Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уош выступил на ежегодном собрании в Джексон-Хоуле с речью под названием «(Нынешнее наше время)» («In Our Time»).

В целом, выступление Уоша на Джексон-Хоуле передало более отчетливые сигналы осторожной «ястребиной» позиции. Он считает, что экономика США и рынок труда по-прежнему обладают устойчивостью, а текущие финансовые условия трудно назвать явно ограничительными; при этом инфляция по-прежнему заметно выше целевого уровня ФРС в 2%, поэтому вопросы цен должны оставаться главным фокусом денежно-кредитной политики.

В своей речи председатель ФРС подчеркнул: «Мой стандарт таков: у нас должно быть чувство уверенности, что потенциальная инфляция ясно и с достаточно быстрой скоростью приближается к нашей цели. В противном случае нам еще есть над чем работать».

Уолш также заявил, что, хотя летние данные CPI и PCE оказались лучше ожиданий, «они не заставили меня думать, что потенциальная инфляционная динамика уже претерпела заметные содержательные улучшения».

В ответ на критику со стороны, что он «упорно не дает опережающих ориентиров», Уолш также воспользовался этим поводом и сделал беспрецедентно подробные разъяснения.

Уолш считает, что в период кризиса опережающие ориентиры необходимы, но в нормальные периоды их следует заметно ослаблять. Он полагает, что слишком рано раскрывать рынку и даже фактически обещать будущую траекторию ставок, формально повышая прозрачность, на практике может создать новые искажения: с одной стороны, это ограничивает пространство для того, чтобы ФРС гибко принимать решения в зависимости от изменений в экономике; с другой — заставляет рынок чрезмерно строить торговлю вокруг идеи «угадывания ФРС», а не самостоятельно оценивать базовые экономические показатели.

Он особенно настороженно относится к так называемой «проблеме зеркального зала», которая возникает в результате: рынок устанавливает цены, опираясь на ориентиры ФРС, но в свою очередь ФРС при принятии решений ориентируется на рыночные цены; в итоге обе стороны могут одновременно игнорировать новые изменения в экономике.

По этой причине Уолш не поддерживает ни курс на постоянные опережающие ориентиры, ни стремится дать механическую «функцию реакции» политики; вместо этого он склоняется к тому, чтобы сокращать заранее взятые обязательства, позволяя рынку сформировать собственные оценки. Одновременно ФРС должна, опираясь на текущие данные, тенденции и более устойчивые правила политики, сохранять достаточную свободу действий всякий раз, когда действительно нужно принимать решение.

После окончания выступления Уолша инструмент CME «FedWatch» повысил вероятность того, что ФРС поднимет ставку в сентябре, почти до 60%; вчера этот показатель составлял лишь 35%. Спотовое золото в течение короткого времени упало на 50 долларов, а последняя котировка снизилась примерно до 4550 долларов за унцию.