Американский закон «CLARITY» пытается решить проблему, которая существует уже более десяти лет: когда цифровой токен считается инвестиционным активом (акцией), а когда становится ближе к товару — например, к золоту. От этого зависит, какой орган будет его регулировать и какие правила нужно соблюдать.
## Основная проблема
عندما يطرح فريق مشروع توكناً جديداً لتمويل مشروعه، يشبه ذلك عملية استثمارية لأن المشترين الأوائل يراهنون على نجاح الفريق. لكن بعد سنوات، قد يتداول التوكن ذاته على نطاق واسع عبر شبكة لامركزية دون ارتباط قيمته بذلك الفريق، فيصبح أقرب لسلعة. القانون الأمريكي الحالي لا يقدم خطاً فاصلاً واضحاً، وتتنازع الصلاحية بين هيئتين: لجنة الأوراق المالية (SEC) التي تشرف على الأوراق المالية، ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) التي تشرف على الأسواق الآجلة وصلاحياتها أضيق على تداول السلع المباشر.
## Как закон будет обращаться с биткоином
Сегодня биткоин в целом рассматривается как товар из‑за отсутствия у него централизованного эмитента. В рамках действующего законодательства полномочия CFTC ограничиваются борьбой с мошенничеством и манипулированием при торговле спотовым биткоином. А закон CLARITY расширяет эти полномочия, предоставляя CFTC прямой регулирующий контроль над платформами, на которых торгуется биткоин, а не только вмешательство после возникновения проблемы.
## Как закон будет обращаться с Ethereum и XRP
Для таких токенов, как Ethereum и XRP, которые находятся в серой зоне между историей их финансирования и текущей степенью децентрализации, закон пытается провести границу, исходя из функции, а не из актива. Сбор средств останется под контролем SEC, тогда как последующая торговля токенами, которые достигли достаточного уровня децентрализации, может перейти в рамки нового регулирования CFTC. Это не означает автоматической классификации каждого токена как товара: это создает маршрут перехода от режима ценных бумаг, как только токен больше не зависит в основном от центральной команды.
## Новые обязанности для платформ и проектов
Платформы, работающие в рамках нового режима CFTC, будут обязаны зарегистрироваться, отделять активы клиентов от собственных средств и соблюдать правила раскрытия информации, ведения учета и урегулирования конфликта интересов. А проекты, которые привлекают финансирование путем продажи токенов, должны будут публиковать информацию о своих командах и техническом механизме, с новыми ограничениями на скорость продажи инсайдерами принадлежащих им активов.
## Почему принятие закона затянулось?
Спор идет не о необходимости регулирования, а о деталях и о том, какой орган будет уполномочен его применять; он сводится к трем основным пунктам расхождений:
1. مكافآت العملات المستقرة: توصل المشرعون لحل وسط يمنع المكافآت مقابل مجرد الاحتفاظ بعملة مستقرة، مع السماح بمكافآت مرتبطة باستخدامها فعلياً — وأيدت Coinbase هذه الصيغة المعدّلة.
2. Полномочия штатов: закон заменяет некоторые требования штатов единым федеральным подходом, что вызывает опасения у критиков о том, что будут ослаблены инструменты штатов в расследованиях мошенничества.
3. Конфликт интересов законодателей: действующий проект запрещает федеральным чиновникам и их супругам судиться за деньги за выпуск или курирование цифровых активов во время службы, при этом демократы требуют более жестких ограничений.
## Если закон будет принят
Компании, работающие с криптовалютами, получат более четкую федеральную рамку для регистрации и ведения деятельности в США, а компании и биржи за пределами страны могут скорректировать свои практики, чтобы соответствовать этому подходу, учитывая масштабы американского рынка.
## Что если закон не будет принят
Криптовалюты не станут полностью неконтролируемыми: текущий правоприменительный режим продолжит действовать через регуляторов, суды и штаты, но отличие будет во времени — юридические границы обычно проясняются после запуска продукта, часто после возникновения проблемы, тогда как закон стремится определить эти границы заранее.