Заголовочный CPI составил 3,4% против базового 2,4% — разрыв в энергии виден в одном числе. Brent достиг $109 после того, как Саудовская Аравия сообщила о добыче нефти на самом низком уровне с 1990 года. Вероятности повышения в сентябре колебались от 61% на Polymarket до 76% на CME FedWatch до публикации. Базовый показатель вышел слабым, но рынок уже распродавал на фоне энергии — «горячий» базовый CPI убрал бы даже аргумент, который игнорировали. Биткоин держался около $77 000 — прямо у нижней границы зоны поглощения предложения $77 100–$80 000. Рычаг в альткоинах резко схлопнулся: открытый интерес по Zcash снизился на 20% с рекорда в $2,4 млрд, поскольку токен упал на 9%. Доля биткоина в открытом интересе к криптовалюте выросла до 42,1% с 37% менее чем за неделю — полностью за счет позиций по альткоинам, которые закрывались. Голосование по прекращению прений по закону Clarity — 15 сентября. Решение ФРС по ставке — 16 сентября.
Заголовочный CPI 3,4% против базового 2,4% напрямую показывает разницу по энергии: Brent поднимался до $109 после того, как Саудовская Аравия сообщила о добыче сырой нефти на уровне 6,238 млн б/с, что является самым низким показателем с 1990 года. Вероятности повышения варьировались от 61% на Polymarket до 76% на CME FedWatch до релиза — разброс в 15 пунктов, указывающий на реальное несогласие и дающий комнате для интерпретаций существенно скорректировать цифры. The Wall Street Journal: Ник Тимираос обозначил структурную проблему — речь Warsh в Jackson Hole убедила рынки, что повышение вероятно, но не объяснила, что именно станет триггером, фактически передав одному релизу данных право разрешать или блокировать политику — именно такой рамки принятия решений Warsh годами выступал против. Сотрудники ФРС находятся в «черной зоне». FOMC примет решение 16 сентября в 14:00 ET с обновленными прогнозами и пресс-конференцией Warsh. Модель QCP: «Это худшее сочетание для Bitcoin: конкурирующая 5%-я ставка без риска без номинального импульса роста, который обычно сопровождает движения по доходностям».
«Золотой крест» Bitcoin с 2021 года сигнализировал откат в каждом случае
Ранее на этой неделе Bitcoin сформировал «золотой крест» — 50-дневная скользящая средняя пересекла 200-дневную вверх — после ралли с $62 000 до $82 000 в преддверии сигнала. С тех пор он снизился до $77 000, вписываясь в модель всех четырех предыдущих случаев: 2021 год (49% ралли до пересечения, откат к $40 000), февраль 2023 года (ралли до $23 000, отступление к $20 000), октябрь 2024 года (ралли до $70 000, откат к $67 000), май 2025 года (ралли до $110 000, откат к $100 000). Механика это объясняет: скользящие средние подтверждают уже сформировавшийся тренд, а к моменту, когда возникает сигнал, движение, которое его производит, уже случилось. Аналитики FxPro считают, что 2026 год похож на 2019-й — на 90% ралли после пересечения, а не на четыре неудачи, — но тогда остается четыре задокументированных отката против одного приведенного исключения. Макрофон делает свое дело: WTI выше $100, 10-летние — 4,92%, вероятность повышения — 76%. Будет ли «крест» похож на 2019-й или на неудачи, зависит от того, развернется ли этот фон, а не от самих скользящих средних.
Доля Bitcoin в общем объеме открытого интереса по фьючерсам на криптовалюту выросла до 42,1% с 37% 6 сентября — когда бессрочный OI по альткоинам впервые за пределами декабря 2024 года обогнал Bitcoin, при этом позиционирование самого Bitcoin вообще не менялось. Все движение произошло за счет того, что кредитное плечо в альткоинах стало сходить на нет: совокупный OI по фьючерсам на криптовалюту снизился до $59,5 млрд с $62,4 млрд, а объем ликвидаций составил $256,3 млн за 24 часа. Самый резкий unwind был у Zcash: OI упал на 20,1% до $1,4 млрд, пока цена снижалась на 9% до $1 112, разворачивая накопление, которое достигло рекордных $2,4 млрд, после того как ZEC вырос на 134% за 30 дней. Уходят накопленные длинные позиции: токен, несущий $2,4 млрд OI при небольшой доле в рыночной капитализации Top 100, имеет существенно худший профиль ликвидаций, чем Bitcoin, несущий $25 млрд против двух третей от этой капитализации. Агрегированное соотношение long/short по Bitcoin находится на уровне 1,114 — близко к балансу — то есть публикация CPI сталкивается с относительно небольшим принудительным потоком в обе стороны. Резкие движения в последние месяцы происходили тогда, когда позиционирование было перекошено. Сейчас этого нет.
Золото растет на 0,87% до $4 354,28 за унцию; серебро прибавляет 1,13%
Спотовое золото выросло на 0,87% до $4 354,28, а серебро — на 1,13% до $64,27. Обе металла умеренно восстанавливаются после распродажи во вторник, когда золото упало на 1% до $4 390 и продолжило обвал более чем на 20% от рекорда января $5 600. Восстановление металлов на фоне удержания Bitcoin на уровне $77 000 описывает ту же стратегию обесценения, которая сопровождала лучшие сессии текущего цикла: золото, серебро и Bitcoin движутся вместе, тогда как на рынках акций картина смешанная. Корреляция доходности золота с Bitcoin составляет -0,41 против -0,17 — то есть золото поглотило больше шока по доходностям, но оба актива восстанавливаются в пятницу, что предполагает возврат «премии за фискальные риски» над встречным эффектом процентных ставок как доминирующего драйвера в рамках одной сессии.
Цены на нефть все еще растут более чем на 10% за неделю, поскольку движение судов через пролив остается в пределах однозначных значений
Цены на нефть удерживались более чем на 10% выше за неделю, так как фактическое судоходство через пролив Ормуз оставалось в пределах однозначных значений, несмотря на то, что временное соглашение о безопасном проходе вошло в стадию переговоров на высоком уровне. Brent достиг $109 внутридневного — максимума с начала конфликта — после того, как Саудовская Аравия сообщила о добыче сырой нефти на уровне 6,238 млн б/с, что является самым низким показателем с 1990 года. Дизель остается примерно на 90% выше уровней до войны на рекордных значениях. Паттерн всех предыдущих сигналов деэскалации в этом цикле прежний: дипломатическая риторика ускоряется, в то время как физические перевозки остаются почти нулевыми; нефть частично «оценивает» разрешение, а затем следующая атака сбрасывает все назад. Warsh отдельно указал на товарные цены в Jackson Hole как на то, что стоит отслеживать на предмет риска ускорения инфляции в сторону повышения — при Brent на $109 и при этом базовый CPI смягчается до 2,4%, у него сейчас максимально неоднозначный набор данных перед решением 16 сентября.