橙子Joyce

Может ли ФРС на этой неделе повысить ставку, как и ожидалось? Уолл-стрит бурно обсуждает: положит ли это конец бычьему рынку акций США?

После выхода в прошлую пятницу американского отчёта по CPI, который оказался выше ожиданий, трейдеры в целом полагают, что на этой неделе ФРС начнёт цикл повышения ставок на своём заседании — это будет первое повышение за более чем три года.

Исторически многократные циклы ужесточения дают рынку ориентиры. Согласно опыту прошлого (при этом история, конечно, не гарантирует будущее), сначала акции США могут ослабнуть, а затем снова пойти вверх.

В шести циклах повышения ставок с 1994 года в первые четыре месяца после запуска ужесточения средняя доходность индекса S&P 500 была отрицательной.

Это означает, что после того, как «сапог» повышения ставки ФРС будет поставлен на землю, рынок акций США до начала следующего года будет демонстрировать вялость.

По состоянию на закрытие прошлой пятницы базовый показатель акций США — индекс S&P 500 — в этом году уже прибавил почти 12%. Сильные корпоративные прибыли и довольно устойчивой экономики обеспечивают поддержку быкам на фондовом рынке.

Если смотреть на более длительный период, динамика S&P 500 постепенно улучшается: в течение 12 месяцев после старта цикла повышения ставок средняя доходность индекса составляет около 7%, а медианная — порядка 11%. (Использование медианы позволяет исключить искажение от экстремального всплеска индекса более чем на 40% после начала повышения ставок в марте 1997 года.)

Если в эту среду ФРС повысит ставку, это станет первым повышением с июля 2023 года — тогда ФРС подняла ставку в диапазон 5,25%–5,50%.

Сейчас ставка по федеральным фондам США находится на уровне 3,50%–3,75%. По данным инструмента FedWatch от Чикагской товарной биржи (CME Group) трейдеры по фьючерсам полагают, что вероятность повышения на 25 базисных пунктов на этой неделе достигает 86%.

Позитивным фактором для рынка является то, что гиганты облачных услуг продолжают активно наращивать расходы в сфере ИИ, поддерживая рост избыточной доходности. Ожидания роста прибыли компаний из состава S&P 500 на 2027 год достигнут двузначных значений. Если перспективы расходов на ИИ сохранятся, этого будет достаточно, чтобы компенсировать любое охлаждение оптимизма из-за повышения ставок.

Ещё один плюс для фондового рынка — несмотря на сохраняющуюся «липкость» инфляции, похоже, она начинает замедляться. Инфляция снизилась с майского пикового значения 4,2%. Это должно позволить ФРС действовать более сдержанно. А данные показывают, что темп повышения ставок критически важен для динамики фондового рынка: более медленный темп даёт инвесторам больше времени, чтобы переварить изменения в политике!
$BZ
$CL
Энергетика

Маск снова выбросил на рынок тяжеловесный информационный “снаряд”. Глава SpaceX (SPCX.US) при ответе пользователю на X недвусмысленно заявил: «Я крайне уверен (highly confident), что SpaceX в следующем году развернёт в космосе AI-компьютер NVIDIA (NVDA.US) VR NLV72».
VR NLV72, о котором говорит Маск, — это Vera Rubin NVL72, которую NVIDIA в этом году начала выпускать в массовом производстве. Этот стоечный AI-суперкомпьютер объединяет 72 GPU Rubin и 36 CPU Vera; пиковая вычислительная мощность для инференса в одной стойке достигает 3,6 EFLOPS, а для обучения — 2,5 EFLOPS. Ключевые GPU Rubin построены по техпроцессу TSMC (TSM.US) 3 нм: в них интегрировано 336 млрд транзисторов, объём памяти HBM4 — 288 ГБ, пропускная способность — 22 ТБ/с. Производительность одного ускорителя для инференса в 5 раз выше, чем у предыдущего поколения Blackwell. Общая суммарная ёмкость памяти и видеопамяти всей стойки — до 74,7 ТБ, что примерно соответствует суммарной памяти около 4500 популярных смартфонов. По собственным заявлениям NVIDIA, по сравнению с GB200 NVL72 стоимость инференса в расчёте на один миллион Token ниже всего в десять раз.

Дело не только в том, чтобы просто “поставить чип”

Вывести такую систему в космос — это совершенно другой масштаб по сравнению с прежними экспериментами вроде «прогнать GPU прямо в орбите».

Маршрутная карта SpaceX, судя по всему, более конкретна, чем предполагает большинство. По словам CFO Bret Johnsen на встрече в Goldman Sachs, компания в IV квартале 2027 года запустит первые спутники Starmind AI1, а в 2028 году заметно расширит масштабы развёртывания. По сути, эти спутники — «стойки в космосе»: они используют спутниковую платформу Starlink V3, убирают фазированную антенну для связи, заменяя её вычислительными полезными нагрузками и более крупными солнечными батареями, а также устанавливают систему развёртываемого жидкостного охлаждения и радиаторов площадью 110 м². Первая итерация AI1 будет иметь высоту развёртывания около 20 метров, размах крыльев 70 метров, солнечную батарею на 210 кВт; средняя вычислительная мощность — 120 кВт, пиковая — 250 кВт.

На производственной стороне работа тоже идёт. Цель AI-завода спутников SpaceX в Bastrop (штат Техас) — к концу 2027 года выйти на масштабное серийное производство; в долгосрочной перспективе планируется развернуть около 1 млн AI-спутников.

На уровне чипов SpaceX уже стал для NVIDIA настоящим «фанатом». На телефонной конференции по отчётности Маск говорил предельно прямо: «Мы считаем, что архитектура Vera Rubin — лучшая архитектура, лучший AI-компьютер, поэтому мы выбираем только NVIDIA». Johnsen добавил, что сотрудничество с NVIDIA поможет SpaceX получить редкие квоты производственных мощностей в условиях дефицита поставок GPU.
Я по-прежнему продолжаю инвестировать в SPCX и GOOGL
$SPCXB

$BTC

Компания Apple продолжает расширять возможности iPhone по спутниковой связи, в то время как SpaceX продвигает технологию прямого подключения обычных телефонов к низкоорбитальным спутникам через Starlink.

По мере этого растёт и масштаб отрасли. К концу июня текущего года в мире было публично раскрыто 123 проекта сотрудничества между спутниковой связью напрямую для смартфонов и мобильными операторами, из которых 23 уже запущены. На долю одной лишь Starlink приходится 99 таких соглашений.

Пока спутниковая связь напрямую с телефонов ещё находится на стадии технической верификации, главным было соревнование за то, кто первым сможет подключиться и кто первым сможет совершать звонки. Но по мере того как участников становится всё больше, возникает и другой вопрос: если в будущем операторы в разных странах захотят расширять спутниковое покрытие, разве каждой компании придётся создавать за своей спиной отдельную сеть спутников?

В настоящее время SpaceX олицетворяет курс на высокую вертикальную интеграцию: компания сама контролирует ракеты, спутники и сеть, а затем сотрудничает с операторами в разных странах.

Она пытается выделить часть базовой инфраструктуры в спутниковой связи в отдельный «слой», чтобы ею могли пользоваться несколько операторов совместно.

Какая модель обходится дешевле и обеспечивает более высокую эффективность — пока неизвестно. Но то, что эти два пути возникли одновременно, само по себе показывает: прямое подключение телефонов к спутникам выходит за рамки простой технической конкуренции и превращается в более сложное конкурентное соперничество на уровне индустрии.

Более двухсот лет назад в «Исследовании о природе и причинах богатства народов» обсуждался вопрос о том, почему производство игл требует разделения труда.

Сегодня проблема звучит по-другому: спутники.

Когда рынок становится достаточно большим, какие компетенции всё ещё целесообразно удерживать в одной компании, а какие инфраструктурные элементы лучше совместно использовать многим?
坚定持续定投$SPCX.US
$SPCX