Прошедшие более десяти дней безмолвие, в течение которых UNI надолго выпал из фокуса, внезапно снова привлек внимание всех. К концу августа UNI вырос с примерно 3,2 доллара в середине августа до отметки около 5 долларов; при этом только 30 августа дневной рост составил двузначный процент. Еще более впечатляет то, что масштаб сжигания UNI быстро увеличивается: по последним данным приведенная к году стоимость сжиганий однажды достигла примерно 160 млн долларов. Всё это было вызвано срабатыванием «спускового крючка» — Robinhood...

Ранее Standard Chartered Bank озвучил для UNI довольно преувеличенную целевую цену: к 2030 году UNI может вырасти до 100 долларов. И что еще интереснее — на фоне внезапного всплеска торговли акционными токенами на Robinhood Chain руководитель отдела цифровых активов Standard Chartered Geoffrey Kendrick недавно даже начал думать, что его целевая цена в 100 долларов, возможно, была слишком низкой.

Хотя Standard Chartered вообще-то часто ошибается: например, в июне 2024 года Джеффри Кендрик настаивал, что биткоин к концу того же года вырастет до $150 тыс., но BTC закончил 2024 год примерно на уровне $93.4 тыс. — почти на 40% ниже. В 2025 году банк ещё долго держал прогноз по BTC на конец года на уровне $200 тыс., но лишь в декабре урезал его вдвое до $100 тыс., а в итоге BTC закрыл год лишь примерно на уровне $87.5 тыс.

На альткоинах отклонение проявляется ещё заметнее: в мае 2025 года, когда Standard Chartered впервые начала покрытие Solana, она дала целевую цену $275 к концу года. В итоге SOL завершил год лишь примерно на уровне $124.5 — меньше половины цели. А в августе того же года банк ещё и резко повысил целевой прогноз по ETH на конец года до $7500, тогда как ETH в итоге стоил лишь около $2967

Но после того, как Standard Chartered это прокричал, UNI сразу вырос почти вдвое. На этот раз всё правда иначе?

Почему? Чтобы понять это, нужно вернуться к Robinhood Chain, которая только 1 июля вышла в mainnet. Robinhood позиционирует её как Ethereum Layer 2 для финансовых и реальных активов, а в день запуска одновременно представила Stock Tokens, позволив соответствующим пользователям напрямую выводить в ончейн-торговлю акции Apple, Nvidia и других компаний. Как только традиционные акции превращаются в ERC-20, меняется и сама игра: их можно не только переводить и торговать 24/7, но и использовать в DeFi для маркет-мейкинга, залога и арбитража

Раньше на разных EVM-цепочках самыми распространёнными торговыми парами обычно были USDT, USDC или ETH как ценовые якоря: вы покупали другой криптоактив, но знаменатель оставался crypto. Именно это Robinhood Chain и пытается переписать. Apple, NVIDIA, Google и даже такие традиционные активы, как QQQ, могут выступать якорем стоимости. Robinhood делает так, чтобы ценовой якорь ончейн-финансов постепенно смещался от самой криптовалюты ко всему традиционному рынку капитала

Однако путь распространения Robinhood Chain оказался очень криптовым: первым, кто максимально привлёк к ней внимание, были не Apple или NVIDIA, а целая волна meme-коинов. Самый показательный пример — CASHCAT. На раннем этапе стартапа внутренний проект использовал название Cash Cat и эту кошку как талисман, а позже сообщество превратило её в meme-коин на Robinhood Chain. Он однажды поднимался почти до рыночной капитализации в $200 млн и стал одним из самых глубоких по ликвидности meme-активов на цепочке

Так сформировался очень интересный и чрезвычайно умный механизм роста. Сначала через meme, community-активы и даже криптонативную культуру в формате NFT создаётся внимание и ончейн-активность, а затем эти пользователи, кошельки и ликвидность постепенно направляются в Stock Tokens, торговлю, кредитование и RWA. Снаружи кажется, что люди пришли за meme, но то, что Robinhood на самом деле хочет удержать, — это акции и финансовые активы

Поэтому после запуска Robinhood Chain быстро перетянула на себя огромный торговый спрос: уже к 10 июля совокупный объём Swap на развернутом в сети Uniswap превысил $1 млрд. Но выгоду от успеха Robinhood Chain получил, очевидно, не только сам Robinhood

В конце концов Uniswap с первого дня запуска mainnet развернула там сразу v2, v3, v4 и UniswapX, выступив мостом между криптовалютой и токенизированными акциями, и стала главным AMM Robinhood Chain. Пользователям нужно менять токены для покупки Stock Tokens, маркет-мейкерам — постоянно корректировать ликвидность, а когда цена tokenized stocks отклоняется от референсного актива, это ещё и привлекает арбитражных ботов к повторным сделкам. Все эти действия в итоге превращаются в многочисленные Swap

Иными словами, Robinhood вывела акции на блокчейн, а это фактически дало Uniswap новую группу нативных высокочастотных активов, которым постоянно нужны маркет-мейкинг и арбитраж. А хайп вокруг Robinhood напрямую перелился в Uniswap через рост торгового объёма

И что ещё важнее, на этот раз поток трафика, который получил Uniswap, уже не был просто цифрами на уровне протокола — он действительно подпитывал цену токена. Ещё в июле сообщество Uniswap расширило на Robinhood Chain механизм Protocol Fee, который уже работал в других сетях: часть комиссий протокола v2, v3 и v4 стала попадать в ончейн TokenJar, а чтобы забрать эти накопленные комиссии, нужно было послушно отдать UNI

После этого эти UNI мостом возвращались в mainnet Ethereum и навсегда сжигались. В итоге вся цепочка стала очень наглядной: чем популярнее токенизированные акции Robinhood, тем выше оборот, маркет-мейкинг и арбитраж. Чем больше торговый объём Uniswap, тем больше накапливается протокольных комиссий; чем больше комиссий, тем выше в конечном итоге спрос на сжигание UNI. Robinhood подожгла не только свою новую сеть, но и заодно разогрела механизм сжигания UNI

И огонь разгорался всё сильнее. Всего за десять дней после запуска Robinhood Chain совокупный swap volume Uniswap уже превысил $1 млрд. За последние шесть недель только объём торгов tokenized stocks достиг примерно $1.5 млрд. 29 августа дневной объём торгов такими акциями на Uniswap однажды дошёл примерно до $130 млн, что почти в десять раз больше, чем месяцем ранее. Около 99% DEX-ликвидности этих токенизированных акций на Robinhood Chain сосредоточено в Uniswap

По ончейн-статистике на 13 августа, с начала 2026 года механизм комиссии Uniswap уже принёс примерно $28.4 млн в виде стоимости обратного выкупа и сжигания UNI, из которых Robinhood Chain всего примерно за полмесяца после включения fee switch дала около $2.26 млн. При тогдашней цене UNI около $3.48 это грубо соответствует стоимости примерно 650 тысяч UNI

Основатель Uniswap Хейден Адамс даже прямо показал данные: накануне было сожжено около 106 тысяч UNI — это третий по величине однодневный объём сжигания в истории, причём первые два раза случались во время экстремальных рыночных условий, а в этот раз это был обычный торговый день. По темпу того периода годовой объём сжигания UNI однажды достиг примерно $170 млн. К 21 августа за день снова было сожжено UNI примерно на $590 тыс., что обновило рекорд в долларовом выражении, из которых Robinhood Chain принесла около $87 тыс.

От тройного лонга на Ethereum к тройному лонгу на Robinhood Chain — ценовой якорь UNI тихо меняется

Именно поэтому глава глобальных исследований цифровых активов Standard Chartered Джеффри Кендрик, когда в июне этого года впервые установил целевую цену UNI, дал такую траекторию: $6.5 к концу 2026 года, $20 в 2027-м, $40 в 2028-м, $65 в 2029-м и $100 в 2030-м

Их логика была такой: если считать по примерно $90 млн годового burn, принятого в середине августа, то при цене UNI в $3.48 за год можно было бы купить и сжечь около 25.7 млн UNI. При тогдашнем обращающемся предложении около 624 млн монет это означало бы уничтожение примерно 4.1% циркулирующего предложения в год

Если вы ещё помните самый ранний период UNI, то поймёте, почему уничтожение циркулирующего предложения так важно

При выпуске UNI в 2020 году было отчеканено 1 млрд монет: 60% распределили среди сообщества, около 21.27% досталось команде и будущим сотрудникам, около 18.04% — инвесторам и ещё около 0.69% — консультантам. Самая известная раздача — airdrop 150 млн UNI историческим пользователям Uniswap. С самого рождения это был токен, у которого и объём обращения, и FDV были довольно большими в DeFi

В токеномике того времени была и норма, которую рынок потом часто обсуждал: после окончания четырёхлетнего периода первоначального распределения можно было перейти к вечной инфляции 2% в год, чтобы стимулировать непрерывное участие в развитии протокола

Ну и всё, предложение UNI и так большое, а потом его ещё и будут ежегодно выпускать на 2% — неудивительно, что цена всё время не может пойти вверх

У многих тогда сложилось именно такое впечатление: все спрашивали, что же вообще UNI захватывает по ценности? Uniswap может делать десятки миллиардов долларов оборота в день, может быть одной из важнейших финансовых инфраструктур на Ethereum, может приносить LP огромные комиссии, но что получает holder UNI?

Долгое время ответ был, по сути, только один: управление. Но ты же знаешь, что в мире блокчейна управление — это в той или иной степени псевдопонятие

Ты можешь купить UNI, голосовать, решать параметры протокола и то, как тратить казну, но сколько комиссий за год генерирует сам Uniswap, с твоим UNI напрямую экономически не связано. Растёт торговый объём — радуются LP. Протокол становится инфраструктурой DeFi — holder UNI по-прежнему может только ждать, даст ли рынок более высокую премию за управление. В этом и был крайне неловкий образ UNI на протяжении многих лет

Во время самого безумного бума DeFi в 2021 году UNI однажды вырос до примерно $45. Спустя несколько лет, даже несмотря на то, что совокупный оборот Uniswap продолжал расти от сотен миллиардов к триллионам долларов, UNI всё ещё долго оставался значительно ниже исторического максимума. Между успехом продукта Uniswap и ценой UNI не хватало одного передаточного звена

И это звено только сейчас действительно установили...

Оригинал: https://x.com/0xmediaco/status/2094782487247597859