.
Эти шаги не только подчеркивают крайнюю пассивность неамериканских ключевых экономик при реагировании на импортируемую инфляцию, но и отражают структурное противоречие между избытком предложения глобального госдолга и ростом стоимости капитала. По мере того как геополитика на Ближнем Востоке поднимает международные цены на нефть и одновременно 10-летняя доходность по американским гособлигациям пробивает отметку 5%, глобальный рынок суверенного долга сталкивается с повсеместными распродажами. Правительство Индии в ближайшие полгода сталкивается с объемом заимствований почти на 80 трлн рупий; в то же время центробанк в этот момент резко ужесточает ликвидность, что, безусловно, дополнительно усиливает риск дюрации на рынке суверенного долга и неблагоприятные ожидания.
С макрофинансовой точки зрения такое глобальное изъятие ликвидности и рост ставок формируют порочный круг. Рост доходностей облигаций по всей кривой означает перестройку «якоря» безрисковой доходности: это не только продолжает увеличивать стоимость финансирования для компаний по всему миру, но и постепенно вымывает склонность международного капитала к риску. Колебания доллара на высоких уровнях и ужесточение ликвидности на пределе приводят к тому, что для различных традиционных риск-активов сохраняются устойчивые риски дальнейшего падения в оценках; давление на рынке вниз нельзя недооценивать.
Что касается криптоактивов, то средне- и долгосрочные негативные эффекты от «отлива» ликвидности игнорировать нельзя. На фоне того, что безрисковая доходность удерживается на высоком уровне, а центральные банки разных стран активно возвращают излишки средств, намерение нарастить вложения в риск-активы оказывается серьезно подавленным. Если макроужесточение вызовет более глубокое вытеснение ликвидности из традиционных финансовых активов, то крипторынок во главе с $BTC может столкнуться с этапным испытанием распродаж. Инвесторам следует быть внимательными к рискам коррекции, связанным с давлением на оценки.
#BondYields #LiquiditySqueeze #CentralBanks
Эти шаги не только подчеркивают крайнюю пассивность неамериканских ключевых экономик при реагировании на импортируемую инфляцию, но и отражают структурное противоречие между избытком предложения глобального госдолга и ростом стоимости капитала. По мере того как геополитика на Ближнем Востоке поднимает международные цены на нефть и одновременно 10-летняя доходность по американским гособлигациям пробивает отметку 5%, глобальный рынок суверенного долга сталкивается с повсеместными распродажами. Правительство Индии в ближайшие полгода сталкивается с объемом заимствований почти на 80 трлн рупий; в то же время центробанк в этот момент резко ужесточает ликвидность, что, безусловно, дополнительно усиливает риск дюрации на рынке суверенного долга и неблагоприятные ожидания.
С макрофинансовой точки зрения такое глобальное изъятие ликвидности и рост ставок формируют порочный круг. Рост доходностей облигаций по всей кривой означает перестройку «якоря» безрисковой доходности: это не только продолжает увеличивать стоимость финансирования для компаний по всему миру, но и постепенно вымывает склонность международного капитала к риску. Колебания доллара на высоких уровнях и ужесточение ликвидности на пределе приводят к тому, что для различных традиционных риск-активов сохраняются устойчивые риски дальнейшего падения в оценках; давление на рынке вниз нельзя недооценивать.
Что касается криптоактивов, то средне- и долгосрочные негативные эффекты от «отлива» ликвидности игнорировать нельзя. На фоне того, что безрисковая доходность удерживается на высоком уровне, а центральные банки разных стран активно возвращают излишки средств, намерение нарастить вложения в риск-активы оказывается серьезно подавленным. Если макроужесточение вызовет более глубокое вытеснение ликвидности из традиционных финансовых активов, то крипторынок во главе с $BTC может столкнуться с этапным испытанием распродаж. Инвесторам следует быть внимательными к рискам коррекции, связанным с давлением на оценки.
#BondYields #LiquiditySqueeze #CentralBanks