$Dân trí) - В краткосрочной перспективе VND может испытывать давление для корректировки, однако внутренние поддерживающие факторы по-прежнему достаточно сильны, при этом процентные ставки не будут слишком сильно колебаться.
По состоянию на конец дня 7/9 центральный обменный курс на данный момент установлен Банком государственного управления на уровне 25.611 донг/доллар США, снова вырос примерно на 6 донг/доллар по сравнению с предыдущим днем.
Цена доллара США в коммерческих банках, таких как Vietcombank, BIDV, Agribank, торгуется примерно на уровне 25.830 донг/доллар США при покупке, 26.210 донг/доллар США при продаже, снизившись примерно на 45 донг/доллар по сравнению с предыдущим днем. Цена доллара США в банках продолжает тенденцию к снижению с начала сентября по настоящее время.
На международном рынке в тот же вечер (по вьетнамскому времени) индекс доллара США (DXY Index) торговался около 98,95 пункта, снизившись на 0,22% по сравнению с предыдущей сессией. Тем не менее, ожидается, что колебания курса доллара будут зависеть от действий Федеральной резервной системы США (ФРС) на фоне выхода благоприятного отчета по занятости за август в США, что повышает ожидания повышения ставок ФРС уже в сентябре.
Сейчас аналитики делают ставки на вероятность повышения ставок ФРС примерно на 60%. Если ФРС повысит ставки, каким будет валютный курс USD/VND и ставки во Вьетнаме?
Влияние на валютный курс есть, но оно не слишком большое
При общении с репортерами Dân trí господин Нгуен Данх Тхай, макроаналитик компании CKG Vietnam, считает, что курс USD/VND в августе сохранял узкий диапазон колебаний: отмечен рост с начала года примерно на 3,7% на свободном рынке и примерно на 0,6% в коммерческих банках.
Высокий уровень ставок, который остается «привязанным», создал достаточный запас дифференциала, позволяющий VND продолжать оставаться валютой, сохраняющей стабильность по отношению к региону. Поэтому, в сценарии, где ФРС повысит ставки еще на 0,25% на заседании в сентябре или до конца этого года, влияние на валютный курс есть, но оно незначительное. Дополнительно усиливающим фактором выступают притоки капитала по линии FDI, а также средства по зарегистрированным проектам, которые активно поступают — это служит основой для стабильности валютного курса.
Если ФРС действительно войдет в новый цикл повышения ставок (то есть подъем 2–3 раза), давление на валютный курс будет сильнее. А чтобы сдержать фактор валютного курса, Государственный банк Вьетнама может быть вынужден дольше удерживать ставки на высоком уровне и даже повысить их. Но это самый негативный сценарий, а в базовом сценарии, который мы рассматриваем, ставки ФРС будут оставаться без изменений или вырастут на 0,25%”, — прогнозирует господин Тхай.
В самой свежей информации отдел исследований рынка и мировой экономики Банка UOB (Сингапур) считает, что VND укрепился вместе с другими азиатскими валютами в августе: на 0,8% — до уровня 26 073 донга/USD, продолжая демонстрировать значительную устойчивость к жесткой позиции ФРС с момента заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в июне.
Это восстановление происходит даже тогда, когда Государственный банк Вьетнама устанавливает центральный курс на уровне 25 610 VND/USD в конце августа. Разница между центральным курсом и спотовым курсом обычно корректируется со временем через возвращение спотового курса к более соответствующему уровню. Такая динамика показывает, что VND может столкнуться с легким давлением на ослабление в краткосрочной перспективе, когда начнется IV квартал.
Еще одно заметное развитие: Вьетнам фиксирует 8-й месяц подряд торговый дефицит в июле — дефицит составил 3,59 млрд долл. США, когда импорт резко вырос на 41,4% по сравнению с тем же периодом прошлого года, значительно обогнав темпы роста экспорта (25%). По оценкам экспертов UOB, длительный дефицит все более отчетливо становится неблагоприятным фактором для VND, особенно если импорт продолжит держаться на высоком уровне в условиях расширения внутреннего производственного потенциала.
Однако если смотреть шире — в средне- и долгосрочной перспективе — ожидание относительно стабильного уровня VND по-прежнему подкрепляется позитивными базовыми факторами, включая сильный импульс экономического роста, обильные притоки FDI и то, что Государственный банк Вьетнама активно управляет валютным курсом.
“Основные риски для перспектив VND включают продолжающееся расширение торгового дефицита и вероятность переоценки рынком перспектив денежно-кредитной политики ФРС в сторону более жесткой”, — отметил эксперт UOB.
Как рост ставок влияет на потребление и инвестиции?
Что касается ставок: Исследовательский отдел WiGroup — организации по данным и финансовым экономическим технологиям — считает, что цикл повышения ставок действительно имеет место и почти наверняка произойдет. Однако рынок заранее это заложил, поэтому это не является неожиданностью. Важно другое: насколько сильным и продолжительным окажется этот цикл?
В ближайшей перспективе рынок пока ожидает около двух повышений ставок ФРС в течение следующего года с последующим удержанием этого уровня в долгосрочном периоде, поэтому давление со стороны глобального цикла повышения ставок пока не является значительным — кроме случаев появления новых факторов в истории инфляции в США.
При росте примерно на 0,5% это не является серьезным давлением на ставки по инструментам денежно-кредитного регулирования внутри страны. Правительству по-прежнему нужно удерживать текущий уровень ставок, чтобы поддержать цель двузначного роста экономики. Кроме того, ставки на рынке зависят от множества других факторов, таких как потребности банков в капитале, спрос на кредиты внутри страны, административные меры Государственного банка Вьетнама… Поэтому передача давления от ставок ФРС на рыночные ставки внутри страны в прогнозном диапазоне 0,5% практически невысока”, — отмечает эксперт WiGroup.
При этом, поскольку примерно на 0,5% повышение уже было заложено заранее, и на фоне заметного ослабления давления на валютный курс внутри страны, процентный канал практически не передается в решения об инвестициях и потреблении.
Что касается инвестиций, то решение частного сектора вложить средства зависит от конечного потребительского спроса и доверия к циклу, а не от разницы в полпроцентного пункта ставки.
Для экспортного блока решающими переменными в этот период являются таможенно-тарифная политика и спрос со стороны крупных рынков, а не столько ставки ФРС.
Что касается пространства для денежно-кредитной политики, эксперты Исследовательского отдела WiGroup считают, что оно еще есть, но оно не заключается в дополнительном снижении ставок по инструментам регулирования. Фактически ставки по инструментам денежно-кредитного регулирования уже находятся на низком уровне; дальнейшее снижение даст очень небольшую маржинальную эффективность, при этом расширит разницу ставок VND–USD и снова активирует непосредственно давление на валютный курс.
«В экономике открытого типа нельзя одновременно поддерживать стабильный валютный курс, чтобы капитал мог относительно свободно перемещаться, и при этом сохранять полностью независимую денежно-кредитную политику. Реальное пространство Государственного банка в данный момент — это удержание текущего уровня и обеспечение того, чтобы ликвидность системы оставалась достаточно обильной, а не дальнейшее послабление. Именно поэтому фискальная политика должна “разделить нагрузку”, и именно в ней пространство еще наиболее широкое, поскольку госдолг остается ниже лимита, а стоимость заимствований правительства находится на низком уровне», — отмечает эксперт WiGroup.