Вероятность повышения ставки ФРС приближается к 90%, а на американском рынке акции всё равно растут.
Похоже, это самый понятный ценовой сигнал за прошедшую ночь.
В США базовый CPI (Core) за август в месячном выражении +0,3% (м/м), что выше ожиданий +0,2%.
После выхода данных вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. на следующей неделе поднялась и уже почти достигает 90%.
Но с другой стороны:
S&P 500 +0,86%
Nasdaq +0,96%
Dow +0,98%
Почему «перегретый» CPI не продолжил распродажу рискованных активов?
Потому что по-настоящему торгуемая рынком проблема уже сменилась.
Во-первых, повышение ставки в сентябре всё ближе к тому, чтобы быть «заложенным» в цены (Price-in).
Вопрос уже не такой:
«Будет ли ФРС повышать?»
Теперь он звучит иначе:
«После этого повышения продолжит ли ФРС ещё?»
Второй сигнал важнее:
10-летние облигации не закрепились выше 5%.
После выхода CPI доходность UST-10Y сначала коснулась почти 4,98%, а затем, наоборот, откатилась примерно к 4,93%.
То есть:
ФРС с большей вероятностью повысит ставку ≠ долгосрочная стоимость капитала обязательно выйдет из-под контроля.
Мы вчера говорили, что Core 0,3% — это зона «серых» значений, где особенно нужна ценовая верификация.
Сейчас рынок дал ответ:
ставки в цене становятся более «ястребиными» (hawkish), но на дальнем конце кривая дальше не ухудшается.
Поэтому активам с более длинной дюрацией досталось немного передышки.
В-третьих, помогла и нефть.
Brent откатился с уровня около $110 и в итоге закрылся примерно на $104,6.
Хотя за всю неделю всё равно рост остался более чем на 8%, по крайней мере вчерашняя самая экстремальная цепочка:
Нефть ↑ → Инфляция ↑ → Длинный конец доходностей ↑
не продолжила распространяться дальше вниз по цепочке.
Поэтому по-настоящему важное за прошедшую ночь — не то, что:
«CPI оказался слишком горячим, а почему акции всё равно растут?»
А то, что рынок переключается с:
«Будет ли ФРС повышать ставку?»
на:
«Это будет разовое повышение или старт нового цикла ужесточения (Tightening Cycle)?»
И на следующей неделе именно ответ на вопрос про «дальнейшие шаги» будет определять направление для рискованных активов на FOMC.
Одно повышение ставки уже всё ближе к тому, чтобы быть заложенным в цены.
А то, что ещё не полностью Price-in, — сколько ещё раз впереди будет повышений.
Похоже, это самый понятный ценовой сигнал за прошедшую ночь.
В США базовый CPI (Core) за август в месячном выражении +0,3% (м/м), что выше ожиданий +0,2%.
После выхода данных вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. на следующей неделе поднялась и уже почти достигает 90%.
Но с другой стороны:
S&P 500 +0,86%
Nasdaq +0,96%
Dow +0,98%
Почему «перегретый» CPI не продолжил распродажу рискованных активов?
Потому что по-настоящему торгуемая рынком проблема уже сменилась.
Во-первых, повышение ставки в сентябре всё ближе к тому, чтобы быть «заложенным» в цены (Price-in).
Вопрос уже не такой:
«Будет ли ФРС повышать?»
Теперь он звучит иначе:
«После этого повышения продолжит ли ФРС ещё?»
Второй сигнал важнее:
10-летние облигации не закрепились выше 5%.
После выхода CPI доходность UST-10Y сначала коснулась почти 4,98%, а затем, наоборот, откатилась примерно к 4,93%.
То есть:
ФРС с большей вероятностью повысит ставку ≠ долгосрочная стоимость капитала обязательно выйдет из-под контроля.
Мы вчера говорили, что Core 0,3% — это зона «серых» значений, где особенно нужна ценовая верификация.
Сейчас рынок дал ответ:
ставки в цене становятся более «ястребиными» (hawkish), но на дальнем конце кривая дальше не ухудшается.
Поэтому активам с более длинной дюрацией досталось немного передышки.
В-третьих, помогла и нефть.
Brent откатился с уровня около $110 и в итоге закрылся примерно на $104,6.
Хотя за всю неделю всё равно рост остался более чем на 8%, по крайней мере вчерашняя самая экстремальная цепочка:
Нефть ↑ → Инфляция ↑ → Длинный конец доходностей ↑
не продолжила распространяться дальше вниз по цепочке.
Поэтому по-настоящему важное за прошедшую ночь — не то, что:
«CPI оказался слишком горячим, а почему акции всё равно растут?»
А то, что рынок переключается с:
«Будет ли ФРС повышать ставку?»
на:
«Это будет разовое повышение или старт нового цикла ужесточения (Tightening Cycle)?»
И на следующей неделе именно ответ на вопрос про «дальнейшие шаги» будет определять направление для рискованных активов на FOMC.
Одно повышение ставки уже всё ближе к тому, чтобы быть заложенным в цены.
А то, что ещё не полностью Price-in, — сколько ещё раз впереди будет повышений.
