Резкий рост долгосрочных доходностей государственных облигаций в США и других крупных экономиках оказывает краткосрочное понижательное давление на биткоин, но при этом может усилить долгосрочную привлекательность дефицитных активов, таких как криптовалюта, говорится в анализе.

BLOFIN Research в недавнем отчете от 7 сентября сообщила, что более высокие доходности казначейских облигаций являются краткосрочно негативным фактором для биткоина, однако со временем они подкрепляют инвестиционную тезисную логику вокруг обесценения валюты. В отчете также добавили, что в конечном счете ключевым фактором, определяющим направление движения биткоина, будет ликвидность.

Доходности долгосрочных государственных облигаций в США, Японии и Европе в последнее время поднялись до самых высоких уровней за годы, а иногда и за десятилетия: доходность по 30-летним казначейским облигациям США в какой-то момент превысила 5,3%. За тот же период биткоин опустился до уровня $77 000, а рискованные активы, включая акции США и технологические бумаги, также ослабли.

Блокчейн-исследование BLOFIN заявило, что высокие доходности по облигациям размывают привлекательность рискованных активов. Поскольку инвесторы могут зарабатывать около 5% по долгосрочным казначейским облигациям США, стимул брать на себя дополнительный риск снижается. В результате часть ликвидности может уйти из волатильных активов, таких как биткоин и акции технологических компаний.

В докладе отмечалось, что рост доходностей увеличивает стоимость финансирования и одновременно снижает приведенную стоимость будущих доходов. Даже если в долгосрочной перспективе биткоин рассматривается как денежный актив, в краткосрочном периоде он все равно ведет себя как рискованный актив и остается чувствительным к ликвидности и стоимости фондирования.

При этом, по словам BLOFIN Research, рост доходностей по облигациям в конечном итоге может укрепить инвестиционную привлекательность биткоина.

Компания сообщила, что Минфин США уже расширил выкупы долгосрочных облигаций, хотя и не в степени, сопоставимой с количественным смягчением. Тем не менее, если доходности казначейских облигаций продолжат расти, вероятность принятия более сильных мер может увеличиться — в том числе за счет более крупных выкупов, изменений в структуре сроков размещения казначейских выпусков и потенциального монетарного смягчения со стороны Федеральной резервной системы.

BLOFIN Research считает, что направление движения биткоина будет зависеть прежде всего от того, ослабевает ли доверие к государственному долгу, а также от того, расширяется ли вмешательство в политику. В отчете говорится, что сейчас биткоин оказался между двумя силами: привлекательной «безрисковой» доходностью, предлагаемой повышенными ставками по облигациям, и растущими бюджетными нагрузками. Его краткосрочное направление может меняться быстро, а следующее крупное движение в итоге будет зависеть от того, куда пойдет ликвидность.