Выбивание стопов: игра на ликвидности, а не то, что крупный игрок специально следит за твоими ордерами

Многие трейдеры сталкивались с таким болезненным сценарием: согласно теханализу, стоп-лосс ставят под ближайшим уровнем поддержки по предыдущему минимуму. Цена лишь слегка уходит вниз, точно пробивает твой стоп, выбивает тебя из позиции, а затем сразу же разворачивается вверх и выходит на траекторию того тренда, которого ты изначально ожидал.

Первая реакция у большинства — теория заговора: у рынка есть «пара глаз», которая специально нацелена на мой стоп и точечно срезает розничных трейдеров.

Но если разобраться в микроcтруктуре рынка, становится ясно: выбивание стопов — не против конкретного трейдера, а потому что институты и маркет-мейкеры ищут ликвидность; это объективный результат игры капиталов. На рынке ликвидность — на первом месте, а цена лишь проявление того, как разыгрывается борьба за ликвидность.

Предупреждение о рисках: эта статья — только ознакомление с рыночными принципами и не является инвестиционной рекомендацией. Торговля сопряжена с риском, входите на рынок осторожно.

Первая. Стоп-ордера — готовый на рынке «резервуар» ликвидности

Сначала проясним базовые правила сопоставления заявок в торговле:

Трейдеры, открывающие лонг, вешают стопы снизу. Эта заявка по сути является условным триггером для рыночных sell-ордеров. Как только цена коснется уровня стопа, система автоматически исполняет сделку рыночной продажей;

Трейдеры, открывающие шорт, ставят стопы сверху. После срабатывания они автоматически превращаются в рыночные buy-ордера.

Главная особенность рыночных ордеров — они исполняются в первую очередь, не считаясь с ценой (без учета издержек).

Технический анализ у розницы практически одинаков: все привыкли размещать стоп-лоссы в очевидных местах — на предыдущем максимуме, на предыдущем минимуме, на линиях тренда, на целых уровнях и на поддержках/средних (скользящие средние). Бесчисленное множество трейдеров складывает стоп-ордеры в одной и той же цене — и эта зона становится огромным, предсказуемым «бассейном» ликвидности. В индустрии это называют liquidity pool (англ. «пул ликвидности»).

Для розницы стоп-лосс — инструмент защиты, чтобы контролировать убыток. Но для больших денег эти стопы, собранные в одном месте, — это готовые контрагенты, которых можно в любой момент «подорвать». По сути, для рынка это как ликвидностный «банкомат»/«дойная машина».

Сложность больших денег розница почти не ощущает. Обычный розничный трейдер с капиталом в несколько десятков или сотен тысяч может просто исполнить сделку рыночным ордером в один клик — и почти не сдвигает цену. Но у институтов и фондов ордера на десятки миллионов и сотни миллионов. Если просто повесить большие buy-ордера, цена мгновенно вырастет, существенно повысив себестоимость набора. Если повесить большие sell-ордера, то они могут «раздавить» цену, вызвав тяжелый слиппедж.

Им нужен огромный поток контрагентов, чтобы одномоментно принять их крупные ордера. А зона стопов, где сконцентрирована розница, — это самый дешевый источник контрагентов.

Чтобы набрать длинные позиции на низах, институты толкают цену вниз до пробоя поддержки — тем самым провоцируют срабатывание стопов у множества розничных трейдеров, открывающих лонги. Затем отовсюду выливается поток рыночных sell-ордеров, и институт может по низкой цене завершить сбор (аккумуляцию) позиций;

Институтам, чтобы устроить раздачу на высоких уровнях, нужно подтянуть цену вверх, преодолев давление на пробой. Они провоцируют срабатывание стопов у шортистов, запускают поток рыночных покупок огромным объемом. Институт использует эту ликвидность, чтобы завершить раздачу на хаях.

Одновременно «вынос» стоп-лоссов дает еще один эффект: он очищает рынок от «плавающих» остатков. Те, кто держал позицию и сомневался, после срабатывания стопов выходят из сделки. Либо давление продавцов/или же спрос покупателей высвобождается одномоментно и «начисто». Когда стопы в этой зоне полностью переварены, сопротивление для дальнейшего продвижения рынка заметно снижается.

Второе — маркет-мейкер: «вынос» стопов нужен не только ради направления, но и для управления риском складирования (инвентаря)

Многие упрощенно понимают большие деньги на рынке как «главного игрока/крупного спекулянта». Но есть еще одна ключевая категория участников: маркет-мейкеры.

Профессия маркет-мейкера — постоянно держать двусторонние котировки на покупку и продажу, предоставляя рынку ликвидность и зарабатывая на спреде. Сам маркет-мейкер не «ставит» субъективно на рост или падение — его главный враг это риск инвентаря (запаса), то есть когда позиция «зависает» у него, и при одностороннем движении приводит к огромным убыткам.

Например: на рынке много трейдеров покупают. Маркет-мейкер вынужденно исполняет их по пассивным заявкам и накапливает большой «запас» шортов. Если цена продолжает расти, этот инвентарь будет продолжать приносить убыток. Тогда маркет-мейкеру нужно искать ликвидность для хеджа своих позиций. Когда цена приходит в зону скопления стопов, запускается пачка стоп-ордеров. Поток рыночных ордеров, которые вырываются, как раз можно использовать, чтобы хеджировать и балансировать свой инвентарь, снижая риск по держимым позициям.

Поэтому срабатывание стопов у маркет-мейкера не обязательно означает, что он заранее предвидит разворот. Очень часто это просто нужно, чтобы выполнить KPI по исполнению сделок, сбалансировать свои позиции и избежать огромных рисков, возникающих при одностороннем движении.

Нужно уточнить один важный факт: институты не видят ваш персональный уровень стопа в вашем аккаунте. Биржа и брокер тоже не раскрывают персональные ордера. Им не нужно следить за каждым розничным трейдером — достаточно по данным стакана определить зоны скопления ордеров. Кроме того, в современных рынках подавляющее большинство действий по «выносу» делается автоматически с помощью алгоритмов, а не вручную трейдерами, которые охотятся по одной точке.

Третья. Самая большая ошибка: вынос стопов — это не обязательно разворот рынка

Самая частая ловушка в понимании: раз стопы выбило — значит рынок обязательно пойдет в обратную сторону.

Это утверждение не соответствует реальности. «Ликвидностный» вынос бывает двух видов:

Первый вид — сбор ликвидности (ложный пробой): цена прокалывает ключевой уровень, запускает стоп-лоссы, быстро поглощает ликвидность, а затем свеча резко возвращается внутрь структуры, то есть делает то, что все привыкли видеть как длинную нижнюю тень, длинную верхнюю тень (K-line с длинными фитилями). После этого происходит разворот. Именно это и называют «выносили стопы — и тут же пошли в противоположную сторону».

Второй — истинный пробой: цена пробивает зону стоп-лоссов, поглотив ликвидность. Затем, на фоне устойчивого роста объема, цена закрепляется по другую сторону ключевого уровня, и исходная структура полностью разрушается — начинается новый односторонний тренд. В таких случаях «вынос» стопов — лишь предварительный этап запуска тренда, и рынок не будет разворачиваться обратно.

Разграничение истинного и ложного пробоя — это не прокол одной свечой. Нужно смотреть на объем после срабатывания стоп-лосса и на изменения структуры. Если после серии выбивания стопов объем быстро угасает, а цена стремительно возвращается в исходный ценовой диапазон, вероятность разворота выше. Если же объем продолжает расти, и цена удерживается за пределами зоны пробоя, то в большинстве случаев это настоящий пробой.

Проще одной фразой: суть «выноса» стопов — в том, чтобы забрать ликвидность. Будет ли рынок дальше разворачиваться или продолжать движение — зависит от того, будет ли эта ликвидность поглощена и как после этого меняется соотношение сил между покупателями и продавцами.

Четыре. Как трейдерам скорректировать стратегию, чтобы уменьшить риск «случайной» ошибки от ликвидностного выноса

Поняв логику на базовом уровне, вы не отказываетесь от стоп-лосса — вы научитесь научно размещать стопы, обходя зоны, где ликвидность сконцентрирована.

1. Оставляйте запас под стоп-лосс — не фиксируйте его намертво в точке ключевого уровня

Не ставьте стоп-лосс вплотную к предыдущему максимуму/минимуму. Можно ориентироваться на ATR (средний истинный диапазон) и добавить буфер за пределами ключевого уровня. Например, если обычная волатильность рынка около 1%, стоп можно разместить на 1,5% за пределами диапазона колебаний — чтобы уйти от зон типичного ликвидностного выноса.

2. Не ставьте стоп на явно выраженном целочисленном уровне

Целые ценовые уровни — самые «комковатые» по стопам на всем рынке. Старайтесь их избегать.

3. Различайте лимитные стоп-лоссы и стоп-лоссы по рынку, чтобы уменьшить ущерб от слиппеджа

Когда стоп по рынку срабатывает, он исполняется по лучшей доступной рыночной цене. В момент выноса стопов слиппедж будет очень большим. На поддерживаемых рынках лучше выбирать лимитный стоп-лосс: он задает максимальную допустимую цену исполнения и не дает слиппеджу выйти из-под контроля в экстремальной ситуации.

4. Не пытайтесь сразу «поймать дно/вершину» в момент прокола ключевого уровня

Пробой поддержки/сопротивления — это лишь процесс, который запускает ликвидность. Не стоит в первую же секунду предугадывать разворот и заходить в сделку. Дождитесь закрытия свечи, подтверждения объемом и посмотрите, изменится ли структура рынка — и только после этого рассматривайте вход.

5. Небольшой объем + диверсификация сделок, контроль риска на одну операцию

Как ни ставь стоп-лосс, на рынке всегда существует вероятность внезапного ликвидностного выноса. Если торговать небольшим объемом и ограничивать убыток в каждой сделке фиксированной долей капитала аккаунта, то даже если вас все-таки выбьют стоп-лоссом, это не нанесет катастрофического удара по счету.

В конце есть еще один дополнительный эффект: «вычищение» рыночных излишков ликвидности. Те, кто держал позицию и колебался внутри, оказываются выброшены стопами. Давление продаж или покупательский спрос высвобождаются разом и полностью. Когда ликвидность/стопы в этой зоне полностью поглощены, дальнейшее продвижение рынка встречает заметно меньшее сопротивление.

Суть рынка в приоритете ликвидности, а цена — вторична.

Ваш стоп выбило не потому, что рынок «специально» охотился за вашей сделкой. Просто ваш ордер оказался ровно в самом плотном по ликвидности «бассейне» на всем рынке.

У зрелых трейдеров подход к ликвидности имеет два слоя: первый — научиться избегать ликвидностных пулов, чтобы уменьшить шанс быть безвинно выбитым. Второй — научиться распознавать ликвидностный вынос: воспринимать срабатывание стопов как сигнал о действиях крупного капитала и читать истинные намерения за движением на графике.

У рынка нет пары глаз, которые следят именно за вами. Но всегда есть капитал, который ищет ликвидность. Понять это — значит действительно прочитать микроскопическую борьбу, скрытую за свечами.