Самый большой риск в сентябре, возможно, заключается не в том, что снижение ставки не состоится, а в одновременном ужесточении политики США и Японии
Сигналы прогнозного рынка сейчас довольно однозначны: вероятность того, что в сентябре глобальная денежно-кредитная политика станет более жесткой, весьма высока. Данные показывают, что вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. в сентябре составляет около 60%, при том что вероятность сохранения ставки без изменений — примерно 40%. Со стороны Банка Японии вероятность повышения ставки на 25 б.п. ещё выше — около 99%. Если рыночные ожидания в итоге подтвердятся, и США и Япония повысят ставки синхронно, это будет означать дальнейший рост глобальной стоимости капитала.
Далее рынок, вероятно, сначала войдет в фазу «высокой волатильности и переоценки стоимости». Повышение ставок в США поднимет уровень безрисковых процентных ставок и создаст давление на акции с высокой оценкой, технологические компании, растущие компании и криптовалюты; повышение ставок в Японии может увеличить стоимость финансирования в иенах, а позиции в торговых стратегиях, ранее опиравшиеся на дешевые иены, могут постепенно сокращаться. В краткосрочной перспективе капитал может смещаться в сторону защитных активов — доллара, наличных и краткосрочных облигаций.
Поэтому в ближайший период фокус рынка сместится с вопроса «когда снизят ставку» на то, насколько высоко процентные ставки останутся и как долго. Если инфляция в дальнейшем сохранится на повышенном уровне, и фондовому рынку, и рынку криптовалют следует опасаться дальнейшей корректировки оценок.
Сигналы прогнозного рынка сейчас довольно однозначны: вероятность того, что в сентябре глобальная денежно-кредитная политика станет более жесткой, весьма высока. Данные показывают, что вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. в сентябре составляет около 60%, при том что вероятность сохранения ставки без изменений — примерно 40%. Со стороны Банка Японии вероятность повышения ставки на 25 б.п. ещё выше — около 99%. Если рыночные ожидания в итоге подтвердятся, и США и Япония повысят ставки синхронно, это будет означать дальнейший рост глобальной стоимости капитала.
Далее рынок, вероятно, сначала войдет в фазу «высокой волатильности и переоценки стоимости». Повышение ставок в США поднимет уровень безрисковых процентных ставок и создаст давление на акции с высокой оценкой, технологические компании, растущие компании и криптовалюты; повышение ставок в Японии может увеличить стоимость финансирования в иенах, а позиции в торговых стратегиях, ранее опиравшиеся на дешевые иены, могут постепенно сокращаться. В краткосрочной перспективе капитал может смещаться в сторону защитных активов — доллара, наличных и краткосрочных облигаций.
Поэтому в ближайший период фокус рынка сместится с вопроса «когда снизят ставку» на то, насколько высоко процентные ставки останутся и как долго. Если инфляция в дальнейшем сохранится на повышенном уровне, и фондовому рынку, и рынку криптовалют следует опасаться дальнейшей корректировки оценок.
