في حين أعاد التعافي الأخير لبيتكوين إحياء التوقعات الصعودية في سوق العملات الرقمية، صرّح جواو ويدسون، مؤسس منصة Alphractal، بأن بيانات السلسلة (on-chain) تُظهر صورة أكثر حذرًا. ويرى ويدسون أن القاع النهائي لدورة بيتكوين الحالية ربما لم يتحقق بعد، وأنه إذا تكررت بعض المؤشرات التاريخية، فقد ينخفض سعر بيتكوين إلى 53,000 دولار أو أقل.
مؤشر MVRV Z-Score:
ركّز ويدسون في تحليله على مؤشر MVRV Z-Score، المستخدم لقياس سلوك المستثمرين والقيمة المتحققة للسوق، مشيرًا إلى أن هذا السلوك مرتبط مباشرة بفترات النشوة والخوف في دورات السوق.
مقارنة مع انهيار 2018:
قارن ويدسون هيكل السوق الحالي بدورة 2017-2018؛ إذ شكّل المؤشر ثلاث قمم بارزة خلال السوق الصاعدة لعام 2017 قبل بلوغ بيتكوين قمته التاريخية آنذاك. وبعد بلوغ بيتكوين قمته ثم تراجعه، شكّل المؤشر قاعدة بين نحو 0.25 و1.16، ولم يكن معظم السوق حينها يتوقع انخفاضًا حادًا جديدًا، إلا أن بيتكوين شهد تراجعًا حادًا آخر في نوفمبر 2018 وصل به إلى نحو 3,180 دولارًا.
أما خلال فترة 2024-2025، فقد شكّل المؤشر ثلاث قمم منفصلة أيضًا، لكن الحماس عندها كان أكثر محدودية مقارنة بـ2017، نظرًا لتعقّد السوق أكثر من الدورات السابقة. ولاحظ ويدسون أنه عقب التراجع الأخير لبيتكوين بعد قمته، شكّل المؤشر قاعدة في منطقة مشابهة لما شوهد في 2018، لكنه ارتفع مؤخرًا من جديد، وتبعه سعر بيتكوين بالارتفاع.
"المؤشر لم يدخل بعد المنطقة السلبية":
يكمن الخطر الرئيسي الذي يشير إليه المحلل في أن المؤشر لم يبلغ بعد المنطقة السلبية، وهي المنطقة التي ارتبطت تاريخيًا بقيعان الدورات الكبرى لبيتكوين. وقال ويدسون إنه يسأل نفسه باستمرار: إذا كان على مؤشر MVRV Z-Score أن ينخفض، فهل سيتبعه سعر بيتكوين؟
ويرى مؤسس Alphractal أنه استنادًا إلى بيانات السلسلة فقط، لا توجد إشارات كافية للتأكد من أن التراجع الحالي يمثل القاع النهائي لبيتكوين. وأوضح أنه لكي تتحقق الشروط التي يراقبها، قد يحتاج بيتكوين للانخفاض إلى نحو 53,000 دولار على الأقل، أو حتى أقل من ذلك.
وشدد المحلل على أن هذا التقييم ليس نصيحة استثمارية، موضحًا أنه يسائل البيانات مباشرة وليس السردية الصعودية السائدة حاليًا في السوق. وأشار إلى أنه في 2018 أيضًا، لم يكن معظم المشاركين في السوق يتوقعون تراجعًا حادًا آخر، مؤكدًا أن السؤال الجوهري هو ما إذا كانت الدورة الحالية ستنتهي بطريقة مشابهة للدورات السابقة. وبحسب ويدسون، فإن مؤشرات السلسلة في هذه المرحلة تشير إلى أن مخاطر التراجع لم تختفِ تمامًا، لا أنها تؤكد بشكل قاطع أن "القاع قد تحقق" لبيتكوين.
⚠️ إخلاء مسؤولية: هذا المحتوى ليس نصيحة استثمارية.