Сессия в пятницу стала настоящим мастер-классом о том, как на самом деле ведут себя современные рынки: никто не выиграл, и при этом двигалось всё. Трейдеров по биткоину жестко «поймало» на маятнике: цена просела примерно к $76 000, а затем откатилась вверх более чем на 3%, вернувшись к $79 000 — и всё это в пределах одного торгового дня, все было запущено одним инфляционным отчетом, который, на бумаге, вообще не выглядел таким уж неожиданным.
Я посмотрела достаточно CPI-дней за последние пять лет, чтобы знать: «в соответствии с ожиданиями» редко означает «скучно». В пятницу это снова подтвердилось.
Что на самом деле произошло с отчетом CPI
Бюро трудовой статистики опубликовало данные по инфляции за август: общий CPI составил 3,4% в годовом выражении. Базовый CPI — показатель, который исключает еду и энергию — вырос на 0,3% м/м, чуть опередив консенсус-оценку 0,2%, которую заложили экономисты.
Это небольшое промахование, а не катастрофа. Но небольшие промахи важны, когда рынок облигаций уже нервничает. Доходность 30-летних гособлигаций подскочила до максимальной отметки с 2004 года, а затем откатилась обратно примерно к 5,3%. Такие движения обычно напрямую отражаются на рисковых активах вроде биткоина.
Главная интрига, скрытая в отчёте, — энергия. Цены на бензин выросли примерно на 4% за месяц, и на фоне того, что нефть марки WTI держится около $100 за баррель из‑за продолжающейся напряжённости США–Иран, именно энергозатраты сделали большую часть работы в этом заголовочном показателе. Это не первый раз, когда нефтяной шок «пробивается» в публикацию по CPI и встряхивает крипто: мы видели похожий паттерн в середине 2022 года, когда всплески инфляции, обусловленные энергией, совпадали с резкими просадками биткоина. Механизм каждый раз один и тот же: более высокие энергозатраты подпитывают инфляцию, инфляция — ожидания повышения ставки, а ожидания повышения ставки бьют по любым активам, оцениваемым в мире с низкими ставками.
Вероятность повышения ставки только что резко выросла — и очень сильно
Вот цифра, на которую действительно стоит обратить внимание: вероятность повышения ставки Федеральной резервной системы на заседании 16 сентября подскочила до 85% по данным инструмента FedWatch от CME Group. Неделей ранее этот показатель составлял всего 60%.
Это огромный скачок в рыночных ожиданиях за одну неделю, и именно поэтому доходности по облигациям вели себя так, как они вели. Глава ФРС Кристофер Уоллер за несколько дней до этого дал понять, что предпочёл бы удержать ставки на месте, если инфляция покажет «некоторые признаки дезинфляции». Этот отчёт дал противоположный сигнал — и трейдеры пересчитали цены соответствующим образом.
Письмо Kobeissi хорошо передало настроение, назвав это «нервным рынком» — и, по правде говоря, это ещё мягко сказано для того, что выглядит как 3‑пунктовый разворот между минимумами и максимумами сессии на графике свечей.
Мой взгляд: краткосрочная боль, но не стоит переоценивать реакцию
На мой взгляд, такая волатильность — это симптом того, что рынок всё ещё пытается нащупать опору в денежно-кредитной политике, а не сигнал о структурном сдвиге в траектории биткоина. Каждый день с публикацией CPI за последние два года давал вариацию этого сценария: резкое падение, срочная переоценка вероятностей — и затем восстановление, как только первоначальная паника выгорает.
За чем действительно стоит следить — последует ли ФРС за решением от 16 сентября. Подтверждённое повышение ставки в среде, где нефть около $100, а доходности находятся на многолетних максимумах, означало бы заметно более жёсткий сценарий, чем тот, с которым рынки сталкивались годами. И исторически более жёсткая денежно-кредитная политика — это скорее попутный ветер против биткоина, а не фактор поддержки. Если же ФРС удержится, ожидайте ещё один ралли на облегчении, похожее на отскок в пятницу.
Это рыночный анализ на основе общедоступных данных, а не инвестиционный совет. Всегда проводите собственное исследование перед тем, как принимать торговые решения.
Ключевые выводы
Базовый индекс потребительских цен в августе вырос на 0,3% м/м, чуть выше прогноза 0,2%, во многом благодаря скачку цен на бензин примерно на 4%.
Вероятность повышения ставки на заседании ФРС 16 сентября резко выросла с 60% до 85% за одну неделю.
Биткоин упал до $76 000, а затем отскочил более чем на 3%, вернувшись к $79 000 — в унисон с ростом S&P 500 и Nasdaq.
Доходность 30-летних гособлигаций ненадолго достигла максимума с 2004 года, прежде чем откатиться до 5,309%.
Исторически всплески инфляции, вызванные энергоресурсами (как в 2022 году), сопровождались краткосрочной слабостью криптовалют, прежде чем рынки стабилизировались.