Во втором квартале Ethereum L1 обработал 203,9 млн транзакций, что на 68,4% больше год к году; средние 25,9 TPS — исторический максимум. Ежемесячная активная аудитория в том же квартале снизилась до 9,2 млн, то есть на 30% меньше по сравнению с предыдущим кварталом. Это не противоречит. Количество адресов — 312,1 млн — и показатель стейкинга 32% также установили исторические максимумы; падает активность розничных пользователей, а растут расчёты институциональных участников. Реально поддерживает комиссии не число транзакций, а ценность каждой отдельной транзакции. Комиссии в Q2 составили 52,5 млн долларов — на 31,6% больше по сравнению с кварталом ранее; выручка от сжигания (burn) — 17,1 млн долларов — рост на 112%. Средняя рыночная стоимость ончейн-активов, токенизированных (tokenized), — 203,1 млрд долларов, из них стейблкоины — 176,8 млрд, токенизированные фонды — 20,8 млрд. Переводы стейблкоинов и взаимодействия по RWA-контрактам — низкочастотные, но высоковенчурные (высокая ценность) действия: ребалансировка маркетмейкера может заменить несколько тысяч розничных swap. L1 превращается из уровня взаимодействий в уровень расчётов. Розничная активность отводится на L2 и Solana; на основной сети остаётся структурный поток институциональных средств. Я наблюдаю за двумя цифрами: удержится ли среднемесячная активность в следующем квартале, и сможет ли токенизированный фонд пробить отметку в 25 млрд. Условия, при которых я признаю ошибку: рост токенизированных фондов прекращается или доля стейкинга (staking rate) падает более чем на 2 процентных пункта с 32% — тогда эта логика будет опровергнута. Источник: Token Terminal (2026-09)