NASDAQ подает в SEC запрос о внесении изменений в правила для продвижения токенизации акций
Как инфраструктура фондового рынка США стыкуется с технологией блокчейна — в последнее время вновь стало ключевым фокусом внимания рынка. NASDAQ направила в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявку на изменение правил, чтобы включить в рамках регулируемой биржевой системы торговые механизмы токенизированными акциями, предоставив технологии записи в блокчейне шанс на вход в ключевые процессы американского рынка акций.
Согласно уже раскрытым материалам заявки, NASDAQ намерена скорректировать ряд правил, включая определение «ценных бумаг», чтобы акции могли существовать в токенизированной форме и торговаться на площадках вроде NASDAQ, относящихся к регулируемым. Если токенизированные ценные бумаги будут признаны эквивалентными базовым ценным бумагам и будут предоставлять те же права акционерам, то правила исполнения заявок, ведения записей и приоритета должны сохранять согласованность с традиционными ценными бумагами. При этом токенизированные активы должны иметь однозначную маркировку, чтобы клиринговые и расчетные организации могли корректно обрабатывать соответствующие инструкции. Со стороны компании подчеркнули, что в предложении предполагается максимально опираться на существующую рыночную архитектуру и инфраструктуру, а не изобретать все с нуля.
С логической точки зрения, данная заявка затрагивает не только технические интерфейсы, но и вопросы границ, связанных с определением ценных бумаг, порядком выпуска и траекторией расчетов. Как правило, токенизированные ценные бумаги — это права на ценные бумаги или способы ведения записей, представленные в цифровой форме; передача и регистрация могут осуществляться в блокчейне. В теории это способно сократить сроки расчетов, поддержать более гибкие структуры владения и дать дополнительный канал для зарубежных инвесторов, чтобы получать доступ к котирующимся в США акциям. Приверженцы часто связывают это с повышением эффективности — круглосуточной торговлей и близкими к «почти мгновенным» клирингом. Однако сама заявка еще должна пройти процедуру регуляторного одобрения и сбор комментариев. То, сможет ли решение реально заработать, и в каком объеме, зависит от того, как регулятор будет балансировать защиту инвесторов, права эмитентов и справедливость рынка.
Для рынка криптовалют и цифровых активов основное влияние проявляется в комплаенс-нарративе и ожиданиях по инфраструктуре. Если традиционные биржевые системы правил будут четко признавать токенизированные ценные бумаги при наличии корректной маркировки и гарантий равнозначных прав, то может снизиться «институциональное трение», когда токенные/он-чейн-ценные бумаги способны существовать лишь на периферийных сценариях, а больше организаций начнут рассматривать блокчейн как опциональный инструмент для постторговой обработки или фиксации права собственности. При этом в индустрии отмечают, что есть принципиальная разница между режимом, когда третьи стороны выпускают продукты самостоятельно без авторизации эмитентом (синтетические или опосредованные экспозиции), и режимом токенизации, где ключевую роль играет эмитент и токены включаются в основной реестр акционеров (номинальный список владельцев). Если правила будут подчеркивать экономическую сущность и равнозначность прав, это будет полезнее для регулирования первого и прояснения второго. На фоне того, как традиционные финансовые институты выстраивают планы по работе с цифровыми активами, если регуляторная позиция станет более предсказуемой, это поможет перевести дискуссию из плоскости концепций в сферу реализуемых рыночных экспериментов.
Редакторское наблюдение: текущая информация указывает на то, что NASDAQ предлагает маршрут корректировки правил и придерживается подхода «технологическая нейтральность и равные права», а не на то, что рыночная трансформация уже была полностью внедрена. Сможет ли токенизация действительно повысить эффективность расчетов и глобальную доступность, по-прежнему зависит от результата согласований, степени согласованности клиринговой системы, а также от того, действительно ли она будет связана с более широкой он-чейн ликвидностью. Разделение «заявки на изменение правил» и «уже открытого» процесса помогает избежать ошибочного понимания прогресса. Далее следует обратить внимание на ответы по результатам сбора комментариев, договоренности о выборе со стороны эмитента и конкретные детали внедрения на уровне клиринга и депозитарного обслуживания.
#SEC拟修订规则纳入区块链与代币化证券 #BTC #ETH #BNB
Как инфраструктура фондового рынка США стыкуется с технологией блокчейна — в последнее время вновь стало ключевым фокусом внимания рынка. NASDAQ направила в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявку на изменение правил, чтобы включить в рамках регулируемой биржевой системы торговые механизмы токенизированными акциями, предоставив технологии записи в блокчейне шанс на вход в ключевые процессы американского рынка акций.
Согласно уже раскрытым материалам заявки, NASDAQ намерена скорректировать ряд правил, включая определение «ценных бумаг», чтобы акции могли существовать в токенизированной форме и торговаться на площадках вроде NASDAQ, относящихся к регулируемым. Если токенизированные ценные бумаги будут признаны эквивалентными базовым ценным бумагам и будут предоставлять те же права акционерам, то правила исполнения заявок, ведения записей и приоритета должны сохранять согласованность с традиционными ценными бумагами. При этом токенизированные активы должны иметь однозначную маркировку, чтобы клиринговые и расчетные организации могли корректно обрабатывать соответствующие инструкции. Со стороны компании подчеркнули, что в предложении предполагается максимально опираться на существующую рыночную архитектуру и инфраструктуру, а не изобретать все с нуля.
С логической точки зрения, данная заявка затрагивает не только технические интерфейсы, но и вопросы границ, связанных с определением ценных бумаг, порядком выпуска и траекторией расчетов. Как правило, токенизированные ценные бумаги — это права на ценные бумаги или способы ведения записей, представленные в цифровой форме; передача и регистрация могут осуществляться в блокчейне. В теории это способно сократить сроки расчетов, поддержать более гибкие структуры владения и дать дополнительный канал для зарубежных инвесторов, чтобы получать доступ к котирующимся в США акциям. Приверженцы часто связывают это с повышением эффективности — круглосуточной торговлей и близкими к «почти мгновенным» клирингом. Однако сама заявка еще должна пройти процедуру регуляторного одобрения и сбор комментариев. То, сможет ли решение реально заработать, и в каком объеме, зависит от того, как регулятор будет балансировать защиту инвесторов, права эмитентов и справедливость рынка.
Для рынка криптовалют и цифровых активов основное влияние проявляется в комплаенс-нарративе и ожиданиях по инфраструктуре. Если традиционные биржевые системы правил будут четко признавать токенизированные ценные бумаги при наличии корректной маркировки и гарантий равнозначных прав, то может снизиться «институциональное трение», когда токенные/он-чейн-ценные бумаги способны существовать лишь на периферийных сценариях, а больше организаций начнут рассматривать блокчейн как опциональный инструмент для постторговой обработки или фиксации права собственности. При этом в индустрии отмечают, что есть принципиальная разница между режимом, когда третьи стороны выпускают продукты самостоятельно без авторизации эмитентом (синтетические или опосредованные экспозиции), и режимом токенизации, где ключевую роль играет эмитент и токены включаются в основной реестр акционеров (номинальный список владельцев). Если правила будут подчеркивать экономическую сущность и равнозначность прав, это будет полезнее для регулирования первого и прояснения второго. На фоне того, как традиционные финансовые институты выстраивают планы по работе с цифровыми активами, если регуляторная позиция станет более предсказуемой, это поможет перевести дискуссию из плоскости концепций в сферу реализуемых рыночных экспериментов.
Редакторское наблюдение: текущая информация указывает на то, что NASDAQ предлагает маршрут корректировки правил и придерживается подхода «технологическая нейтральность и равные права», а не на то, что рыночная трансформация уже была полностью внедрена. Сможет ли токенизация действительно повысить эффективность расчетов и глобальную доступность, по-прежнему зависит от результата согласований, степени согласованности клиринговой системы, а также от того, действительно ли она будет связана с более широкой он-чейн ликвидностью. Разделение «заявки на изменение правил» и «уже открытого» процесса помогает избежать ошибочного понимания прогресса. Далее следует обратить внимание на ответы по результатам сбора комментариев, договоренности о выборе со стороны эмитента и конкретные детали внедрения на уровне клиринга и депозитарного обслуживания.
#SEC拟修订规则纳入区块链与代币化证券 #BTC #ETH #BNB
