Нефть Brent подскочила до 107,40 доллара за баррель в четверг — это самый высокий уровень с мая. Затем она пошла еще выше. Торги в пятницу подтолкнули бенчмарк до 108,77 доллара, нового максимума за четыре месяца, в ралли, которое перестало ощущаться как разовый всплеск и начало восприниматься как новая «половая» отметка. Движение оказалось стремительным: рост превысил 6% за одну сессию. Западнотехасская промежуточная нефть (WTI) пересекла отметку 102 доллара — уровень, которого она не видела с весны.

Никто больше не ставит на быстрый «ремонт». «Рынок не возвращается к спокойствию», — сказал Джим Бёркхард, глобальный руководитель исследований по сырой нефти в S&P Global. По его словам, вместо этого рынок приспосабливается к новой норме, определяемой неурегулированным конфликтом и рисками в море.

Товарный содиректор Goldman Sachs Даан Стрейвен уже озвучил сценарий: 120 долларов за баррель, если атаки на судоходство будут наращивать масштаб. Никто в Goldman не выглядел удивлённым этой цифрой.

Линии сборки Тегерана снова работают

Но под движением цен лежит более жёсткая проблема. Иран возобновил производство баллистических ракет. The Wall Street Journal сообщила об этом в четверг, ссылаясь на американских и ближневосточных чиновников, и ключевая деталь — в том, где именно: под землёй, на объектах, включая комплекс Ходжир к юго-востоку от Тегерана, с использованием компонентов, которые были накоплены до начала войны. И жидкостные, и твёрдотопливные ракеты. Тихо, методично — в нарушение того, что Вашингтон говорил общественности.

Эта публичная позиция сводилась к тому, что ракетная программа Ирана завершена. Американские чиновники заявляли, что удары уничтожили до 90% ракетной и дроновой промышленной базы страны. Оказывается, слово «завершена» в этом предложении требует очень большой оговорки — оно проделало куда больше работы, чем может показаться.

Один американский чиновник рассказал The Wall Street Journal, что восстановление, вероятно, началось после того, как Тегеран и Вашингтон в июне заключили предварительную договорённость о возобновлении работы по маршруту через Ормуз и о начале сворачивания войны. Но текущий уровень всё ещё значительно ниже доперезового. Повреждённые заводы и морская блокада, перекрывающая ввоз комплектующих, сделали своё дело. Впрочем, процесс идёт.

Второе «узкое место» затягивается

Саудовская Аравия сообщила в ОПЕК, что её добыча сырой нефти снова снизилась в августе. На 1,9 млн баррелей в сутки — до 6,238 млн, это самый низкий уровень для королевства со времён войны в Персидском заливе в 1990 году. Экспорт упал ещё сильнее — примерно до 3,1 млн баррелей в сутки, самый слабый темп более чем за десять лет. Рияд сжимают с двух сторон одновременно.

Пролив Ормуз был главным «узким местом» с начала войны в конце февраля. Теперь закрывается и маршрут через Красное море. В четверг силы хуситов захватили йеменский порт Мокка, усилив контроль над подходами к проливу Баб-эль-Мандеб, через который Саудовская Аравия уже делает ставку, чтобы обходить Ормуз. Группа уже удерживала Ходейду и другие близлежащие территории. Мокка даёт ей вторую точку опоры на том же водном пути, а Саудовская Аравия всё сильнее упирается в нехватку воды, чтобы продолжать путь по нему.

Теперь и внутри Саудовской Аравии война имеет человеческую цену. Волна ударов хуситов ранила 73 человека, среди них были женщины и дети, в южных городах Абха, Хамис-Мушаит, Джазан и Наджран. Генерал-майор Турки аль-Малки, представитель коалиции во главе Саудовской Аравии, которая сражается в Йемене, назвал это «серьёзной эскалацией» и нарушением суверенитета королевства.

Конечно, хуситы видят это иначе. Военное заявление на этой неделе сообщило, что группировка будет «соблюдать уравнение осады за осаду до тех пор, пока агрессия не прекратится и осада не будет снята». Тем временем на другой стороне страны Махди аль-Машат, глава Верховного политического совета, лояльного хуситам, предложил президентское помилование поддерживаемым Саудовской Аравией бойцам на западном побережье, готовым сложить оружие. Этот жест последовал на фоне того, что силы, действующие в координации с Сана’а, сообщали о продвижении в районе Ходейды. Морковь в одной руке, ракета — в другой.

Восстановление, которое не дотягивает

Судоходство через Ормуз возобновилось. Просто оно возобновилось недостаточно. Экспорт нефтепродуктов через пролив идёт примерно на уровне 1 млн баррелей в сутки, по данным танкерного трекинга Vortexa и комментариям на этой неделе главы Vitol Group Расселла Харди на конференции в Сингапуре. До войны этот показатель был ближе к 4 млн, не считая сжиженный газ.

Нефть восстановилась лучше — примерно до двух третей доперезового объёма по подсчётам Goldman. С продуктами этого не произошло, и этот разрыв виден где-то вполне конкретно: на заправке. Цены на дизель в США растут к рекордной зоне, пока переработчики лихорадочно ищут топливо, чтобы грузовики, суда и заводы продолжали работать.

Война без даты окончания

Внутри Белого дома настроение изменилось. Вице-президент Джей Ди Вэнс и госсекретарь Марко Рубио в частном порядке предупреждали Трампа, что конфликт может пережить срок его полномочий — до января 2029 года. Об этом сообщила газета, ссылаясь на американских чиновников. Публичная хронология Трампа рассказывает другую историю. На этой неделе он заявил, что ожидает окончания войны «сразу после» промежуточных выборов в ноябре, сделав ставку на то, что Иран просто исчерпывает время — и надеясь на более дружественный Вашингтон по другую сторону голосования.

На первом республиканском съезде по итогам промежуточных выборов в Далласе он вынес на сцену совсем другую идею: смену названия. «Мы назовём это “проливом Трампа”», — сказал он собравшимся, воскресив идею, которую озвучил неделей ранее. Владельцы танкеров не собираются ждать, пока это произойдёт. Фрахтовые ставки для крупнейших перевозчиков сырой нефти поднялись почти до 800 000 долларов в день, добавляя несколько долларов за баррель к доставленной стоимости каждого груза, идущего в Азию.

Тем временем опубликованное в четверг расследование Bloomberg добавляет ещё один слой. Qorvis — вашингтонская лоббистская фирма — представляла компании, которые, как утверждают западные чиновники, контролируются находящимися под санкциями иранскими и российскими нефтетрейдерами; среди них Wellbred Capital, базирующаяся в Сингапуре, и 2Rivers Group, базирующаяся в Дубае. В марте, как сообщается, Qorvis призывала Министерство финансов смягчить санкции в отношении иранской и российской нефти, чтобы помочь успокоить рынки. Через несколько дней ведомство сделало ровно это. Фирма утверждает, что никогда не принимала денег под санкциями.

Что золото пытается сказать нефтетрейдерам

Существует модель, которая предполагает, что ни одна из происходящих вещей не близка к пику. Рыночный технарь Том Макклеллан отследил примерно 20-месячную задержку между пиками цен на золото и пиками добычи нефти, которые следуют за ними. Он связывает это с тем, как оба актива закладывают инфляционные ожидания. Золото достигло рекорда — почти 5 589 долларов за унцию — 28 января. Если продвинуть время вперёд по математике Макклеллана, следующая крупная вершина нефти наступит примерно не раньше сентября 2027 года.

Даже Макклеллан здесь осторожен. Его модель говорит о лучшем тайминге, а не о большей величине, он так и скажет. Вполне разумно. Но для рынка, который уже живёт активной войной и вторым «узким местом», которое продолжает закрываться, прогноз, передвигающий пик ещё на год, — это не то, что кто-то хотел читать на этой неделе.