CNBC сообщает: Федеральная резервная система готовится к ожидаемому повышению ставки, а Уорш (Warsh) внутри ведомства сталкивается с непростой «борьбой за голоса». Установленные факты таковы: трейдеры оценивают вероятность нынешнего повышения более чем в 92%, а вероятность дополнительного повышения в декабре — более чем в 75%. Что касается итогового распределения голосов и того, от каких комиссаров исходят возражения, пока остается выяснить.

Логика этой новости важна не в вопросе «повышают или нет», а в том, «как повысят» и «что скажут после». Когда рынок воспринимает одно повышение ставки как почти неизбежное, цены активов зачастую уже заранее учитывают это. Настоящую волатильность обычно вызывают текст заявления по итогам заседания, диаграмма (dot plot) и формулировки, касающиеся дальнейшего курса. Иными словами, число 92% само по себе — не торговый сигнал, а скорее напоминание о том, что «ожидания уже заполнены»: если фактический результат окажется просто соответствующим прогнозам, предельное влияние может быть ограниченным; если же расхождение в голосах окажется больше, чем ожидалось, или формулировки заявления будут более «голубиными», это может привести к повторной переоценке.

Проблема в том, что предоставленные в этот раз рыночные данные пусты. Я не могу проверить «то, было ли ожидание уже достаточно учтено» с помощью конкретных доходностей по U.S. Treasuries, индекса доллара или фьючерсов на фондовые индексы. Это недостаток данных — поэтому могу только честно это указать. Проверяемыми являются лишь два вероятностных значения, которые приводятся в новости: 92% и 75%. Читатели могут сопоставить это со ставочными фьючерсами до решения, доходностью по 2-летним U.S. Treasuries и динамикой доллара — и посмотреть, дошли ли они уже до точки, где «повышение ставки даже не имеет значения».

Моё мнение: «трудная борьба» Воча — это в большей степени проблема внутреннего консенсуса, а не проблема рыночного направления. Дальше стоит отследить следующее: сколько голосов «против» было в результате голосования, были ли в заявлениях оговорки/резервы относительно дальнейшего ужесточения формулировок, а также растёт или падает вероятность повышения в декабре после решения. Если после решения вероятность декабрьского повышения заметно опустится ниже 75%, значит рынок считал более «голубиный» сигнал, и тогда тезис о «непрерывных повышениях» нужно будет пересмотреть.

Предупреждение о рисках: данная статья носит только информационно-аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией.