Цикл возвратов $BTC сильно сжимается. В 2011–2013 это было 48x, в 2013–2017 — 16x, в 2017–2021 — 3,8x, а теперь мы отслеживаем примерно 1,8x для 2021–2025. Математика проста: по мере роста капитализации нужно экспоненциально больше капитала, чтобы сдвинуть цену. Актив на триллион долларов не разгоняется так же, как актив на миллиард.
Но в этом и напряжение: в каждом цикле люди называют вершину, ссылаясь на уменьшающуюся отдачу, и в каждом цикле $BTC находит способ удивить. Вопрос не в том, верна ли математика — она верна. Вопрос в том, смогут ли новые притоки капитала (ETF, суверенные покупатели, сдвиги в институциональных распределениях) перебороть гравитацию размера.
Сейчас тренд говорит о скромном росте. Но если изменится структура спроса — не просто больше покупателей, а другие покупатели с разными горизонтами — предположение о 1,8x перестанет работать. Следите за притоками, а не только за ценой. Именно там живёт сюрприз.
Но в этом и напряжение: в каждом цикле люди называют вершину, ссылаясь на уменьшающуюся отдачу, и в каждом цикле $BTC находит способ удивить. Вопрос не в том, верна ли математика — она верна. Вопрос в том, смогут ли новые притоки капитала (ETF, суверенные покупатели, сдвиги в институциональных распределениях) перебороть гравитацию размера.
Сейчас тренд говорит о скромном росте. Но если изменится структура спроса — не просто больше покупателей, а другие покупатели с разными горизонтами — предположение о 1,8x перестанет работать. Следите за притоками, а не только за ценой. Именно там живёт сюрприз.
