USD/JPY упал с 160,17 до 152,89 примерно за неделю, и одного этого движения достаточно, чтобы изменить то, сколько на самом деле стоит BTC для японского держателя — ещё до того, как собственная цена Bitcoin сделает хоть что-то. Механизм прост. Йеновая стоимость BTC равна его долларовой цене, умноженной на курс USD/JPY. При $78 500 движение со 160,17 вниз до 153,81 сокращает примерно на 500 000 иен стоимость BTC в пересчёте на йены. Это реальный эффект богатства, воздействующий на японских держателей независимо от того, что происходит на долларовых графиках. Есть и второй канал: те, кто занимал иены дешево, чтобы финансировать позиции в риск-активах, теперь сталкиваются с ростом расходов на погашение по мере укрепления иены, что исторически толкает некоторые из этих позиций к ликвидации. Очевидный вопрос: это ли снова август 2024 года, когда похожий всплеск иены запустил реальное глобальное событие по сокращению кредитного плеча? Сейчас данные не поддерживают такое сравнение. В краткосрочной группе показатель SOPR рухнул ниже 1 во время распродажи в августе 2024 — это чёткое свидетельство реализованных потерь по всей когорте. График здесь показывает другое: недавние значения STH SOPR держатся на уровне 1 или чуть выше 1, а не то устойчивое паническое падение ниже 1, которое отмечало разворот предыдущего carry trade. Мой честный взгляд: это выглядит как реальное стресс-событие в пересчёте на иены, но пока без более широкого сигнала сокращения кредитного плеча, который подтвердил бы повторение 2024 года. Один только STH SOPR не может окончательно ответить на этот вопрос в любую сторону — это один сигнал. Устойчивое падение ниже 1 в сочетании с ростом притоков на биржи и снижением открытого интереса по фьючерсам — вот что на самом деле подтвердит, что более широкое “разворачивание” уже идет. За чем слежу: приближение USD/JPY к отметке 150, действия и ориентиры BOJ на фоне этого, а также то, сломается ли STH SOPR вниз или удержится возле текущих уровней по мере продолжения этого движения иены. #Анализ цены BTC# #Сезон альткоинов# $BTC