Несмотря на мнение главы Банка международных расчетов (БМР) о том, что стейблкоины не могут считаться деньгами в широком масштабе, крупнейшие банки мира переводят финансовые расчеты и регулярные транзакции на общедоступные блокчейны.

Выступая на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле 28 августа, управляющий БМР Пабло Эрнандес де Кос заявил, что основанная на токенизированных депозитах рамочная модель «выглядит более многообещающе», чем стейблкоины. Официальные представители БМР подчеркивали, что токенизированные депозиты должны стать основой современных систем цифровых платежей, поскольку банки переносят свою деятельность в блокчейны.

Для банков дилемма проста: им стоит внедрять блокчейн уже сейчас или ждать, пока регуляторы одобрят более технологически продвинутую версию этого инновационного решения?

Там, где де Кос говорит, что стейблкоины дают сбой

Де Кос строил свой аргумент вокруг трех свойств, которые, по его словам, должны иметь деньги: синглность, совместимость и финансовая целостность.

В связи с темой «синглности» он привел простой пример. Если один человек владеет токенами Tether USDT и хочет перевести деньги получателю, который принимает только токены USDC от Circle, этому человеку сначала придется продать USDT и купить USDC. Однако поскольку цена монет может колебаться на рынке, конечная стоимость перевода может не равняться одному доллару США. Система не гарантирует, что два стейблкоина можно обменять один к одному при транзакциях.

Совместимость приводит к другой проблеме. Большинство фиат-обеспеченных стейблкоинов работает в разрозненных публичных, безразрешительных блокчейнах и масштабирующих слоях. Даже если речь идет об одном и том же стейблкоине, выпущенном на разных блокчейнах, чтобы перейти с одной цепочки на другую, нужно выполнять сложные — а иногда и дорогостоящие — процедуры.

В отличие от этого, процесс расчетов по токенизированным депозитам включает использование счетов центральных банков, как указал де Кос, что сохраняет паритетное выкупление и окончательность таких депозитов.

Проблема целостности, к которой BIS снова и снова возвращается

Финансовая целостность — третья проблема. По словам де Коса, данные показывают, что большинство стейблкоинов сейчас находятся в кошельках с самокастоди, и что все больше переводов выполняется между кошельками в блокчейне без того, чтобы какая-либо платформа проводила проверки know-your-customer (KYC). Это очень отличается от традиционных финансов, где доминируют банковские депозиты — наименее анонимная форма денег.

В своем Ежегодном экономическом отчете от 23 июня BIS представил схожую точку зрения. Раздел о стейблкоинах дошел до того момента, где он заявил, что конструкции существующих стейблкоинов «не дотягивают до базовых свойств денег и угрожают финансовой целостности».

Кроме того, исследование выражало обеспокоенность по поводу концепции «стейблкоин-долларизации» в развивающихся экономиках, где потребность в иностранных стейблкоинах может влиять на трансграничные потоки капитала и снижать их денежный суверенитет.

Что на самом деле показывают данные по платежам

Спор о масштабе поддерживают внушительные цифры.

Согласно аналитическому докладу, опубликованному в январе 2026 года, Boston Consulting Group (BCG) и компания по блокчейн-данным Allium оценили, что публичные блокчейны в течение одного года проводили транзакции стейблкоинов на сумму более 62 триллионов долларов. Однако лишь около 4,2 триллиона долларов из этого (примерно 7% от общей суммы) были платежами, совершенными в реальной экономике.

BCG оценила, что наблюдаемые двусторонние платежи за товары и услуги в 2025 году составляют от 350 до 550 миллиардов долларов, что они назвали минимумом. Кроме того, в статье отмечалось, что капитализация стейблкоинов выросла до 307 миллиардов долларов в декабре 2025 года.

Почему банки все равно двигаются

Эти предупреждения не остановили банки на пути к on-chain.

Forkast сообщил 28 августа, что консорциум из более чем 12 глобальных банков — включая Bank of America, Wells Fargo, Santander, Citi, Goldman Sachs и UBS — готовит выпуск собственного стейблкоина на публичных блокчейнах, а не оставлять рынок Tether и Circle.

Закон GENIUS, вступивший в силу 18 июля 2025 года, стал частью законодательства, которое позволило банкам получить доступ уровня федерации через дочерние структуры, одобренные OCC, однако запретило эмитентам выплачивать любой процент держателям.

Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан предупредил, что до 6 триллионов долларов депозитов могут уйти из банков, если эмитентам стейблкоинов разрешат выплачивать доход.

«Если они сделают это законным, мы займемся этим бизнесом».

Движутся и более небольшие кредиторы. Ранее Cryptopolitan сообщал, что 39 региональных банковских ассоциаций создали альянс BankChain, ориентированный на запуск в 2027 году. Инициатива призвана дать банкам сообщества общий путь к токенизированным депозитам и стейблкоинам, не завися от криптовалютных платформ.

Банки переходят от экспериментов к совместному стейблкоину?

Сегодняшнее освещение в Seoul Economic Daily говорит, что крупная группа банков рассматривает стейблкоин-токен, привязанный к доллару, на первом этапе, с расширением на валюты G7. Там также подчеркивается стратегическая причина: банки опасаются, что стейблкоины могут перетянуть депозиты от традиционных банков.

Характеристика Стейблкоины Токенизированные депозиты Что это? Цифровые токены, предназначенные для поддержания стабильной стоимости относительно опорного актива, обычно доллара США Цифровые представления обычных банковских депозитов на программируемом реестре Эмитент Обычно частный эмитент стейблкоинов Коммерческий банк Держатель Право требования Право требования к эмитенту стейблкоина/резервной структуре Прямое право требования к выпускающему банку Обеспечение Обычно резервы, такие как денежные средства, резервы центрального банка, казначейские обязательства или другие разрешенные активы Депозитное обязательство банка в конечном итоге является частью банковской системы Выкуп Спроектировано для выкупа по $1, но цены на вторичном рынке могут отклоняться от номинала Выкупаемо по номиналу, как банковский депозит/право требования Расчеты Переводы между держателями токенов в сетях блокчейна Платежи: списание одного баланса банка и зачисление другого, при этом межбанковские расчеты в конечном итоге используют деньги центрального банка Блокчейн Часто публичные/безразрешительные сети Обычно разрешенные или контролируемые банковские платформы, хотя возможны гибридные дизайны Совместимость Может быть разрозненной между эмитентами и блокчейнами Может обеспечить более высокую взаимозаменяемость при подключении через токенизированные резервы центрального банка AML/KYC Может включать псевдонимные кошельки и самокастоди Счетные и внутри контролируемой банковской инфраструктуры Банковские депозиты Могут потенциально оттягивать средства от банков Сохраняют депозиты внутри банковской системы Главное преимущество Глобальный охват, программируемость и возможность переводов 24/7 Программируемость при сохранении существующей денежной структуры банка/центрального банка Предпочтительная роль BIS Специализированные сценарии вместо основы повседневных платежей Основная масса повседневных платежей и оптовых расчетов Текущие примеры USDT, USDC и другие токенизированные инструменты, обеспеченные фиатом Модель депозитных токенов JPMorgan и другие проекты токенизации банков

Различия между стейблкоинами и токенизированными депозитами носят структурный характер, а не просто числовой | BIS

Центральные банки хотят токенизированные депозиты и деньги центральных банков в центре on-chain-экономики, в то время как коммерческие банки все чаще решают, что им тоже нужны стейблкоины. Позиция JPMorgan в частности по-прежнему заключается в том, что у нее нет текущих планов выпускать стейблкоин.

Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь на этом пути с нашей рассылкой.