Криптовалютная ликвидность все сильнее разделяется между сетями и рыночными сегментами. Ethereum и Tron по-прежнему удерживают крупнейшие резервы стейблкоинов, тогда как Solana лидирует по спотовой DEX-активности, а Hyperliquid доминирует в on-chain торговле бессрочными контрактами.
Последние данные on-chain показывают, что крупнейшая база стейблкоинов не обязательно означает наивысшую торговую активность. Solana генерирует больший объем на DEX, чем Ethereum, несмотря на то, что удерживает гораздо меньший объем предложения стейблкоинов, а Hyperliquid стал ведущей площадкой для торговли бессрочными контрактами.
Данные указывают на более специализированный рынок крипто-ликвидности, где резервы стейблкоинов, спотовая торговля и деривативная активность всё чаще сосредоточены в разных экосистемах.
Ethereum по-прежнему контролирует самую глубокую долларовую ликвидность
Ethereum остаётся крупнейшим хабом ликвидности стейблкоинов: он держит $147,5 млрд отслеживаемого предложения. Далее идёт Tron с $94,2 млрд; при этом Solana удерживает $16,0 млрд — это означает широкий разрыв между самыми глубокими «ликвидными бассейнами» рынка и его более быстрорастущими торговыми хабами.
Вместе Ethereum и Tron формируют примерно 79% отслеживаемой ликвидности стейблкоинов, удерживая самые глубокие долларовые резервы сосредоточенными в двух сетях. Меньшие цепочки растут из существенно более низких баз, поэтому одни лишь процентные приросты ещё не создают значимую ротацию ликвидности.
Ethereum остаётся доминирующим резервуаром ликвидности, а более сильный сигнал ротации проявится, если балансы стейблкоинов существенно вырастут на высокоактивных цепочках наряду с устойчивыми объёмами торгов.
USDT остаётся ключевым ликвидным активом рынка
USDT остаётся доминирующим стейблкоином: около $183,5 млрд в отслеживаемом предложении, или примерно 60% рынка. USDC следует за ним — $74,2 млрд, так что на эти два актива приходится основная часть долларовой ликвидности, циркулирующей по крипторынкам.
Рынок стейблкоинов по активу
Капитализация рынка стейблкоиновДоляUSDT$183,5B60,2%USDC$74,22B24,3%USDS$6,38B2,1%DAI$4,78B1,6%USDe$4,53B1,5%USD1$4,29B1,4%USDG$3,24B1,1%
USDT и USDC составляют более 84% отслеживаемого рынка стейблкоинов, удерживая ликвидность сильно сконцентрированной в двух крупнейших долларовых активах. Поэтому изменения их предложения и цепочек назначения дают более чистый сигнал движения капитала, чем процентные приросты среди более мелких стейблкоинов. Следующую смену ликвидности легче будет определить по потокам USDT и USDC на уровне цепочек.
То, где размещаются стейблкоины, важнее, чем само по себе предложение
Предложение стейблкоинов показывает, сколько долларовой ликвидности доступно ончейн, но развёртывание определяет, сколько из этого капитала реально используется. Поэтому сравнение балансов стейблкоинов с DeFi TVL и торговой активностью даёт более точное представление о степени использования ликвидности и помогает отделить пассивные резервы от капитала, который активно перемещается через крипторынки.
Ончейн-ликвидность и рыночная активность
DeFi TVL остаётся существенно ниже общего предложения стейблкоинов, а масштаб DEX и перпетуальных объёмов показывает, что ончейн-ликвидность поддерживает значимую торговую активность сверх капитала, удерживаемого напрямую в DeFi-протоколах.
Solana перехватывает наиболее сильную активность в спот-рынке
Solana лидирует в рейтинге DEX-объёма за последние 30 дней на $71,1 млрд, опережая Ethereum ($38,8 млрд) и BSC ($36,6 млрд). Robinhood Chain выделяется среди более небольших сетей: она генерирует более $30 млрд месячного объёма DEX при том, что база стейблкоинов составляет примерно $1 млрд.
Объём DEX за 30 дней по цепочкам
Объём за 24 чОбъём за 7 днейОбъём за 30 днейSolana$2,95B$16,62B$71,09BЭthereum$1,42B$8,77B$38,78BBS C$1,24B$11,65B$36,63BRobinhood Chain$1,92B$12,34B$30,66BBase$1,06B$6,50B$27,01BHyperliquid$0,37B$2,22B$11,43B
Комбинация Solana — лидерский оборот DEX и растущая стейблкоин-база — делает её одним из самых очевидных мест, за которыми стоит следить для устойчивого развёртывания ликвидности.
Меньшие цепочки демонстрируют более высокую оборачиваемость ликвидности
Абсолютная ликвидность может скрывать то, насколько активно используется доступная стейблкоин-база каждой цепочки. Сравнение объёма DEX за 30 дней с текущим предложением стейблкоинов даёт простое соотношение оборачиваемости, выделяя сети, где торговая активность велика относительно их доступной «глубины» стейблкоинов.
Оборот DEX относительно глубины стейблкоинов
DEX-объём за 30 днейСтейблкоиныОборотRobinhood Chain$30,66B$1,01B30,2xBase$27,01B$5,02B5,4xSolana$71,09B$16,04B4,4xBSC$36,63B$13,30B2,8xHyperliquid$11,43B$6,97B1,6xEthereum$38,78B$147,54B0,3x
Цепочка Robinhood выделяется оборотом выше 30x, в то время как Base и Solana также фиксируют существенно более высокую активность DEX относительно своих стейблкоин-баз. Соотношение Ethereum 0,3x отражает гораздо более глубокий резерв стейблкоинов и более широкую роль как уровня ликвидности и расчётов.
Hyperliquid стал хабом ликвидности для деривативов
Рынок деривативов показывает иной паттерн ликвидности, чем спотовая торговля. Hyperliquid обработал $222,96 млрд перпетуального объёма за последние 30 дней — далеко впереди Ethereum ($45,67 млрд), Arbitrum ($42,79 млрд) и Solana ($41,36 млрд).
Перпетуальный объём за 30 дней
Объём Perp за 30 днейОткрытый интересHyperliquid L1$222,96B$14,67BEthereum$45,67B$0,16BArbitrum$42,79B$1,82BzK Lighter$41,87B$1,09BSolana$41,36B$0,43BedgeX L1$37,16B$0,57BStandX$11,14B$0,06B
Лидерство Hyperliquid в перпетуальном объёме и открытом интересе делает его самым ясным ончейн-рынком деривативов, за которым стоит наблюдать для продолжения развёртывания ликвидности. Устойчивый объём при стабильном или растущем открытом интересе будет указывать на структурно сильную деривативную активность.
Ликвидность RWA растёт, но интеграция с DeFi остаётся на ранней стадии
Токенизированные реальные активы выросли до значимого ончейн-рынка: отслеживаемая рыночная капитализация RWA составляет $34,7 млрд. При этом сейчас в DeFi-активном TVL представлено лишь около $3,8 млрд — это показывает, что относительно небольшая часть токенизированной базы активов развёртывается напрямую по DeFi.
Принятие RWA становится более сильным сигналом ликвидности, если доля DeFi-активности начинает расти вместе с общей рыночной капитализацией RWA. Рост TVL, активность по кредитованию и объём на вторичном рынке дадут более убедительные доказательства того, что токенизированные активы переходят из стадии выпуска в активные ончейн-рынки капитала.
Где может сформироваться следующая волна ликвидности
Последние ончейн-данные указывают на всё более специализированный ландшафт ликвидности. Ethereum остаётся крупнейшим резервуаром стейблкоинов, Solana имеет самое сильное присутствие в спот-рынке, а Hyperliquid лидирует по деривативной ончейн-активности. RWA добавляют ещё один потенциальный канал ликвидности, хотя их интеграция с DeFi пока относительно ранняя.
Следовательно, следующую волну ликвидности нужно отслеживать по трём сигналам: рост стейблкоинов, развёртывание капитала и устойчивую рыночную активность. Когда все три растут вместе, доказательства более широкой экспансии ликвидности усиливаются; когда торговый объём растёт без более глубокой ликвидности, движение может отражать оборот капитала в краткосрочном периоде.
Часто задаваемые вопросы
Где сейчас сосредоточена криптоликвидность?
Ethereum удерживает самую глубокую ликвидность стейблкоинов, при этом Solana лидирует по спот-активности DEX, а Hyperliquid доминирует в ончейн-торговле перпетуальными контрактами.
Рост стейблкоинов — надёжный сигнал новой ликвидности?
Само по себе — нет; рост предложения стейблкоинов должен подкрепляться более сильным развёртыванием, торговой активностью или использованием в DeFi.
Какой сектор криптовалют привлекает самую сильную ликвидную активность?
Спотовые DEX и деривативы сейчас демонстрируют самую сильную активность, при этом у Solana и Hyperliquid соответствующие лидирующие позиции.
Почему Solana важна для следующей волны ликвидности?
Solana сочетает значительную стейблкоин-базу с самым высоким отслеживаемым объёмом DEX за 30 дней.
Что говорит о нас деривативная активность Hyperliquid?
Его объём и открытый интерес показывают, что ончейн-ликвидность деривативов всё чаще концентрируется на специализированных площадках.
Становятся ли RWA значительным источником криптoликвидности?
RWA быстро расширяются, но их доля в DeFi-активном сегменте остаётся намного меньше, чем их общая токенизированная рыночная стоимость.
Что могло бы подтвердить более широкую ротацию ликвидности?
Одновременный рост балансов стейблкоинов, развёртывание в DeFi и устойчивость торговой активности дали бы самое сильное подтверждение.
На что инвесторам стоит обратить внимание дальше?
Отслеживайте вместе стейблкоин-потоки на уровне цепочек, объёмы DEX, открытый интерес по деривативам и использование RWA — так будет проще выделять сигналы ликвидности.