I. Правда о данных по занятости вне сельского хозяйства: стресс-тест и иммунитет рынка
4 сентября Бюро трудовой статистики США опубликовало данные по занятости вне сельского хозяйства за август: число новых рабочих мест составило 162 тысячи, что значительно превысило рыночный прогноз в 56 тысяч. Данные за июнь и июль также были пересмотрены в сторону повышения, в сумме на 55 тысяч, при этом июльская цифра была скорректирована с -23 тысяч до +21 тысячи. Рынок сразу же повысил вероятность сентябрьского повышения ставки ФРС.
После публикации данных золото и нефть на время снизились на 2,8 пункта. Но к закрытию нефть отыграла все потери, а падение золота также заметно сократилось. Хотя доллар США и доходности казначейских облигаций США колебались, в целом торговая сессия завершилась стабильно.
Это был точный стресс-тест.
«Сильный» non-farm payrolls нужен не для того, чтобы закрепить повышение ставок, а чтобы проверить чувствительность рынка к нарративу ужесточения. Результат ясен: активы кратковременно проседают, затем восстанавливаются, а нефть и вовсе полностью отыгрывает потери. Рынок начинает вырабатывать иммунитет к крику «волк!».
Учитель дал более сущностную формулу: отсутствие повышения ставок + рост инфляции = фактическое снижение ставок.
Внешне ФРС всё ещё использует «ястребиные» заявления, чтобы сдерживать рынок, но пока инфляция продолжает расти, а номинальная ставка не меняется, реальная ставка неуклонно снижается. По сути, происходит скрытое снижение ставки, и рынок уже чутко это уловил. Возвращение нефти к прежним уровням — не случайность, а переключение логики ценообразования с «ожидания ужесточения» на «ожидания инфляции».
Это именно та рыночная психология, которая нужна на переходном этапе «слабой валюты — сильной валюты»: не обрушение, не бегство, а продолжение удержания долларовых активов в упорядоченной, локализованной панике. Задача non-farm payrolls — провести своего рода «тест тормозов», не вызывающий системного риска.
II. Шесть месяцев войны США и Ирана: последний километр цепочки передачи
Война США и Ирана длится уже более шести месяцев. Первоначальный удар пришёлся на цены на нефть, а теперь передача шока дошла до конечного звена нефтехимической продукции. Удобрения, пластмассы, химические волокна, битум — все эти базовые промышленные товары, получаемые из нефти, растут по всей линии.
И что ещё важнее — зерно тоже начинает дорожать.
Это не случайность. Дорожают удобрения — растёт себестоимость зерна; дорожают нефтепродукты — растут расходы на сельхозтехнику и перевозки; дорожает нефтехимия — растут цены на пестициды и плёнку. Зерно — это последняя деталь в пазле инфляции. Когда зерно начинает дорожать, картина, где дорожает всё, уже практически сформирована.
Самое примечательное — что ИИ тоже страдает от войны: стоимость вычислений быстро растёт. Война повышает цены на энергию, энергия повышает стоимость электроэнергии, а электроэнергия повышает стоимость дата-центров. Базовая логика ИИ — это дешёвая электроэнергия и стабильные цепочки поставок. Война одновременно разбивает оба этих условия.
А Питер Тиль и Маск по этим вопросам всё это время молчали. Само это молчание уже о многом говорит. Они глубоко вовлечены в войну, но не могут изменить ход событий с помощью ИИ. Польза ИИ для американской армии весьма ограниченна — беспилотники, ракеты, геополитическая война на истощение: здесь решают сталь, топливо и превосходство в воздухе, а не алгоритмы. Когда из-за войны стоимость вычислений растёт, история о «будущем денежном потоке» ИИ в реальности начинает рассыпаться.
Учитель считает: им действительно нужен энергетический кризис. Не потому, что он спасёт США, а потому, что энергетический кризис — единственный способ перезапустить весь мир. Его цепочка передачи очень длинна — от нефти до нефтехимии, от удобрений до продовольствия, от электричества до вычислений, от вычислений до ИИ, от ИИ до оценки активов. Когда вся эта цепь натягивается до предела, каждый элемент мировой экономики одновременно испытывает крайнее давление. Тогда паника перестаёт быть новостью и становится ценником в супермаркете.
III. Пропасть ускоризма: скрывать кризис кризисом
Учитель вновь и вновь напоминает: американские ускористы — это кучка супербезумцев. Они не действуют по правилам, не заботятся о жизни и смерти людей и напрямую используют мир как лабораторию.
Они, конечно, понимают, что означает крах ИИ-пузыря. Поэтому они используют кризис, пришедший раньше времени, чтобы скрыть кризис, который вот-вот наступит.
«Надвигающийся кризис» — это окончательный крах доверия к доллару. Когда мир перестанет верить в доллар, когда произойдёт возвращение ценности и цены доллара к консенсусу, когда все страны начнут бежать из долларовых активов, это станет кризисом, который перевернёт всю империю. Этот кризис невозможно спасти финансовыми инструментами.
«Кризис, пришедший раньше времени», — это рукотворная злокачественная инфляция. Через войну, рост цен на нефть и разрыв цепочек поставок в мире создаётся гиперинфляционная среда. Когда инфляция взлетает, экономики разных стран задыхаются, а капиталу некуда деваться, он устремляется в доллар и казначейские облигации США как в убежище. Сам этот ход временно «доказывает», что доллар всё ещё нужен и всё ещё обладает доверием. США используют это окно, чтобы завершить реструктуризацию долга, скупку активов и построение новой денежной системы.
Злокачественная инфляция — это не кризис, а прикрытие. Она используется для того, чтобы скрыть слабость доллара в глобальном хаосе. Когда придёт окно для выпуска краткосрочного в долгосрочный долг, когда завершится центростремительное схлопывание, когда гигантский объём долгосрочных облигаций будет скуплен паническими деньгами, обрушится ударное повышение ставок. Тогда мировые активы будут мгновенно заморожены, а США уже зафиксируют сверхнизкие ставки на десятилетия вперёд, завершив «невозврат долга» и «перезагрузку».
Где временное окно? В течение 2026 года инфляция должна быть «упорядоченной». Она должна служить политическим рычагам, а не выйти из-под контроля до завершения выпуска долга. Настоящий всплеск злокачественной инфляции начнётся в первой половине 2027 года. Тогда цена нефти может пробить 200 долларов, страны emerging markets первыми войдут в режим стремительного, а то и разрушительного инфляционного разгона, а мировые активы переживут кровавую перезагрузку. Война США и Ирана будет оставаться напряжённой, и лишь по мере приближения окна для заимствований в начале 2027 года она действительно перейдёт на новый уровень.
IV. Положение Китая: не вовлечён, но уже глубоко втянут
Учитель предельно трезво сказал: «Мы не вмешиваемся, но наша экономика уже глубоко втянута».
Зависимость Китая от импорта энергоносителей, от экспортных рынков и от международных расчётов определяет, что где бы ни произошла война, её последствия всё равно передадутся Китаю. Если нефть вырастет с 80 до 120, 150, 200, то для Китая как крупнейшего в мире импортёра нефти счёт за импорт резко взлетит. Рост цен на зерно и удобрения поднимет внутренние производственные и бытовые издержки. Сокращение мировой торговли приведёт к обвальному падению экспортных заказов. А если доллар переживёт резкие колебания от слабости к силе и снова к слабости, курс юаня будет постоянно дёргаться, а движение капитала станет крайне нестабильным.
Ещё важнее то, что США уже начали создавать почву для «разрыва цепочек» и «блокады». Бессент, обличая торговый профицит в 1,2 трлн долларов, не констатирует факт, а заранее закладывает моральную основу и правовую отговорку для следующего шага.
После демонизации торгового профицита США могут вполне логично продвинуть следующие меры: ввести карательные пошлины, ещё сильнее разорвать материальный круговорот между Китаем и США; ограничить использование Китаем долларов для расчётов, сжимая международные платёжные возможности Китая через санкции SWIFT и вторичные санкции; заморозить или конфисковать часть зарубежных китайских активов; вынудить Китай пойти на уступки в вопросе денежного суверенитета и не дать юаню бросить вызов доллару в расчётах по сырьевым товарам.
Обличение Бессента — лишь увертюра. Настоящие действия последуют тогда, когда на фоне очередной глобальной паники США под этим предлогом нанесут Китаю системный финансовый прессинг.
V. Четыре пути полного разрыва цепочек
Американский разрыв цепочек и блокада Китая не будут выглядеть так же прямолинейно, как исключение России из SWIFT. Это вызвало бы глобальный финансовый обвал и ударило бы по самому доллару. США пойдут по четырём более скрытым и системным путям:
Первая линия — технологическая блокада. Продолжать усиливать экспортный контроль над передовыми чипами, AI-вычислительными мощностями и ключевым производственным оборудованием, подрывая способность Китая к технологическому скачку в передовых процессах и искусственном интеллекте.
Вторая линия — энергетическая и ресурсная блокада. Контролируя морские узкие места и ключевые источники сырья, можно ударить по стратегическому снабжению Китая ресурсами. Малакка, Ормуз, Красное море — все эти маршруты можно в любой момент затянуть как верёвку.
Третья линия — финансовая и платёжная блокада. Используя «вторичные санкции» и «дальнюю юрисдикцию», бить по торговым расчётам Китая со странами-ресурсодобытчиками, особенно по той торговле, где пытаются рассчитываться в юанях. Товар можно продавать, но тот, кто покупает ваш товар, сам попадёт под санкции.
Четвёртая линия — изоляция рыночной цепочки. Через тарифы и нетарифные барьеры постепенно вытеснять китайское производство с рынков Европы и США, одновременно продвигая перенос цепочек поставок во Вьетнам, Индию и Мексику.
Эти четыре пути вместе и образуют стратегическую картину «полного разрыва цепочек». Это не произойдёт за один шаг, а будет ускоряться при каждой эскалации кризиса, когда под предлогом внезапной войны или финансового события вводится новая партия санкций.
VI. Мышление по нижней границе: нижняя граница, выходящая за пределы нижней границы
Учитель сказал, что Китай должен готовиться к худшему сценарию — полному разрыву цепочек и полной блокаде. Госрезерв — это не просто временная мера по работе с валютными резервами, а дальновидная стратегия на случай кризиса столетия.
Наш процесс урбанизации слишком быстр. Экономическая экосистема после урбанизации крайне хрупка, и во время кризиса с масками уже проявилась серьёзная уязвимость. Мы также должны ясно понимать негативное влияние глобализации. Когда будет перерезана нефтяная логистика, заморожены международные платежи, а часть ключевых внутренних ресурсов окажется в высокой зависимости от импорта, даже самая мощная промышленная база может парализоваться из-за разрыва одного звена.
Истинная функция Госрезерва — в момент разрыва глобальных цепочек поставок дать Китаю возможность всё ещё иметь козыри, продовольствие и топливо. Это не финансовый инструмент, а инструмент национального выживания.
Принудительная продажа валютной выручки с обменом долларов на материальные ресурсы; заранее подготовленные редкоземельные металлы, цветные металлы, нефть и продовольствие; досрочное завершение экспортируемой дефляции, чтобы экспортные цены отражали реальные издержки; а также стабилизация социальной базы через прямые налоги и универсальную социальную защиту. Это и есть обратная сторона мышления по нижней границе: нужно не только защищаться от внешних рисков, но и не допустить внутренней дестабилизации из-за дефляции и безработицы.
Заключение: вне костра строить собственную стену
Сторонники ускоризма хотят загнать мир в костёр. Они не стремятся к стабильности — они стремятся завершить системный перезапуск в условиях потрясений. Их не волнуют краткосрочные жизни и благосостояние людей, их интересует только долгосрочный контроль. Для них крах ИИ-пузыря — не проблема, а, напротив, способ очистить старые активы и освободить место для следующей системы. Эскалация войны — это не потеря контроля, а именно тот результат, которого они хотят. Энергетический кризис — не препятствие, а выключатель, запускающий глобальную перезагрузку.
Китай же должен, находясь вне этого костра, выстроить собственную систему водного цикла, собственные стратегические резервы и собственный денежный суверенитет. Это не оборонительная политика, а стратегия выживания. В старом порядке, которому суждено распасться, тот, кто заранее создаст замкнутый контур выживания, не зависящий от доллара, морских перевозок и внешних рынков, сможет дольше всех продержаться и уйти дальше всех на руинах злокачественной инфляции.
История не будет ждать. Но она всегда оставляет трезвомыслящим последний промежуток времени на подготовку. Сейчас — именно это время.$XAU
