Почти наверняка повысят ставку в сентябре, а рынок при этом резко вырос? Плохие новости уже исчерпаны? Не всё так просто!
Только что после публикации CPI вероятность повышения ставки в сентябре, по оценкам рынка, с примерно 68% до публикации внезапно подскочила почти до 90%. Теоретически это, конечно, сигнал более «ястребиный». Поэтому можно было бы ожидать, что биткоин и золото сначала быстро просядут, а затем продолжат слабеть. Но фактическая динамика рынка оказалась крайне неинтуитивной: сначала появилась заметная «проколующая» вниз свеча, а затем сразу последовал резкий отскок — биткоин в какой-то момент отскочил почти на 2000 долларов, и золото тоже показало очень сильную восстановительную реакцию.
Почему такой сценарий стоит принимать всерьёз? Я считаю, что на этот раз нельзя просто объяснить всё одной фразой «плохие новости исчерпаны — значит это хорошо», потому что ожидания повышения ставок, напротив, продолжают усиливаться: негатив никуда не исчез. По-настоящему важное — другое: что именно происходит с рынком ставок.
Мы увидим, что после публикации CPI ставки на коротком конце продолжили движение вверх, а 2-летняя доходность казначейских облигаций США отреагировала на ожидания повышения ставок напрямую. Но на длинном конце после всплеска доходности явно откатились назад: 10-летние US Treasuries вновь вернулись примерно к 4,95%. То есть рынок действительно закладывает более «ястребиный» ФРС, но этот «ястребиный» настрой больше сосредоточен на коротком конце кривой и не превращается в пересмотр в сторону более высокой долгосрочной инфляции и неконтролируемого роста долгосрочных ставок.
В результате появляется очень ключевое изменение: рынок, похоже, начинает считать, что текущие инфляционные риски, хотя и требуют от ФРС подавить их с помощью одного-двух повышений, не обязательно означают, что в ближайшие годы нужно будет удерживать всё более высокую среду ставок.
Тем более что нынешняя волна инфляции сама по себе имеет очень заметный энергетический фактор. Рост CPI в августе во многом связан с ценами на бензин и энергоресурсами, а текущие энерготарифы, в свою очередь, зависят от ситуации на Ближнем Востоке.
Поэтому рынок сейчас, возможно, оценивает не «инфляция вышла из-под контроля», а другую логику: краткосрочную инфляцию — я могу выдержать; краткосрочные одно-два повышения ставки — тоже могу принять. Но если долгосрочные инфляционные ожидания не выходят из-под контроля и долгосрочные ставки не продолжают безумно расти, самый опасный сценарий на самом деле не реализовался.#CPI数据来袭能否触发9月加息
Только что после публикации CPI вероятность повышения ставки в сентябре, по оценкам рынка, с примерно 68% до публикации внезапно подскочила почти до 90%. Теоретически это, конечно, сигнал более «ястребиный». Поэтому можно было бы ожидать, что биткоин и золото сначала быстро просядут, а затем продолжат слабеть. Но фактическая динамика рынка оказалась крайне неинтуитивной: сначала появилась заметная «проколующая» вниз свеча, а затем сразу последовал резкий отскок — биткоин в какой-то момент отскочил почти на 2000 долларов, и золото тоже показало очень сильную восстановительную реакцию.
Почему такой сценарий стоит принимать всерьёз? Я считаю, что на этот раз нельзя просто объяснить всё одной фразой «плохие новости исчерпаны — значит это хорошо», потому что ожидания повышения ставок, напротив, продолжают усиливаться: негатив никуда не исчез. По-настоящему важное — другое: что именно происходит с рынком ставок.
Мы увидим, что после публикации CPI ставки на коротком конце продолжили движение вверх, а 2-летняя доходность казначейских облигаций США отреагировала на ожидания повышения ставок напрямую. Но на длинном конце после всплеска доходности явно откатились назад: 10-летние US Treasuries вновь вернулись примерно к 4,95%. То есть рынок действительно закладывает более «ястребиный» ФРС, но этот «ястребиный» настрой больше сосредоточен на коротком конце кривой и не превращается в пересмотр в сторону более высокой долгосрочной инфляции и неконтролируемого роста долгосрочных ставок.
В результате появляется очень ключевое изменение: рынок, похоже, начинает считать, что текущие инфляционные риски, хотя и требуют от ФРС подавить их с помощью одного-двух повышений, не обязательно означают, что в ближайшие годы нужно будет удерживать всё более высокую среду ставок.
Тем более что нынешняя волна инфляции сама по себе имеет очень заметный энергетический фактор. Рост CPI в августе во многом связан с ценами на бензин и энергоресурсами, а текущие энерготарифы, в свою очередь, зависят от ситуации на Ближнем Востоке.
Поэтому рынок сейчас, возможно, оценивает не «инфляция вышла из-под контроля», а другую логику: краткосрочную инфляцию — я могу выдержать; краткосрочные одно-два повышения ставки — тоже могу принять. Но если долгосрочные инфляционные ожидания не выходят из-под контроля и долгосрочные ставки не продолжают безумно расти, самый опасный сценарий на самом деле не реализовался.#CPI数据来袭能否触发9月加息
