Все следят за биткоином около отметки в $80 000. А я всё больше слежу за монетой, которая изначально создана не двигаться вообще: USDT.

Это звучит странно, пока я не думаю о том, что на самом деле движет крипторынками. Для цены нужна ликвидность. Прежде чем капитал превратится в зелёную свечу на Bitcoin, Ethereum, Solana или каком-то более мелком токене, значительная его часть часто существует в виде ликвидности стейблкоинов, ожидающей где-то внутри системы. Прямо сейчас из-за этого USDT кажется мне интереснее, чем очередной спор о том, сможет ли Bitcoin пробить следующий уровень сопротивления.

USDT незаметно решает одну из самых важных проблем криптовалют: перемещать ликвидность, похожую на доллары, по рынку, который никогда не закрывается. Трейдеры используют его как расчетную валюту, залог, временное «убежище» и расчетный актив. Кто-то может продать альткоин в USDT, перенести эту ликвидность между поддерживаемыми сетями или биржами и снова задействовать ее, не возвращаясь в традиционный банковский счет.

Механизм сам по себе довольно прост. Tether выпускает цифровые токены, предназначенные оставаться близкими к одному доллару США, поддерживая резервы за ними. Арбитраж и выкуп помогают удерживать рыночную цену рядом с этим паритетом. В настоящее время USDT составляет примерно $183 млрд рыночной стоимости, то есть является одним из крупнейших активов в криптовалюте, хотя почти никто не ожидает, что его цена вырастет.

Именно поэтому я не изучаю USDT так, как изучаю биткоин.

Мне важны его предложение, биржевые балансы, активность переводов и, особенно, его доля от общего рынка криптовалют. Доминирование USDT сейчас приближается к тому, что технари называют «смертным крестом»: его 50-дневная средняя движется к пробою вниз относительно 200-дневной средней. При этом биткоин приближается к противоположной формации. Исторически снижение доминирования USDT часто происходило, когда инвесторы становились более готовы держать волатильные криптоактивы, а не «денежные» стабильные монеты.

Но здесь есть неприятная деталь. Снижение доминирования USDT не означает автоматически, что миллиарды USDT конвертируются в биткоин. Это соотношение может падать просто потому, что BTC и альткоины растут быстрее, а предложение USDT остается относительно стабильным. И большой выпуск USDT не является автоматически бычьим сигналом. Токены могут создаваться для инвентаря, платежей или требований к ликвидности, не превращаясь при этом сразу в давление покупок на споте.

Есть и риск централизации. USDT зависит от эмитента, резервов, банковских отношений и возможности замораживать некоторые адреса. Из-за этого он принципиально отличается от биткоина, несмотря на то, что оба существуют внутри одной и той же рыночной инфраструктуры.

Так что я не покупаю USDT в ожидании, что он будет обгонять что угодно. Я слежу за ним, потому что иногда актив, который отказывается двигаться, говорит мне больше о тех активах, которые вот-вот начнут двигаться.

Биткоин будет продолжать мелькать в заголовках. Но если я хочу понять, где криптоденьги становятся более агрессивными или более оборонительными, я лучше буду смотреть на то, где стоят доллары, до того как все начнут следить за тем, куда пойдут свечи.