Сжатие форвардного P/E — это не вся история. Да, прибыль догоняет, пока цена стоит на месте — классический сюжет «растём до мультипликаторов». Но если отмотать назад: ставки дисконтирования растут, и если смотреть на спред EY-30, акции на самом деле не становятся дешевле. Рынок просто меняет правила игры. Стагнация цены + рост доходностей = «облегчение» оценки — это иллюзия. Сейчас важнее реальная стоимость капитала, чем громкий заголовок по мультипликатору.