На только что завершившемся глобальном собрании центральных банков в Джексон-Хоуле (Jackson Hole) член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер (Christopher Waller) в пятницу вечером выступил с речью, которая оказалась заметно более «ястребиной», чем ожидал рынок. Аналитик StoneX Fawad Razaqzada отметил, что Уоллер не просто недвусмысленно заявил о том, что больше не будет слепо следовать прежним перспективным рекомендациям, но и отказался заранее брать на себя обязательства относительно решения по ставке на сентябрь. Хотя он признал, что базовая инфляция движется в сторону целевого уровня ФРС, он все равно подчеркнул, что борьба с инфляцией остается главной задачей на данный момент. Жесткая позиция быстро вызвала сильные колебания на рынке: фьючерсы на ставки начали закладывать вероятность повышения в сентябре на 25 б.п. с первоначальных 30% — до примерно 50%.
С макроэкономической точки зрения оптимистичные ожидания рынка явно получили болезненный удар. Ранее трейдеры в целом делали ставку на то, что цикл повышения ставок уже близится к концу, однако комментарии Уоллера полностью разрушили этот односторонний прогноз. Важно помнить, что текущая траектория политики ФРС сильно зависит от данных (data-dependent): до заседания в сентябре рынку предстоит пройти через новый пакет данных по занятости вне сельского хозяйства (non-farm payrolls) и ключевой отчет по CPI. Хотя слабые недавние данные по non-farm дают пространство для ожиданий разворота политики, неопределенность, связанная с «липкостью» инфляции, по-прежнему крайне высока — любое неожиданное усиление показателей может вновь подтолкнуть ФРС к размахиванию «кнутом» повышения ставок.
Самовозрождение «ястребистых» ожиданий оказывает заметное давление на ликвидность традиционных финансовых рынков. По мере того как вероятность повышения в сентябре возвращается к сценарию «50 на 50», доходности гособлигаций США и индекс доллара вновь получают импульс, что напрямую отбирает ликвидность из пула рискованных активов. На фоне тени того, что стоимость заимствований может надолго удержаться на высоком уровне (higher for longer), у фондового рынка США сохраняется повышенное давление на переоценку: оценки продолжают корректироваться. При этом премия «убежища» у сырья и драгоценных металлов также существенно размывается на фоне усиления ожиданий ужесточения.
Для криптовалютного рынка ожидания сжатия макроликвидности безусловно являются сейчас главным «серым быком». При отсутствии притока дополнительных средств высокие ставки ожиданий будут дополнительно давить на склонность инвесторов к риску, что приводит к колебаниям под давлением рискованных активов, в том числе представленных значением $BTC . До момента окончательной публикации данных по non-farm и ключевых показателей CPI импульсивная ставка на смягчение ликвидности обычно сопровождается очень высоким риском снижения, и в краткосрочной перспективе рынок с высокой вероятностью будет удерживать хрупкую и защитную модель консолидации с формированием основания.
#fed #利率决议 #макроэкономика
С макроэкономической точки зрения оптимистичные ожидания рынка явно получили болезненный удар. Ранее трейдеры в целом делали ставку на то, что цикл повышения ставок уже близится к концу, однако комментарии Уоллера полностью разрушили этот односторонний прогноз. Важно помнить, что текущая траектория политики ФРС сильно зависит от данных (data-dependent): до заседания в сентябре рынку предстоит пройти через новый пакет данных по занятости вне сельского хозяйства (non-farm payrolls) и ключевой отчет по CPI. Хотя слабые недавние данные по non-farm дают пространство для ожиданий разворота политики, неопределенность, связанная с «липкостью» инфляции, по-прежнему крайне высока — любое неожиданное усиление показателей может вновь подтолкнуть ФРС к размахиванию «кнутом» повышения ставок.
Самовозрождение «ястребистых» ожиданий оказывает заметное давление на ликвидность традиционных финансовых рынков. По мере того как вероятность повышения в сентябре возвращается к сценарию «50 на 50», доходности гособлигаций США и индекс доллара вновь получают импульс, что напрямую отбирает ликвидность из пула рискованных активов. На фоне тени того, что стоимость заимствований может надолго удержаться на высоком уровне (higher for longer), у фондового рынка США сохраняется повышенное давление на переоценку: оценки продолжают корректироваться. При этом премия «убежища» у сырья и драгоценных металлов также существенно размывается на фоне усиления ожиданий ужесточения.
Для криптовалютного рынка ожидания сжатия макроликвидности безусловно являются сейчас главным «серым быком». При отсутствии притока дополнительных средств высокие ставки ожиданий будут дополнительно давить на склонность инвесторов к риску, что приводит к колебаниям под давлением рискованных активов, в том числе представленных значением $BTC . До момента окончательной публикации данных по non-farm и ключевых показателей CPI импульсивная ставка на смягчение ликвидности обычно сопровождается очень высоким риском снижения, и в краткосрочной перспективе рынок с высокой вероятностью будет удерживать хрупкую и защитную модель консолидации с формированием основания.
#fed #利率决议 #макроэкономика